“价值投资不保证赚钱，但只有这条路能通向真正的成功。炒股像种树，天天盯着看长不高，但埋下好种子、耐心等十年，总比赌天气强。短期涨跌是运气游戏，而价值投资是唯一能把命运攥在自己手里的方法。”
——巴菲特
价值投资既是一种投资策略，也是一种本分的思维方式，把事情的成败攥在自己的手里，不依赖于市场情绪，如果需要高市盈率才能赚钱的公司，那还是有了不本分的念头，消磨这种念头的方法是“耐心”。
只要拉的时间周期足够长，我买入的公司光是分红与回购就会让我赚到预期的收益。一旦有了这种好心态，就能睡得了安稳觉，而且结果往往超出预期，会迎来戴维斯双击——一方面是利润增长，另一方面是市盈率飙升，比如苹果、微软、腾讯。
与此同时，我也更喜欢投资自己能够掌握命运的公司。
投资朋友问，为什么 7 月多 136 就要卖掉美团？
如文章《为什么阿里砸500亿能抢美团份额，但抢不了拼多多？》所说：
业务上的原因是阿里比美团多三倍的钱，外卖是标品，标品是比价逻辑，同一个餐厅的同一个菜，如果配送速度一样的情况下，消费者只会挑便宜的点，70% 的人是价格敏感的，愿意提前点单或者能够接受更慢的配送速度，只有不到 30% 的人是价格不敏感，更在意配送的准时性的，不在乎那三瓜两枣， 只要阿里短期愿意付出每单亏 5 块钱的代价，就能弥补在配送效率上的体验差，美团就会长期承压。
如果需要长期亏 5 块钱，那这个世界上，没有任何一个公司能够接受这样的亏损，京东每年从每个活跃消费用户身上赚 68 块钱，阿里是 200 块钱（10亿年消费用户），一单亏 5 块，1 个月就把电商 1 年赚的钱亏完了。
那阿里的战略假设是怎样的呢？就是我现在每单亏 5 块钱，先让那 70% 的价格敏感用户迁移，有订单量以后我去补骑手，优化配送算法、完善地图、提高配送效率、优化运营补贴策略，再把缺失的餐厅供给往淘宝搬（美团 1500 万家 VS 饿了么 450 万），从第一年亏 5 块，到第二年亏 3 块、后面亏 1 块，终局能不能亏几毛或者盈亏平衡。
阿里“外卖亏钱，电商赚钱”的商业模式，不可能一单亏 5 块钱，只能是一单亏几毛钱或者不赚钱，这样才是成立的。
我了解到的近期信息，阿里最高层的判断是：长期来看，美团单均能够赚 5 毛（之前是 1～1.5 块，3%利润率），而淘宝单均能赚 1 毛钱（饿了么之前是亏 5 毛）。
其实阿里说赚 1 毛钱，其实就是在说我可以不赚钱，说 赚1 毛钱是希望让华尔街的投资人明白你不是在拿我的钱做慈善。
以我做交易平台的经验，阿里这个战略存在理论上的可能性，不至于跟京东全球化，要带领 1000 个中国品牌出海或者做京东小厨那么不靠谱，但阿里要落地这个战略，至少需要 2、3 年，2000、3000 亿的投入，一旦放松补贴强度，就会遭到美团全面压倒性的反扑。
美团还没有打过这种主动权不在自己手上的战役，命运没有攥在自己手里，目前能够做的，就是补贴中高端用户，留住那 30% 价格不敏感的优质用户，给他们提供更快、更稳定的配送服务，其次是针对价格敏感用户、下沉市场做好 9.9 块的拼好饭，用刀片一样的薄利咬着对手，再用自己到店团购的优势，发更多便宜的到店团购券，分化外卖的订单（吃饭=外卖+堂食+自己做饭，外卖与团购是互相竞争关系）。
美团需要做的，就是“苟着”，也只能“苟着”，王兴也喜欢看《孙子兵法》，知道“善战者，先为不可胜，以待敌之可胜”的道理，美团需要等待战局发生变化，互联网行业，三年时间，变量很多，要把一个设想中完美的战略无损落地执行，一点也不简单。
投资朋友问：阿里现在每个月要亏100亿，他图啥啊，搞得大家都不赚钱？
其实阿里知道自己是商业地产，也知道纯粹的货架电商会沦为线下万达，没有安全感，他需要为自己商业地产的商业模式寻找下一个十年的出路，蒋凡认定的路，首先是即时零售，然后是本地服务，越是发达的国家，服务所占的比例都会比零售高，这是一块非常有吸引力的大蛋糕。
我们用底线思维来推演美团的安全边际，如果美团沦为 50% 的市场份额，每单只能赚 5 毛钱，会对整个生意模式造成什么影响？最终一年能够赚多少钱？
外卖大战前，外卖+闪购的日单量是 1 亿左右，外卖闪购后，变成了 2 亿，其实人的需求是不会突变的，补贴取消后，外卖+闪购的真实单量应该是在 1.3 亿，美团 6500 万，淘宝 6500 万。
6500 万单， 单均赚 5 毛，年利润是 118 亿，而原来单均 1 亿单，单均 1 块的年利润是 365 亿。
美团最后的利润=外卖闪购 118 亿 + 团购酒旅 200 亿 +其他30亿 ≈ 350 亿
因为闪购不能吃独食，本来 3 年复合 30% 的增速要分一部分给淘宝，增速也将会降缓。
那美团就不能估一个 20 倍的市盈率，只能估一个 15 倍的市盈率。
最终内在价值是 350 亿*15 = 5000 亿左右，全球化在这 5000 亿估值里是不算的。
这里面的风险因素包括：1、美团会不会 50% 市场份额都守不住，阿里会不会拼命补下去？2、美团会不会连单均 5 毛都赚不到，因为淘宝决定了不赚钱。
5000 亿的美团，对应的就是 80 块钱股价。
所以我说，你是 100 块买的话，Q3 财报出来美团亏损，或者阿里继续出招，都会继续把美团的股价往下压，还有 20% 的回撤幅度。
对我来说，资金是有时间成本的，80 块的美团会更安全，但翻倍的空间也只有 1~1.5 倍，美团恢复利润的时间也需要 2、3 年， 而 3 年翻倍，年化复利 26%，也符合我 15% 的年化投资回报率要求。
不要问我为什么没考虑京东的影响，等京东 Q3、Q4 的财报出来，没了家电补贴，你就知道京东是一个什么真实状况，他没有长期打下去的实力与能力。
我们做价值投资，不必要卖飞或者错过的心理，长期看，交易平台都是很值钱的，你站在十年后看今天，美团有可能一年都赚不到350亿吗？这概率很低。