9月5日周五下班以后，证监会发了两个唐僧认为对公募基金行业将来影响非常深远的文件，一个是发布了《公开募集证券投资者基金销售费用管理规定（征求意见稿）》，另外一个是同意公募基金行业机构投资者直销服务平台（FISP平台）正式启动运行。
以前唐僧一直就说CSRC虽然这么多年一直在挨骂，但是无可辩驳的一直是中国所有政府玻门里面技术官僚最集中做事儿最专业的，之所以老挨骂更多时候是因为这个行业面对的投资者本身就带着一种既要又要还要的心态：赚钱了那当然是我干的好，亏钱了那一定是你们没管好。再叠加这个岗位权力不大，但是要面临和平衡的利益相关方却很多，那自然是谁上去谁就坐在一个火山口上。
回归到这次要说的两个文件上面来，唐僧认为文件发出来的时间点选的是很好的，突破了以前“不破不立”“穷才能思变”的桎梏：以往行业大的改革往往是进入死胡同不得不改的时候才启动，那自然是天怒人怨一堆怪话就出来了，搞的是短期既没有效果又没有舆论；但是这次选在指数稳稳的涨了超过半年以后，把从2023年7月启动的公募基金费率推进到第三阶段，推动行业从“规模导向”向“投资者利益优先”转型。这个时机的选择就很好：下调费率最好的时间节点就是在牛市规模增长的时候，规模的增长能够在一定程度上对冲掉费率下滑的痛感，而使得改革更容易被人理解和接受。
《销售费用管理规定》的内容不一一点评了，总之大的方向一是降费，二是简化结构，三是防范利益冲突。
降费本身唐僧觉得没什么好评价的，基金长期的收益一定是跟经济发展速度相挂钩，当年公募基金刚开始发展的时候GDP那可是动辄10%以上的年增长率的，这才对应了股票型基金有1.5%的申购费上限，现在GDP增长速度回落到了5%的区间，那还保持这么高的申购费率必然是不合理的，打个对折看起来也合情合理。
至于销售服务费率方面股票型和混合型上限0.4%/年，指数型和债券型0.2%/年，货币基金0.15%/年的上限，唐僧认为更多的是针对这些年公募基金销售“线上化”的趋势给降费拉出来的空间：公募基金的客户本来就不大，假设一个客户买一笔50万元的股票基金，每年到销售服务机构的费用也就是2000块钱，扣掉税费公司留存等必不可少的损耗以后到销售服务人员的手中最多也就是三五百块钱，这点钱甚至不够请客户吃顿饭的。所以近些年蚂蚁、腾安等公募基金销售机构以及公募基金销售排名靠前的几家银行和证券公司都在力推自己的“智能投顾”，希望靠线上的标准化服务扩大覆盖面，降低覆盖成本。这种“线上化、标准化”的服务固然达到了销售机构本来的目标，但是同时也给全行业降费留出来了空间：反正都是线上服务，前端研发费用都靠规模平摊掉以后，边际上增加的电费才几个钱？同时，基金管理人在销售其自己管理的基金时，不得收取认购费和销售服务费，这使得大基金公司的直销部门成本优势更加明显。
新的《征求意见稿》简化了赎回费收取的时间档位设置，更重要的是强制要求赎回费归入基金资产，极大的降低了销售机构和基金公司诱导短期申赎的动机，强化了对短期交易的约束。
此外，《征求意见稿》还强化了其他费用的规范，包括明确基金销售机构清算账户沉淀利息归属基金资产（此前一些大的基金销售机构光沉淀资金利息部分就有每年千万级别的利益），禁止基金投顾双重收费（收了买方费用就不能再收取卖方费用）等。
评价一下：这应该是找了在行业内干了很久的老法师参与起草的，力度很大而且很多规定是直指问题根源所在，从利益动机上杜绝“买卖双方”利益不统一的源头，唯一值得观察的是动了如此多机构的大蛋糕，会不会在后续的调整和执行中受到大阻力，且拭目以待。
另外一个“事儿很大，字不多”的是第一段里面的FISP正式上线运行这段，这个周末两天讨论的热度要比前面的《征求意见稿》小很多，但是说实话对以机构代销为主要业务方向的机构来说影响巨大，再说重点生死存亡都不为过。
以往为什么很多机构投资者也要选取一家基金销售机构作为主代销服务商，主要还是因为各基金销售公司在开户、申赎流程、数据反馈、信息披露方面还是略有差别。我如果是在某西部偏远省份的农商行，买了20家基金公司的30个基金产品以后，还要自己去走20遍开户流程，收到30份反馈回来的数据以后，要自己清洗自己整理，才能够按照各省金监的要求整理出来一份“穿透合并”完以后的报告，回头哪天换个仓换个基金公司的另外一个产品，那行里面的业务人员和IT人员就得加个班去适应一下新的这家基金公司的业务流程和数据格式……
那我不如就找家基金销售公司直接把这事办了就完了：开户只需要提交一次材料盖一次章就可以；后面各家基金公司反馈回来的数据是到基金销售公司的，那我已经付了销售服务费了这么大规模你找个人帮我按照监管要求整理一份报告修改一下格式总是合情合理的吧…..这种“各取所需”实际上已经形成了一个完整的生态闭环。
但是FISP上线以后，材料统一了、流程统一了、数据反馈也统一了……这不异于在公募基金机构销售行业搞了一次“书同文车同轨”，啥都给你整理好标准一致了，而且机构直销基金公司是不能收销售服务费的，你自己算算一年为了这事儿你要付出去多少费用？是不是有些销售规模比较大脑子比较灵活的中小金融机构选择不如自己行里面招个码农或者找家金融服务外包公司自己干得了？
总之，这又是对公募基金机构直销和代销利益的一次重新切分，也必然会带来整个公募基金管理人和代销机构之前的格局重新分配。但是，抱怨毫无意义，只有适者才能生存，只有投资人赚钱整个行业才更有未来和前途，这点才是整个行业存在的意义和基础，才应该是永恒不变的主题。