“网友：段哥说说对目前茅台的看法吧，快撑不住了”
“茅台还是那个茅台，而你还是你。”
——段永平
茅台今年又提价了：7月18日贵州茅台晚间公告，飞天茅台（500ml）零售价由1539元/瓶调整为1639元/瓶，销售合同价（茅台卖给签约经销商的批发价）由1269元/瓶调整为1369元/瓶。同时，1L装飞天茅台同步调价（下图）。
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这已经是茅台今年的第二次提价了，距离上次提价仅3个多月时间（上次零售价上调40元，批发价提高100元，参考：茅台的定价权为什么几乎是消费品中最强的？）
这就有正反两种观点：
正方认为，这就是茅台强大无比的品牌定价权，白酒行业这么差，茅台依然可以逆势提价，茅台跟五粮液的差距不是在缩小的，是在拉大的，但 Anthropic 跟 OpenAI、 智谱、DeepSeek、Kimi 的差距可不是在拉大的，而是在缩小的。
反方认为，今年 6 月以后消费这么差，也看不到消费回暖的迹象，茅台肯定没多少人喝，这种情况下居然还提价，这是公司管理层虚张声势（下图）、饥饿营销，玩弄“奢侈品越贵越多人买”的把戏，维持短期的业绩，这个局早晚都得崩。
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投资就是如此，同样的信息，不同的人会有不一样的解读，看多者强化自己的观点，看空者也能强化自己的观点。
双方还是原来的观点，谁也没有因为提价这个信息改变自己。
茅台还是那个茅台，而你还是你。
提价以前，茅台的品牌没有突然消失，提价以后，茅台的护城河也没有突然增强，他已经强了很多年了。
茅台真正的价值，仍然取决于消费者为什么喜欢他、喝它、送它、收藏它，为什么在中国所有白酒品牌里，只有它拥有如此强大的社交属性和品牌共识，也取决于这种差异化还能维持多久（口味的不同且更被喜爱是永续的，品牌不犯错，也是永续的），未来销量、价格和自由现金流能够增长多少。
愚笨之人喜欢证明自己是对的，茅台股价从 60 多倍 PE 的 2600 掉到 18、19 倍 PE 的 1250 时，他会很兴奋，他觉得这足以证明自己是对的：
“年轻人果然不喝酒、年轻人果然讨厌酒桌文化、年轻人果然重新掌握了话语权、科技新贵果然打败了房地产老登、老登的身体也不行了，喝不动了...”
看多的茅台信仰者会从更贴近业务的角度“证明自己”：
2020 年，茅台营业总收入 979.93 亿，同比 + 10.29%；归母净利润 466.97 亿，同比 + 13.33%；
2025 年，茅台营业总收入1720.54 亿，同比 - 1.21%；归母净利润：823.20 亿，同比 - 4.53%。
5 年时间，营收涨了 75%，净利润涨了接近 80%，这是结结实实的增长。
从看股价过渡到看业务，这无疑是一种进步，但也只是进步而已，也并不逼近本质。
因为你很容易挑刺，你营收增速都从+ 10.29%跌到了- 1.21%，净利润增长从+ 13.33%跌到- 4.53%，你怎么能说他没有问题呢？
这反驳的对吗？是对的，市值看的不是过去，也不是现在，而是未来，你要站在 2036 年的 7 月看今天 2026 年的 7 月，要去琢磨那时候的茅台，赚钱能力是个什么水平，如果一路衰退，今年-5%，明年-20%，10 年后公司都快跌没了，那 18 倍肯定就不便宜。
那到底谁更接近事物的真理、本质呢？这只能回归到对生意的理解上，回归到芒格说的多元思维模型的应用上，光看股价、几个季度的财报是远远不够的，
不懂生意，就不能碰投资。
从经济学的角度看：可买卖双方交易的东西，都是商品（股票其实也是某种意义上的“商品”），商品价格必然围绕内在价值上下波动，而短期的价格取决于市场供需（短期是投票机）。
如果茅台库存严重过剩、去库存速度太慢，正常的商业逻辑应该是降价促销，而不是提高价格。提高价格只会抑制真实消费，不可能凭空增加开瓶需求。
这里面只有极端稀缺的艺术品、顶级奢侈品会越贵越多人买，因为交易的对象找不到价值的“锚点”，看到价格更高觉得有人跟他抢，他跟着去竞价，这一般交易对象不会多。
但飞天茅台可是一年要卖 8000～9000 万瓶的，交易对象在几百万到千万不等，价格跟需求的关联度是极高的，提价就会压抑需求，降价就会刺激需求。
因此，这次提价说明茅台判断渠道库存已经稳定到一定程度，具备了提高价格的条件。
当然，这不代表去库存已经完成。
我们需要注意的是，茅台这次是 i 茅台官方直营渠道提价（从1539元提高到1639元），这个渠道长期是秒抢光、供不应求的，而线下的市场价本来就已经是供需平衡下的价格，他要贵那么一两百块钱。当前的线下价格是不会因为 i 茅台价格变化而需求突变的，因为线下真实买卖的供需总量没有变，喝酒、送礼、收藏的需求没突然增加。
这就是这次提价的另一个功能：减少 i 茅台直营渠道低价对线下经销商的冲击，此前 i 茅台卖1539元，经销商想卖1650元就比较困难。现在i茅台提高到1639元，部分原本在直营渠道便宜购买的需求，可能转向经销商（因为价差缩小），帮助经销商更快出售旧库存。
这相当于茅台公司把需求从直营渠道让了一部分回到线下经销渠道。
这次还有一个改变：销售合同价（茅台卖给签约经销商的批发价）由1269元/瓶调整为1369元/瓶，同样是多了 100 块钱，更高的批发价，其实也会同步压缩经销商的利润，他最后也得跟着提价 100 才能保持单瓶的利润跟之前一样。
但是，他是很难立刻调价的，因为真实的需求还没有爆发，所以短期这部分利润减少还是经销商承担（他的库存货，批发价本来也是低的，其实也没损失，只是新批发的部分，茅台不再想像以前那样，被经销商全赚走），但茅台公司已经看到了需求的走强，经销商的同步涨价应该是几个月内能够看到的。
调价以前，1539元零售价与1269元批发价之间相差270元；调价以后，1639元与1369元之间仍然相差270元，茅台没有改变官方价格体系中留给渠道的利润空间，而是希望把整个价格体系向上移动100元，茅台以前是少赚了很多钱，让经销商多赚了很多他不应该赚的钱，需求走强是茅台公司内在价值的一部分，他要把这些利润留在公司内。
所以，以后茅台大概率就是会保持给经销商270元左右的利差，多出的部分，他会通过 i 茅台来进行调节。
i 茅台这一招真的很厉害，他的价格是茅台线下经销市场价的“锚”，茅台的渠道护城河变得更强了，某种程度上，他具备了央行加息降息那样的调节能力（过去的茅台主要通过出厂价和经销商配额调节供需，但终端价格掌握在经销商、黄牛手里，这是“失控”的）。
你说是不是看到他提价，就万事大吉，要迫不及待冲进去呢？
其实也不是，这也是有风险的，最后还是要看消费者在价格上调 100 块后，他还认不认。
你只能说以茅台公司掌握的信息、供需，消费者大概率会认，新管理层没有包袱，也没有作弊做数据的诉求，作弊只会让明年更艰难。
茅台确实还是那个茅台，买入的人也不要猜他是这几个月还是明年爆发，难道 Q2 财报负增长，你觉得他基本面变了吗？经济商业活动越活跃，就会越需要茅台作为润滑剂，这是第一主因，其他都是次因，投资要抓主要矛盾。
看十年，80% 的人最终投资都会亏钱，茅台至少是一个让你不会亏钱的公司，你 18 倍买入，长期持有的风险已经非常低，股息率都能收到4.5%，那 1% 的高收入人群（1000 万的规模），他们的收入增长速度可是要比通货膨胀速度快很多的，难道他们还不能再活十多年？你是 90 后，你觉得你不喜欢喝茅台，但人家李诞、王嘉尔、宋雨琦、王一博也是 90 后（李诞 89 年），人家就喜欢喝啊，你觉得新一代企业家不喜欢喝茅台，但人家泡泡玛特的王宁、喜茶的聂云宸、霸王茶姬的张俊杰就喜欢喝啊（你有没有发现，他们都是做线下开店的，你知道为什么吗？）。