“就投资一家企业而言，关键不在于其所在的行业给社会带来多大的影响，也不在于企业取得多大的增长，而在于‘护城河’有多深。”
——巴菲特
星球里总有投资朋友问：听说阿里要退出外卖大战，这个有可能吗？（如下图）
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我只能说概率应该无限接近于 0。
从淘宝近日把饿了么改名为淘宝闪购（如下图，下一步应该会让饿了么强制跳转淘宝，只保留淘宝，这样做是对的）、把饿了么蓝色的外卖服改为橙色的赛车服、发布了淘宝便利店，而美团发债了 200 亿（利息 4.5%）、发布了自家 5600 亿参数的 MOE 大模型 LongCat、海外 Keeta登陆科威特、沙特、也发布了官方闪电仓品牌官旗闪电仓，两者表现出来的迹象都是战争从闪电战变成了持久战，双方都想着要干死对方，双方都在不断加码，这事短期一两年都看不见结束的方式。
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克劳塞维茨在《战争论》里写道:“战争以一方失去战斗意志为结束”。
这句话可以解释绝大多数的战争，美苏争霸是怎么结束，苏联是怎么解体的？那就是弹尽粮绝，经济崩溃，连苏联人民都绝望了，国力已经打光了，已经没有这个资本跟美国斗下去了。一二战后的英国是怎么让出老大位置的，因为他在战争中已经被打残了，跟美国的差距不是 10%，而是 10 倍，这就没必要做多余的顽抗了。
上周群里还有朋友问我，中美元首会面这么成功，是不是利好拼多多，是不是可以买了？
我说，如果你是因为这个原因去买，那属于动机不纯，中美现在势均力敌，你强在虚拟金融产业，我强在实体制造业，你强在科技创新，我强在降本增效，你强在软实力，我强在硬实力。过去十年世界的 GDP 的复合增速只有 1~2%，是一个存量的蛋糕，中国事实上就在抢夺美国的蛋糕，如果美国开放汽车市场，那除了特斯拉，其他的汽车公司都将如摧枯拉朽般被中国的新能源公司击败。
所以，中美贸易战不是一两个总统的个人意志问题，而是系统性、结构性的竞争问题，这个博弈过程会持续数十年之久，此后每隔几个月，贸易战都会反反复复，没有谈妥了这么一说。
我买拼多多，是考虑到他即便受到逆全球化、中美贸易战的影响后，他依然是便宜的。
张坤有一句话我很认可：“你不能指望你的竞争对手都是理性的，你赚钱，他可以不赚钱甚至亏钱跟你竞争。所以，投资要选对手非理性也抢不走客户的生意。”
理性经济人的视角看商业是不对的，真实的商业要比我们想象中复杂，最强的护城河来自于你砸钱也影响不了我的生意。比如你砸钱也做不出另一个茅台，一万亿都不可以，你砸钱也做不出苹果、微信、王者荣耀、Instagram、台积电、爱马仕。
但我可以肯定，阿里把砸外卖 2000~3000 亿（预计抢下 50%的市场份额需要耗费的钱）的钱拿去打滴滴，打携程，打满帮，一定也可以抢到，因为交易平台做的是“平台”，供给不是自己的，供给是相对同质化的（拼多多上面有差异化的供给、小红书区别于抖音也有差异化的内容供给）。
有一个问题很值得思考：为什么阿里选择了发起闪购大战，去跟美团竞争，而不是选拼多多或者抖音？
我综合阿里 P12 级别高管的说法，跟我的判断一致，阿里是知道淘宝以品牌为中心的商业地产、货架电商的商业模式成立于 2003 年，是落后于 2015 年拼多多的效率电商商业模式、2018 年抖音的兴趣电商的商业模式的。
阿里自从 2022 财年公布了 8 万亿 GMV 以后（如下图），就再也没有公布 GMV，因为经历了 2 年的下滑，后面又爬坡回到了 8 万亿，最近 2 年的 GMV 增速都只有 5%，跟社会零售总额增速保持一致，落后于拼多多的 15%与抖音的 25%。
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阿里的高层要为淘宝寻找一条还能再走 10 年的出路，为淘宝找增量。
我们干互联网的有一个共识，中国的互联网公司里面，战斗力与方法论最强的公司是拼多多＞抖音＞美团，他们三家都要比其他的互联网公司更强。
而电商始终有三个模式是稳态，是符合趋势的，一个是“省”，也就是 Costco、奥乐齐、OK 超市模式，极致成本效率，这个模式往往会成为一个社会最主流的模式，当一个品类的需求被卷成“小米”、“优衣库”、“迪卡侬”、“徕芬”、“蜜雪古茗瑞幸”、“萨莉亚”的时候，我们就可以说一个品类完成了效率化改造，成为一种稳态了；另一个模式是“快”，是“便利”，也就是全家、7-11 的模式，牺牲便宜、牺牲品质、牺牲丰富，但满足即时满足，阿里、京东、美团要抢的就是这块蛋糕；还有一种模式是新奇特，是“逛”、是“发现”、是“货找人”，里面的代表就是抖音、快手、视频号电商。
从市场规模的角度，极致成本效率的模式终局规模最大，新奇特模式利润最高，即时便利模式不是大众高频需求，按最乐观的美团官方预估，最多只能占社会零售的 10%。
你站在阿里的角度去挑选对手，你让他去跟拼多多比成本效率，他从 2018 年到 2023 年，都已经狙击 5 年了，越狙击，长得越大，能想的办法全想了，答案就是确实打不过。
互联网平台最稀缺的资源是流量，你把流量分发给谁，就代表了你的价值观，现在 90%的头部品牌都抛弃拼多多，我很难想象淘宝能够抛弃他的衣食父母——品牌商，把一个需要电吹风的流量不给戴森、不给徕芬，给一个白牌。
所以，选择极致成本效率这条路，阿里是走不通的。
那能不能选择抖音呢？不要说阿里再造一个抖音，连微信做出来的视频号，目前都只有抖音 1/3 的规模，阿里不可能再造一个短视频平台，这个概率几乎为零。
所以，阿里选择走内容电商、兴趣电商、货找人路线，发掘新奇特产品的抖音电商模式，是不可能的，这个难度比走拼多多路线还难，因为再造一个抖音就不可能。
阿里内部选来选去，就挑了一个至少存在可能性的选手跟方向，美团的即时零售模式，把钱砸到配送效率上，既要去抢京东的 4 万亿蛋糕（30 分钟比次日达更快），也要去抢 2030 年新增的 1.5 万亿即时零售增量，两者相加就是 5.5 万亿，那足以支撑阿里再走 5~10 年，等待 AI 与阿里云在中国市场的成熟。
如文章《为什么阿里砸500亿能抢美团份额，但抢不了拼多多？》所说：假设阿里有足够的战略定力，真的敢每个月亏 100 亿（后期规模上来后，优化配送效率，能够降低到 50 亿），持续 2、3 年时间，他是有可能抢到50%的市场份额的。
阿里什么样的情况下才会放弃？情况 1 是继续砸钱已经抢不到市场份额，越来越艰难，补贴的投入产出比越来越差；情况 2 是从每月亏 100 亿收缩补贴到 50 亿，发现市场份额稳不住，快速回流到美团，三番五次绝望以后才会放弃。
我们回归本质，美团的护城河是配送效率，配送效率由订单规模、配送算法迭代积累、地图数据积累三者构成，在阿里花重金补贴订单的背景下，剩下来最难突破的是算法与数据。（闪购大战前，美团每单赚 11.5 块，饿了么块 0.51 块，这就是配送效率差）
而因为骑手是公共资源，商家也是公共资源，消费者认为从同一个商家里买到的同一份外卖是一模一样的标准化产品，要么看价格，要么看配送时效，价格敏感的 80%人群愿意为了价格牺牲时效，价格不敏感的 20%中高端用户会长期拥抱美团，因为配送更快，阿里砸钱也抢不到。
这时候问题就来了，阿里可能用每单亏 5 块的单价让用户选择淘宝点外卖，订单数据上来后去优化算法，积累数据，然后再慢慢减亏，从 5 块到 3 块，从 3 块到 1 块，直到配送时效跟美团持平。
以上这个动作的完成只是一种推演，真实所需要的时间不是一朝一夕完成的，里面的变量非常大，阿里在 AI 上的投入也非常大。
互联网这个行业， 两三年的时间会发生特别多的事情，作为防守者的美团其实胜率更高。
《商战》这本书总结了四种战役：防御战、进攻战、侧翼战、游击战，势均力敌的领导者去打防御战的胜率肯定是最高的，“创业容易守业难”事实上是错的，创业肯定是更难的，守业是简单得多的，创业做成苹果的人只有乔布斯，但能接手苹果干下去的人会有很多。
我对阿里的观点一直如《我没有办法看清楚阿里未来十年能赚多少钱》所说，其实我压根就不会关注一家公司短期的股价，我的短期指的是一两年，经常有人拿一个公司几个月的股价波动来思考问题，这种思维是做不好价值投资的。
如果看不见一个行业的未来趋势，看不见一家公司的商业模式与企业文化，仅凭几个季度的财报表现，都是看不出危机在哪里的。最后我只想说，线下的永辉超市 2015 年就已经不行了，但体现在财报上，要到 2020 年才能看出端倪。