迈克尔·莫布森曾在《反直觉投资》和《魔鬼投资学》中两次提到“多样性崩塌”的问题，即所有人都开始看好同一件事，就可能导致市场崩盘。
莫布森在《反直觉投资》的“临界点”一章中指出，市场有效的前提是多样性、聚集和激励。其中多样性是最脆弱的。当投资者不再基于自己的信息做决定，而是模仿别人、跟随信息流时，多样性就会消失。“多样性崩塌”不是渐进的，而是临界式的：从小幅趋同到系统突然变脆弱，再到微小冲击触发崩盘。
布兰代斯大学经济学家布莱克·勒巴伦做过一个仿真：1000名投资者，一开始策略很多样。但在走向崩盘的路上，群体多样性持续下降；大家用越来越相似的策略。表面看价格还在涨，但脆弱性却在累积。到达临界点后，多样性哪怕再降一点点，系统就会崩溃。这就是所谓的“勒巴伦模型”。
莫布森在《魔鬼投资学》中将市场视为“复杂适应系统”。这是来自圣塔菲研究所的一个重要思想。在一个复杂适应系统，其效率高度依赖参与者的多样性（例如，价值与成长、技术面与基本面、长期与短期）。当所有人步调一致，市场就可能开始无效了。
当人们依据他人行为而非自身信息决策时，信息流产生，多样性随之消失。这可以直接解释泡沫、时尚、流行和灾难。因为有效市场需要：多样性、集合、激励。没有多样性，市场就会变成单一体，失去自我修正能力。
对此，“科技投资大师”加文·贝克在最近接受“像最优秀的投资者一样投资”播客访谈时指出，我们应该预期泡沫会出现。如果看过去两三百年的历史，别只看互联网泡沫，还有铁路泡沫、运河泡沫。历史不会简单重复，但会押韵。没有人想要泡沫。泡沫很糟糕。它之所以糟糕，是因为如果你对估值敏感，你会在泡沫阶段大幅跑输，然后很可能被所有客户解雇。
已经离世的乔治·范德海登，曾经是富达非常优秀的基金经理。1999年，他选择对抗泡沫。到2000年初，他退休了。加文·贝克觉得是因为他实在承受不了了。范德海登一头白发，是一个真正伟大的人。贝克和他只有很短暂的交集，但他是加文·贝克好朋友、也是加文·贝克导师詹妮弗·乌里格非常重要的导师和朋友。通过她，加文·贝克深受范德海登的影响。
范德海登说过一句名言：“早得太多，和错没有区别。”他后来退休，就是因为他受不了持续跑输，也受不了客户不断问他：“你到底怎么了？你怎么就是不懂？”而当时，他的基金里大概40%是烟草股，40%是住宅建筑商。结果接下来三年，他相对于纳斯达克指数的表现，可能跑赢了20倍到30倍。