“华尔街希望你的利润数字稍微好一点。那么，为什么不欺骗客户呢？降低一点质量并收取相同的价格？客户不会知道区别。这一切都回到了同一个基本问题：你与客户的关系是什么？如果你可以通过在这里欺骗一点或付出比客户认为的少一点来获得，那么这就是对的事情吗？”
——Costco创始人塞内加尔的导师索尔·普赖斯
昨天投资的朋友问我：怎么评价分拆公司这种行为，是否能够定义为不本分（通用韦尔奇说的是“Integrity：the quality of being honest and having strong moral principles”）？
我说：分拆子公司只是一种手段，要看管理层分拆的目的是什么？有没有损害股东的权益？到底是价值转移（不本分）还是价值增值（本分）。腾讯也分拆过腾讯音乐，但分拆原因很合理，分拆方式跟股东回报也很本分。
通过这个事情想说明什么呢？就是老巴说的，别把时间浪费在不正直的管理层身上，他们有100种方法转移掉收益。你是玩不过他们的。
你玩得过许家印、贾跃亭、黄光裕？反正我玩不过，也不想玩这种无聊的游戏。
我投资一家公司，关于他的创始人跟核心高管团队的资料我都会看完，腾讯的马化腾、张小龙、任宇昕、刘炽平、汤道生；拼多多的黄峥、顾娉娉（网上信息为零）、陈磊、赵佳臻；美团的王兴、王慧文（已离开）、王莆中、李树斌。包括去年阿里的管理层，京东的管理层，他们的公开资料我都看完过。（PS：京东的几个高管讲话是不讲逻辑的：）看的非常难受）
事情是人干出来的，人是有思维惯性的，人品也是不能突变的。阿段评价王石：以我认识的王石而言，他绝不是会关在房间里和财务商量个假账来蒙股东的人。
投资化繁为简的方法就是如此，相信创始人、相信正直的管理层，会比你看一堆的财务报表，反复交叉验证他有没有作假要简单高效的多，如果你知道当年浑水做空瑞幸所使用的方法，你就会知道证实别人作假多么困难，对我们独立投资者多么不划算。
你说老老实实的马化腾要把微信分拆出去，那我是不相信的，你说26岁就能跟巴菲特吃饭的黄峥选择私有化公司，伤害几十万股民的利益，那我也是不相信的。当然，既要相信人，也需要在制度上兜底。
而且，通过一家公司重用什么样的高管，高管的核心能力模型，也能判断创始人对这件事情的理解。
曾经的蔚来李斌，很喜欢重用来自宝洁的人，总裁秦力洪是宝洁的、乐道艾铁成又是保洁的。宝洁最擅长做什么？做品牌。这跟李斌对智能电动车的理解是匹配的，他要做电车BBA（奔驰、宝马、奥迪），换电、牛屋、机场接机就是为这群中产提供差异化体验的重要手段。这没有对错，重用户体验、轻成本效率的星巴克在中国也有存在的理由，只是在当下的经济周期，你需要长期承压。
有了以上的铺垫，我们回到主题：为什么说淘宝是商业地产商，而拼多多是是折扣零售商？
商业地产商是谁，线下对应的万达地产、龙湖天街、万象城、太古地产。
折扣零售商是谁，线下对应的是Costco/山姆、沃尔玛（从天天低价的角度）、德国奥乐齐、乔氏超市。
商业地产的功能是组织空间与人流，把“客流资产”打包出售给品牌/商户（租户），赚取“空间与流量的租金/管理溢价”。
折扣零售商的功能是用结构性低成本获取货源与运营效率，把节省下来的成本直接让渡给消费者，靠规模与周转赚微薄但稳定的交易毛利（+ 会员/自有品牌等增量）
商业地产的使命是最大化“空间 × 流量 × 租金产出”的资产收益率，维持高客流与优质品牌组合来提升租金议价力与资产估值。
折扣零售商的使命是以可信“日常低价”提升顾客钱包份额占有率和来访频次，通过高周转、高效率、低费用率（一般10%以下），实现低毛利下（一般20%以下）的资本回报最大化。
淘宝的人，他的核心技能跟线下地产商习惯搞“周年庆 / 圣诞季 / 主题展”活动一样，他需要“暖场”、“搞活动”。双11、双12、618、88节、年货节、38女王节、99划算节、年货节....节日从年头搞到年尾，从不间断，商家累死累活，一天到晚配合搞活动、搞营销、各种券横飞，跨店满减、店铺券、平台券、红包、N 件折、定金尾款等，需要复杂的“攻略”与特殊的“时间”才能抢到优惠。所有复杂的活动，都会变成运营成本加入到商品售价上。
拼多多的人，他的核心技能是深入供应链（农产直采、工厂店、产地 OEM 定制），他需要了解各个类目最合理的毛利空间是怎样的，哪些类目存在不合理的毛利空间，可以引入竞争，打掉毛利。拼多多希望提供一种随时低价（拼单价 + 补贴价）的用户体验，降低用户“等待大促”动机。所以，每次618、双11，都是拼多多对比淘宝京东，生意最差的时候。
我们可以对比晚点财经采访拼多多与淘宝高管的两篇文章，你会发现里面的差异：
《对话拼多多联席CEO赵佳臻：足够专注，所以不容易犯错》与《天猫总裁刘博的 618 汇报：剔除退款后的 GMV，三年来最大幅度增长》
赵佳臻的履历如下：2009年就加入了拼多多团队，一直做的就是供应链的工作，非常务实。
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在回答拼多多看什么KPI的时候，他的回复是：“这可能是外界对我们理解上的偏差。拼多多的最高优先级一直是消费者，我们把消费者体验放在所有指标的优先级（消费者体验是一个综合指标，包括投诉率、发货率、加价率等十几个用户指标，避免愚蠢的唯GMV最高化），不会对消费者分层，因为这事不合理，也没有道理”。
在回答他与陈磊分工的时候，他的回复是：“董事长兼联席 CEO 陈磊是留学博士，他侧重国际化比较合适。我本科生，更习惯在田间、地头或者仓库，现在国内业务和供应链都由我负责。”
在回答多多买菜怎么打赢的，他的回复是：“考虑到买菜业务日销的特点，优势或者差距就是在日复一日的经营中建立或者被拉开的，所以我们没什么诀窍，就是每天复盘选品、价格是否合理，是否合消费者的意，送货是否准时等，并且制定标准化流程，留下对业务和消费者体验好的东西。”
在回复拼多多为什么做一件事，成一件事，他的回复是：“拼多多在业务上很克制，2015 年到现在只做电商这一件事。我们精力足够专注、足够克制，对所在赛道有自己的认知和判断，这帮助我们至少在大方向上不会错太多、不出大问题。加上刚提到的同事的特质，都使我们新业务的成功率略高一些。”
再看天猫总裁刘博，他的履历是：“刘博入职18年以来，长期从事互联网多项研究工作，涵盖市场/品牌/运营/产品/用户增长等各方面，作为品牌数智化营销革新第一人，开创了多个具备行业引领性的业务，包括天猫国潮、天猫小黑盒、天猫超级品牌日、创造升级聚划算业务平台等。是2017-2020连续四年集团天猫双11战役总指挥”。
拼多多赵佳臻是做供应链效率优化的人，天猫刘博是做品牌营销的人，淘宝也认命了，他知道自己做低价、做效率零售，是铁定做不过拼多多的，其实京东、抖音电商，快手电商，基本全都认命了，没有人做低价做得过拼多多。淘宝年初的战略是“通过扶持优质品牌做增长”。淘宝需要品牌，拼多多反品牌（应该是反品牌溢价，他欢迎品牌，但希望品牌互卷价格）。
刘博还非常关注短期业绩跟GMV，在聊到今年618的时候，他的回复是：天猫平台剔除退款之后的 GMV（成交额）增长了 10%，这是我们三年来最大幅度的增长，超过了社零（社会消费品零售总额）的 5% 以及网零（网络零售额）的 8.5%；剔除退款反映商家实在的收入，也是最高质量的增长。
阿里各个事业部的负责人都非常努力地“短期证明自己”，因为关注长期的用户体验指标，短期是难以证明自己的，有被更换的可能性，而拼多多的5位高管，在一起快20年了，充分信任，也都财务自由，并不需要短期证明自己。
我们看上周盒马CEO严筱磊的发言（这位CEO常年是做财务工作的，甚至不是做业务的，阿里的用人风格总是很迷，负责大文娱的樊路远以前是管销售的，要他去做一个创意产业的负责人）：今年2月马云再访盒马门店时，对我反馈说，进入门店最先引人注意的不是店面装修和货品陈列，而是门店人员对待消费者的态度。今天，消费者走进门店，不再只是简单的购物和成交，更应该有一种走进朋友家客厅的亲切感。
你都大量要求盒马部分全职员工转外包，不再缴五险一金了，他脸上还能有笑容？马老师是全民偶像，他去门店自然是人人面带笑容了。
一个务实的顶级零售商，无论是7-11的铃木敏文、Costco的创始人跟CEO、沃尔玛的Sam、乔氏超市的创始人，其实都天天巡店，不定期秘密到访，甚至国内名创优品的叶国富都能做到亲力亲为。
创始人远离一线，靠一个不被信任的职业经理人去做复杂的线下业务，被糊弄的概率是很高的。
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上图是盒马主打的海鲜餐饮，没有空调、没有酱油、甚至没有员工帮你取餐，海鲜主要吃一个“鲜”，这份海鲜至少做好后等了2小时。这种东西怎么会有复购呢，难以理解。
你多逛盒马鲜生的门店，会发现这是一个大型的造假现场，不厌其烦找你办会员卡的，目的是为了完成上面的KPI，价格不合理的产品一大堆。这样的产品、这样的定价，你说你要对标山姆，这怎么可能呢？
盒马另一个业态盒马NB，号称对标奥乐齐，他们线下门店做的事情，也是非常让人困惑的：
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以上2图为盒马NB实拍，这么多的零食折扣店，满大街都是，我要买可口可乐跟红牛这种标品，为什么要选择盒马NB？
我们对比奥乐齐：
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只要你是一个理性的消费者，奥乐齐跟盒马NB开在一起，你都会选择奥乐齐。
总的来说，我投资一家企业，会比较关注管理层是不是在做正确的事情，与其天花乱坠谈论改变世界，不如像苹果一样，把 AirPods 4 做的更简单了，连唯一的按钮都取消了，把耳塞也取消了；不如像微信一样，查找聊天图片时，AI可以识别图片文字了，添加联系人时，AI也可以帮你提取关键字了；不如像拼多多一样，去田间地头改造供应链，去做黑标品质升级。
阿里也意识到自己商业地产模式的脆弱性，做了15年的双11，没有沉淀下来护城河，钱投无可投。直到今年被京东打通了任督二脉，发现可以把钱投入到本地物流里，构建自己的物流护城河，既是狙击美团，也是反超京东，同时还能提高频次反击拼多多、抖音电商，一举四得。
也是这个战略预判，阿里会常年打下去，他太需要一个砸钱能砸出安全感的机会了，阿里的股东最好做好最近一年财报都很难看的准备，保不准是3年。