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一模一样VIP
五条人
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小米发生了什么事，大家也都知道了。
在文章《小米是想用 Costco 的模式做消费电子》表达过雷军演讲后的群体负面情绪反扑，昨天的小米汽车超速导致撞车燃烧也是这种负面情绪的延续（如下图）。
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老巴说：“投资要赚钱，你不需要很聪明，你需要情绪稳定。在生活中，我们不能做一个无情绪的人，但在投资和商业决策中，我们绝对要做一个无情绪的人”。
所以，以下内容不作价值观的审判，也没有不尊重生命的意思（如下图），纯粹只是从投资的角度去看问题，社会点评交给白岩松老师。
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我直接说我的观点，小米其实还是那个小米，基本面并没有变化，你以前不买也不应该买（价格到了你心仪的位置除外），你以前买了也不应该因为这个原因卖。
小米汽车频繁出事的本质是人群定位与营销反噬问题，这都是可解决的问题（参考：抄底就是伟大公司遇到了可解决的问题），而不是跟西贝的品牌口碑负面化，百度搜索遭遇到 AI 技术革命那样不可解决。
小米无论是造手机还是造车，切入点都是性价比，跑分，比性能（如下图，小米手机与小米汽车的目标人群不一致，小米汽车用高性能背景下的高性价比更合适），把 5999 块的 iPhone 做到 1999，再把 100 万 保时捷做到 20 万，前者是年轻人的第一台智能手机，后者是年轻人的第一台跑车。
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跑车一年才卖几千量，但小米汽车 9 月份的销售突破了 4 万（41948 台），小米宣传的点就是“速度与激情”，如果是手机，问题自然是不大，能把手机做爆炸的估计也只有三星，手机卡顿死机并不是什么大问题，关机重启或者换一台就是了，你有充足的时间去迭代优化。
但汽车涉及生命安全，一旦你宣传“速度”，特别是小米Su7 Ultra这款车（出事也集中在这款车的人群），你吸引的就是喜欢开快车的年轻人，年轻人飙车没轻没重，你出现事故的概率就会直线飙升，这是一个双向的选择，跟沃尔沃主打安全，开车谨慎的人会首选沃尔沃，他们的事故率本身就很低，这就加深了沃尔沃更安全的印象。你作为一个活在流量风口的国民品牌，是强势的一方，自然需要背上这个黑锅，互联网从来都是同情弱者的。
你会在未来的几年时间里，反反复复听到小米汽车出事的消息，这是必然的，你选择了这个定位，你选择这样去宣传，你选择面向年轻人的速度需求，就会有这样的结果。
小米的另一个问题是营销反噬的问题，中国文化有一种造神再灭神的倾向，看不得一个人或者一家公司持续巅峰，除非你真的是完美无瑕，2023 年赚百亿的理想是这样，去年的农夫山泉与娃哈哈是这样，小米与雷总也逃不过这样的命运。一般情况下，中国的顶级企业家会选择少出风头，埋头做业务，尽可能少地跟政府、跟媒体打交道，比如任正非、马化腾、张一鸣、黄峥、钟睒睒、曾毓群。
更何况，小米模式是自带槽点的，如文章《小米是想用 Costco 的模式做消费电子》所说：小米的目标是想在科技电子行业复刻 Costco，把效率与成本拉到极致，做半价苹果、半价保时捷、半价大金空调，科技电子行业还不是性能过剩的行业，跟 Costco 有不同之处，小米做到了性价比，但没有做到相对应的质量管理，品控始终是小米的问题（感兴趣的可以查看雷军微博底下的留言）。
如文章《小米简评：让国民相信“性价比，无溢价”是一件非常牛逼的事情》说的：小米让国民相信“性价比，无溢价”是一件非常牛逼的事情，但如果质量管控不行，小米这个模式是要完蛋的，小米也发现这个问题了。小米集团总裁卢伟冰今年的内部讲话，主题就是：任何产品不能有质量和口碑问题，质量第一原则不能动摇。
又如文章《在超级制造业大国，最好的生意是什么？》说的：中国的制造业非常强大，占了世界超过1/3的制成品，中国最不缺的就是生产制造的能力，这种能力是严重过剩的。在这个背景下，在中国做生意，特别是技术含量不高、品牌效应不强的公司，都会卷生卷死，卷得没有毛利。有很多都是伪品牌，差异化不高，但又想在中国卖高价，都会被中国的供应链跟中国不断变化的流量渠道冲击到，比如说蓝月亮、三只松鼠。
小米本质上是想做渠道品牌，这种模式无论是在中国，还是在除了欧美外的全球市场，都有广阔的市场空间，是一种终局思考下的战略选择。
价值投资先看模式，再看团队，最后才看价格。小米现在 1.3 万亿的市值，其实还真的不便宜，手机是一个不再增长，换机时间不断拉长的存量市场，而小米手机的 ASP（平均销售单价）只有 1200 块，只高于传音，低于 vivo 的 1500，Oppo 的 2000，跟苹果的 6000+就不是同一个级别的对手。
说小米 17 能够抢夺 iPhone 17 市场份额的人，那都是非理性的。上周一位投资朋友兴高采烈地甩我一张图，大致是 10 月第一周 iPhone 激活量下降 5%，而小米上升 5%，证明了自己“小米 17 吊打 iPhone 17”的观点。
我没有回答，因为苹果国庆第一周其实不发货，他陷入了一种自我强化的自证，投资失去非理性，先入为主是会亏钱的。
其实你琢磨一下阿段下图这句话，你就知道手机的市场格局已经不会有什么变化。
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9 月份国家的家电补贴也会退潮，参考之前的家电补贴，都会出现双位数的衰退。
所以，1.3 万亿的小米，既不应该去看小米手机的高端化战略，也不应该看小米智能家居“大家电”战略的推进，他们可能是变量，但对 1.3 万亿的市值来说，也是小变量，两者再怎么算，加起来都超不过5000亿，真正的大变量全在汽车业务上。
我们需要纠正一种观点，就是认定汽车业务是苦生意，同质化竞争，很难赚钱。
这种观点是不对的，即便是电动智能车影响了 5 年以后，销量排名第一的燃油车霸主丰田 2024 年的净利润也有 2586 亿人民币（如下图），排名第 18 的奇瑞也还有 200 亿净利润。
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汽车产业在每个国家都是仅次于房地产的第二大产业，中国新能源汽车的渗透率是 50%，终局看会去到 90%，海外目前的新能源渗透率只有 5%，一切才刚刚开始，还没有进入到存量的厮杀。
小米汽车目前还没有给小米集团贡献净利润，还是处于投入期。
小米通过 Su7、Su7 Ultra、Yu7 三款车型已经站稳脚跟了，特斯拉、理想、小米都是成本控制的高手，也都是能够做出超级大单品的高手，做超级大单品需要非常好的产品定义能力。后面的小米应该会减少宣传“速度”，也没有这个必要，跑分可以作为切入点，但大众人群不需要飙车，雷军不是普通人，这种超级创始人调整的很快的，下一次发布会你就会看到变化。
智能手机是小号的电脑，智能电动车则是大号的智能手机，苹果是把 30 年造电脑的经验带入到手机行业去跟诺基亚竞争，是一种非对称的竞争，而现在智能电动车还停留在“电动化”的竞争，还没有进入到“智能化”的竞争，在下半场的“智能化”竞争里，特斯拉、小米、理想、小鹏、华为这种有互联网基因的公司，会变成更加强大。
同时管理上万名软件工程师、以周为单位进行软件迭代，这在互联网公司里司空见惯，但对于传统的汽车公司是非常大的挑战，你看比亚迪、吉利那个用户界面跟语音交互多么糟糕就知道差距了，这还是在吉利收购了魅族的背景下做出来的。小米造了 15 年的手机，积累了 10 多年全球化的经验，这些积累还没有得到全面的释放。
所以，看空小米是不对的，当然，我始终无法认同小米的“人车家”协同战略，这个协同是个弱协同，跟淘宝电商+外卖一样，都是弱协同，依然只能给一个产品型公司的定价，即便考虑到年底的盈利情况，市盈率也会去到 27 倍，我的投资风格偏保守，不会相信“小米造车以后是造机器人”、“小米就是中国特斯拉，估值对标特斯拉”这种鬼话，这都是亏钱的投机心理，如果没有 50% 以上 3 倍赔率的空间，这个价格是不可能让我拿拼多多去换的。