“方三文：你对普通人投资有什么建议？
“没什么建议。投资就是投资，和你是谁没关系。如果你不好好投，最后还不如不投。真不懂投资，就别碰。炒股很难赚钱，大部分散户无论在牛市还是熊市都亏钱，比例大概 80%，所以别觉得自己是那个例外 —— 除非你知道自己在做什么。”
——段永平
这周 AI、半导体的股票出现了明显回调，A 股那些 100 倍 PE 以上的更是普跌 30%，这其实是不意外的，美股也如此，ARM 距离高点已经跌去 42%（下图，参考：绝大多数AI公司都不容易看明白，比如ARM）
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智谱更是夸张，在 4000～1 万亿之间反复震动（下图），因为 Kimi 发布一个 K3 大模型， 一天能掉个 28%，这也是很合理的，1 万亿市值要对应 700～800 亿的净利润，我认可智谱的成长速度很快，ARR 已经达到10亿美元，半年增长15倍，但股价泡沫化更快。
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说出来你可能不信，全球资金配置中，按照老巴、阿段这种主动深度价值投资选个股方式配置的，只有不到 10%（被动指数的发展很迅猛，比如标普 500、纳指，对于看懂的人，这绝对也是一种“价值投资”）
也就是说，短线趋势、题材、高频、投机量化会占到日常交易成交量的 90% 以上，市场短期看起来确实是投机的（投票机）。
远的不说（2001 年互联网泡沫破灭、2007 年中国超级大牛市崩盘、2008 年全球金融危机、2015 年 A 股杠杆牛市崩盘、2022 年美联储激进加息引发全球熊市），我就说最近的，A 股股民最喜欢题材炒作了。
“7 月 10 日 长征十号乙火箭回收”这个消息一出来，A 股股民没有人计算未来自由现金流的，更何况，你是通过在网上看信息的，你又怎么知道全球卫星发射这么复杂的业务呢？题材炒作的常见套路就是先寻找一个短期无法证伪的宏大叙事，再寻找与叙事存在关联的股票，最后用上涨的股价证明叙事成立。
结果呢？消息当天 A股航天板块全线暴动，三十余只个股涨停——中国卫星以90.02元封板，全天成交40.43亿元。
6个交易日后，中国卫星从90元到65元，累计跌幅26.77%，蒸发376亿元市值。
如果你真的是看好中国卫星的价值（未来自由现金流），你当然不担心了，你应该要感到兴奋，因为你可以以更低的价格买到更多股份。
真做投资的人，看到30%的回撤是不会有什么情绪波动的。
可惜，我猜 99% 都是奔着投机去的，现在投机失败了，被套住了，晚上就很难睡得着觉了。
投资的门槛是很低的，5 分钟就可以开一个股票账户，但长期赚钱的门槛是极高的，你得真的看得懂公司。
今年因为 AI、半导体的火热，大学生、宝妈、退休的老大爷都在炒股，他们觉得投资赚钱是一件很简单的事情，紧跟主力方向，哪里缺货投哪里，改变命运就在今年，一年十倍不是梦。
老巴布道 70 年，市场仍然以投机为主，你就应该知道我的劝告也是白费力气，想赌的人会一直赌，也会一直找到赌的理由，我弱我有理，谁说都没有用，没有人能够强迫别人思考事物的本质，思考长远，这是需要悟性的，至于“悟性”这个东西是怎么来的，其实我也不知道。
投资真的很难很难，主要是理解一家公司未来的挣钱能力非常难，一个还没毕业的大学生、一个跟商业社会脱节蛮久的宝妈、退休大爷，你学习投资可以，拿点小钱娱乐也可以，但你说你很懂某个行业、某家公司，深刻理解他的发展规律、行业方向、团队实力，那我是不信的。拿着父母的钱、拿着家庭的积蓄、拿着养老金来赌博，归零是早晚的事，赌之前要想想后果。
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所谓“悟性”，可能并不是比别人更聪明，而是一个人能不能诚实面对自己的无知，你得承认承认这家公，我看不懂，这个价格我算不明白未来自由现金流，这个前提假设太多太复杂，这笔钱我没有能力赚，我比起市场的其他人没有信息优势。
去年很多人的投资回报都在 50% 以上，今年投 AI、半导体翻倍的也很多，每次这个时候，人就开始傲慢，开始觉得“老巴、阿段不过如此，老登的方法早已过时，业绩还比不过我们。”
投资是很专业的，你怎么会觉得你懂的那些赚快钱的东西，老巴不懂呢？老巴每天看书 4～5 个小时，现在 95 岁了，还在孜孜不倦地学习，有哪种交易策略是他老人家不懂的呢？
很多人连 100倍市盈率是什么都不知道，那意味着你按照现在的利润水平，需要100年才能收回投资。即使股价下跌30%，也只是从100倍市盈率跌到了70倍，腰斩也还有 50 倍。
谁不知道AI发展很迅猛呢，未来两三年很多领域缺货也是高达99%概率的事情，但长期股价是未来自由现金流的折现，一旦供需平衡跟供过于求，会立刻体现。
跌30%可能比最高点便宜了，但“比以前便宜”不等于“现在便宜”。
一家公司业务好是一回事，但股价是被低估，亦或是是透支了 10 年、20 年、30 年，这是一个很专业的问题，是需要建立在“懂”的前提，认真地去“算”的。
AI 是未来，和智谱这家公司值不值1万亿元，中间隔着不知道多少个假设，每一个假设你都得回答好，你才能说你看懂了智谱。
投资的门槛很低，低到任何人都可以在手机开户完成买入，但长期赚钱的门槛真的极高，因为它要求一个人既能理解商业，又能计算价值，还要克制投机的欲望、承认自己的无知、忍受别人赚快钱，自己不赚钱的孤独。