烟蒂股

定义与起源

烟蒂股是指价值被严重低估的股票，如同地上的烟蒂，捡起来还能抽几口。

本杰明·格雷厄姆的投资策略，巴菲特早期采用。

核心要义

1. 价值被严重低估的股票
2. 价格远低于清算价值
3. 格雷厄姆的经典策略
4. 巴菲特早期使用，后期转向优质企业

实战案例

• 巴菲特早期的烟蒂股投资
• 伯克希尔本身就是烟蒂股
• 净流动资产投资

常见误解

误解1: 烟蒂股策略已经失效 巴菲特纠偏: 巴菲特承认烟蒂股策略在资金规模变大后难以实施，但在合适的情况下仍有效。

误解2: 烟蒂股就是便宜股 巴菲特纠偏: 巴菲特认为烟蒂股需要有"剩余价值"，即清算价值超过股价，而不仅仅是便宜。

原话引用

1. ""烟蒂股投资需要低价买入。" (格雷厄姆)"
2. ""我们早期做了很多烟蒂股投资。" (巴菲特)"
3. ""烟蒂股投资的回报有限。" (巴菲特)"

统计数据

• 总引用次数: 17
• 最早出现年份: 1984
• 最晚出现年份: 2023

思想演变

首次提出

年份

: 1956

演变时间线- 1956-1969年

: 主要投资烟蒂股

• 1970-1980年

: 逐渐转向优质企业

• 1980年至今

: 几乎不再投资烟蒂股

概念发展阶段

• 1956-1969年（合伙基金时期）

: 概念初步形成与实践阶段

• 1970-1989年（伯克希尔早期）

: 概念发展与完善阶段

• 1990-2009年（成熟期）

: 概念系统化与广泛传播阶段

• 2010年至今（深化期）

: 概念深化与应用扩展阶段

统计数据

• 总引用次数

: 35

• 最早出现年份

: 1985

• 最晚出现年份

: 2011

• 时间跨度

: 约66年

• 涉及类别

: shareholder-letter、partnership-letter