上次聊了蔚来的战略摇摆，找不准定位，找不到增长的问题。（参考：蔚来的战略迷茫是个大问题）
作为价值投资者，只看基本面，增长必须是线性的，低风险的，被充分验证过的，可预测的。
老巴为什么敢在1973年买《华盛顿邮报》，因为在1971年邮报坚持出版五角大楼的越战文件，从地区性报纸已经一跃成为全国性大报，又在1973年，深度报道尼克松“水门事件”，极大地提升了报纸的知名度和影响力，吸引了更多全国优质读者订阅。
报纸这个生意，先收订阅费跟广告商的广告费，再请记者跟编辑办事，不仅是零资产投入，简直就是负资本投入，而订阅制又是稳健的收入来源，波动小，由于看邮报的读者质量高，对广告商的溢价能力也强，能每年给广告商加价，让他们竞争有限的版面广告位。从地区到全国，以及广告加价，这两点都是被充分验证的，这就是一个会线性增长的好生意。
老巴1988年投可口可乐，2016年投苹果，看中的还是在强大护城河背景下的全球化线性扩张，都是充分证明过全球人民都爱喝可口可乐，都爱用iPhone，而不是霸王茶姬，你还没证明东南亚的人喜欢喝20块一杯的中国奶茶，还没证明喝惯了咖啡的美国人喜欢喝奶茶，这就不叫线性扩张，这叫为企业家的想象力，非连续性买单。
特斯拉的家庭机器人，小米人车家战略，这些都是为企业家非连续性的想象力买单，风险系数极大，属于风险投资，不是稳健的价值投资。看看下图的评论你就能发现为什么亏钱的人这么多，他们总是为企业家的梦想买单。
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比亚迪海外2024年销量41.72万辆（同比增长71.9%），这叫做证明过自己全球化扩张的能力，证明了物美价廉的比亚迪电动车，全球人民都喜欢。小米一辆车都没卖到海外，你就敢把小米全球化卖车的溢价加到小米头上，你不亏钱谁亏钱？（参考：1.4万亿的小米是不是下一个特斯拉？）
我为什么69买了阿里，104就卖，换成拼多多，我不愿意为阿里的AI大饼买单，目前AI的资本投入，能够收到回报的，只有广告行业跟美图行业。
但拼多多的TEMU证明了把物美价廉的中国货卖到全球是可行的，两年半就做到了600亿美金，跨境电商比起国内电商，区别只是更贵的跨境物流与政治因素，而跨境物流会随着规模效应与科技进步而下降，拦住TEMU的唯一变量是政治因素。（参考：放心吧，我是不会亏钱的）
再看我360块买入的腾讯，他的增长扩张都是线性的，把端游《地下城与勇士》改成手游，营收多了100亿，把端游QQ飞车改成手游……这种换皮的东西，腾讯还有一堆；腾讯的视频号已经6亿DAU，时长也不断增长，已经进入到一个正循环，这只会越来越好，而不会越来越差，他的广告营收增长是线性的，他可以慢慢释放利润；视频号直播电商也是被抖音快手充分证明的，电商讲究人货场，有流量，有场景，有好的货，就会产生交易，他必然会突破万亿GMV规模。
不要跟我说腾讯没有做电商的基因这么车轱辘的蠢话，说明你既不懂腾讯，也不懂电商，腾讯不会做，我都能帮他做出万亿GMV。（想了解电商，参考：怎么判断一个电商项目能不能做？、我的电商思考框架）
下期讲讲京东的增长困境。