“竞争是失败者的游戏，失败者喜欢竞争，成功者创造垄断。”
——PayPal、Palantir 联合创始人，Facebook 天使投资人 彼得・蒂尔
我是长期的投资者，对短期信息、股价波动没有那么感冒，除非是已经提前看对眼，看中了生意模式跟企业文化的公司因可解决的问题来了一个大回撤（抄底就是伟大公司遇到了可解决的问题），才会进行操作。比如苹果如果掉到 25 倍市盈率（贸易战28倍），就会符合我“以 90%的胜率获得 15%的长期符合年化回报率”的目标，腾讯掉到 360 块的时候，以他的社交垄断性，即便市盈率依旧低看（那时候只有 15），凭借视频号、电商、新游戏的利润增长，也能做到 3 年复合 20%的回报率，所以我会买入。
这两天的头条新闻自然还是阿里美团的闪购大战：
1、9月9日，市场监管总局第三次约谈主要外卖平台，要求抵制恶性补贴（督促平台合理控制补贴，避免冲击正常价格体系）。
2、9月10日，高德正式推出首个基于真实导航、出行行为，融合AI技术打造而成的生活服务榜单——高德扫街榜，承诺永不商业化，直戳美团大众点评的喉咙。
3、9月10日，美团官宣：大众点评“重启”品质外卖 今日发放2500万张消费券。
4、9月10日，美团闪购联合 7000家Apple授权专营店将同步首发开售iPhone 17.
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很多投资朋友没有意识到，我们是干投资的，我们不是看八卦的，绝大多数的新闻都是噪音，如文章《投资化繁为简的方法是“抓住核心矛盾，屏蔽噪声干扰”》说的：抓核心矛盾、核心问题、抓大放小，因为决定一项资产长期价值创造与价值实现的是最少几个，甚至一个关键驱动因子。
市场监管总局今年已经是第三次约谈了，恰好，这也是阿里旗下的高德/口碑网第三次重启做团购了。
如文章《中国的互联网战争，几乎没有一场是监管喊停的》所说：你回望30年的中国互联网历史，互联网的战争，几乎没有一场是监管喊停的，监管只能起到“划底线，建标准”的作用，这类似于摔跤比赛，不允许踢裆部、戳眼睛、捅刀子，但不意味着竞争结束了。
你硬要说利好谁，反补贴的监管利好防守者（美团），因为进攻战（阿里）更需要补贴，而重视骑手福利的监管利好进攻者（阿里京东），因为防守者骑手数量更多，需要承担的福利开支更大。
这次的监管只会提高阿里补贴的成本，但阿里手上流动现金超过 5000 亿，每年也能赚个 1500 亿，拥有 3 倍于美团的资金体量，客观上，他有足够的战略定力的话，他会补下去的。反正外卖大战没开打前，美团是一单赚 11.5 块，3%的净利率，阿里饿了么是单均亏 0.5 块，这个差距只有不到 2 块，现在是美团盈亏平衡，阿里亏 34 块，现在大不了阿里亏 5 块。
所以，第三次的市场监管，不会改变当下僵局的基本面。
至于高德做榜单、做团购，也是意料之中，这有什么稀奇的，我不用看都知道小红书未来一两年内也会做榜单、做团购，而且小红书比高德更有优势，对大众点评的伤害更大。
但一个合格的投资者，应该关注于超跌与超涨，而不是一个模糊的、感性的印象。
我找朋友查了一下 QuestionMobile 的数据：从 2020 年到 2025 年，大众点评的日活从 1000 万涨到了 3000 万，月活从 5000 万涨到了 1.5 亿，基本就是 3 倍的提升。
如果你不看数据的话，你可能都觉得大众点评都完蛋了。
当然，高德是 1.5 亿的日活、小红书是 1.2 亿的日活，那为什么说小红书比高德的优势更大？
因为日活是没用的，要看用户在你这个 App 的主路径、核心需求是什么。
高德 90%的用户行为都是导航，而不是探店，没有逛高德的心智，而小红书跟大众点评都是内容社区，用户基本就是去找内容看的，所以，真正跑到高德去探店的日活，体量是很小的，是一个百万量级的数据。
但不管有没有闪购大战，高德都是要做本地生活、要做团购来商业化变现的，因为导航是真的不赚钱，百度地图，腾讯地图没一个赚钱的，高德必须通过做团购、做打车、做酒旅来赚钱，而且，路径上也还算合理，海外的谷歌地图是一个成功案例。
但谷歌地图在海外能够成功，是因为海外没有美团点评，也没有小红书，只有 Instagram，这个市场是空缺的。
橘生淮南则为橘，生于淮北则为枳，你不能套海外的东西到中国，或者把中国的东西套海外，中国的云服务跟海外就不一样，美国的国民支付是 Apple Pay，中国是微信支付，你不能推导 Facebook 在美国做支付也能成功，或者小米华为在中国做支付也能成功。
阿里已经确定性地把即时零售作为集团最核心的两大战略之一（另一个是 AI），按照蒋凡的说法是 2028 年实现新增 1 万亿 GMV（包括外卖），上周高盛拉阿里、美团、京东的投资者关系负责人开了一个策略会，美团给自己定的目标是“2029年即时零售 GMV 1000亿美金（不包括外卖），2%的长期净利润率（比外卖的 3%还要低一个点），其中小象超市 1000 亿人民币 GMV。”
也就是说，阿里即便 3 年后完成了目标，利润只会多出 200 亿，美团完成了目标，利润多出 140 亿。
在激烈的竞争背景下，双方能不能完成目标都要打一个问号。
我不是阻止你买阿里，我只是说阿里的 Al 梦（参考：百度因“昆仑芯”涨10%与阿里因“AI芯片”涨20%，说明了什么？）与即时零售，如果你去看他未来自由现金流，会有点索然无味，市场预期明显过热。当然，你们有你们的投资逻辑，而我的投资逻辑有且只有一个：只看一家公司未来的挣钱能力。
早年问一个创业者，什么叫做战略？他说：
所谓战略，就是要在自己的优势战场开战，用尽一切手段把自己的优势做长，逼迫竞争对手用劣势反击。
阿里是很擅长“整活”的，媒体舆论跟砸钱做数据，都是很厉害的存在，现在马老师、蒋凡统一组织后，讲究集团军作战，在可见的今年下半年，他还会有各种整活，阿里手里的牌还有很多的，还有菜鸟会有动作，闲鱼会有动作，盒马也会有动作，收购也会有一些动作，每一次动作，都能让市场股价震荡。美团擅长的是跟拼多多一样埋头苦干，勤俭节约，需要“熬”时间。
我没有看到局面改变的拐点，业务上，美团长期还会比阿里强很多，资金上，阿里还是比美团多三倍，这种焦灼状态只会导致双方的利润越来越惨烈，近期观点没有变化，还没有看见拐点的出现：闪购大战Q2简评：100块的美团是不是要加仓？120块的阿里是不是要起飞？