“每分钱都关乎客户价值，为顾客省钱即创造价值”
——沃尔玛创始人山姆·沃尔顿
小米雷军，比亚迪王传福，美团王兴，拼多多黄峥，本质上做的生意是一样的底层逻辑，都是要做各自领域里的卷王，通过效率与成本优势抵御竞争对手的进入，通过规模与周转取胜。
昨天聊了名创盘前大跌15%（最终跌18%，参考：名创优品财报简评：盘前大跌15%有道理吗？），我的结论是，你得搞明白他占总营收70%的中国区门店继续同比销售额下降5%的根本原因是什么，搞不明白就别认为是捡漏。
我在文章中的一个假设还是名创在目前这样的消费降级时代，45%的毛利空间太高了，IP可爱风多加了45%的品牌溢价是一个潜在风险，一定会面临新的竞对竞争。
名创即便同店增长没有问题，也不见得很便宜，大跌完以后还是有16.64倍的市盈率（滚动市盈），虽然这季度多支出了3亿海外开直营店的销售与渠道费用，但把这3亿当成净利润计算到市盈率里面，依然还是有15倍以上，名创未来三年的复合增长还能不能达到15%，还是一个未知数，不见得很便宜。10倍会对我有吸引力，15倍就算了。
同样，昨晚因为川普要加苹果关税25%跌了3%也是，苹果是独一无二的企业，独一无二的结果就是消费者最终将承担税率，最终一定是加不了的。但苹果的市盈率30倍，对我也没有吸引力，20-25倍会好很多，因为他的护城河强的可怕。
中国是一个制造业增加值能占到世界35%，人均家庭月收入2000块（4口之家，1人工作，月薪8000，人均就是2000）以下有9亿人的国家，在这种供需背景下，绝大多数生意，最终都将是效率成本驱动，任何没有金刚钻，也要揽瓷器活的生意，都会遭遇强烈的竞争挑战。
比亚迪2024全年营收7771亿，利润402亿，净利率为5.18%，要知道这个5%的净利率是在三电系统与芯片全自研，迪链供应链金融压账，427万辆的规模效应下实现的。
小米2024年营收3659亿元，经调整净利润272亿元，净利率约为7.43%，如果剔除互联网业务以及短期亏损的小米汽车业务，硬件的综合净利率在3%左右。（雷军曾强调，小米的硬件综合净利润率永远不会超过5%）
而美团的外卖/闪购，在日均8000万单的规模效应下，目标就是每单只赚1块钱（已经实现），而且背后靠的是数据与算法，精细化的运营，高客单的外卖补贴低客单的外卖。京东的品质外卖在中国的当下，一定是一个非常小众的伪需求，这也导致他的实际行动与打出来的价值主张是完全不一致的，他做的还是奶茶单，最终要跟美团拼成本效率，而美团的成本效率已经卷到极致，完全不给京东任何机会。
拼多多24年的毛利率 60.9% 、净利率 28.6%（TEMU亏损拉低了净利率），这种暴利是由于商业模式导致的（国内主要是广告，TEMU主要是佣金），不意味着里面的商品是暴利。
零售商的终局，一定是跟山姆Costco一样，卷的是单件商品的成本最低，效率最高（高周转次数）。
拼多多是以转化率为指标分发流量的，往往同质量下的价格最低者转化率最好，最终就是一个以同质低价为导向的系统，每一个品类、每一件商品的商家都要绞尽脑汁去降本，最终把自己的净利率压到10%、5%，只能靠规模取到短暂活着的利润，而没有办法如淘宝一样赚取暴利。
所以，小米比亚迪，美团拼多多都是各自领域的成本效率之王，这往往就是中国这种国情下的一种稳态。
在这种国情下，没有明显差异化与护城河，而又享有高毛利的公司是一种原罪，必然会在以后的日子到处出现新的竞争对手。
农夫山泉2024年全年包装饮用水业务营收159.52亿元，同比下滑21.3%，比上年少卖43亿元，在公司内部营收占比47.5%下滑至37.2%，退居成第二大业务，茶饮料板块以39%的占比首次跃升为公司第一大业务。
农夫山泉的钟睒睒把水业务的下滑完全归因于舆论事件，其实实质没有那么简单。舆论影响是直接原因，根本原因是水的差异化不够大，原本凭借线下300万个点位的排他性获得的竞争优势被电商的无限货架所挤压，各家电商平台都会主推价格更低，自己能赚更多钱的水品牌，比如怡宝、娃哈哈、景田，农夫山泉不得不推出9.9的绿瓶水来抵御低价竞争。需要参与价格战，必然是差异化不够大，而且这种价格战是永不停歇的，不会有涨回去的可能性。
美团遭遇的舆论危机比农夫山泉可怕得多，那又怎样呢？四月、五月美团的日活继续上涨，单量几乎没怎么受到影响，这是京东每单补贴亏损10块钱情况下的冲击。美团第二季度的运营利润率一定会下降，但会是暂时性的，而不是永久性的，因为垄断性的交易平台，行业终局是赢家通吃，一旦京东接受不了一天亏一亿，市场会打回原样，而京东长期是没有任何可能性接受一天亏一亿的（参考：投资的一流智力像会计）
农夫山泉6.5块的东方树叶也会在未来的3年、5年里持续不断遇到3块钱的竞争对手的挑战，跟6块钱的红牛会持续不断遭到3块的东鹏挑战一样。小罐茶这周刚宣布进入无糖茶领域，也许他不会赢，价格也不够便宜，但农夫山泉卖6.5块，如果是一个大众需求，就会有不断的挑战者。
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很多人以为山姆会员店这两年的爆火意味着中产追求品质生活，愿意付出溢价，那你还是想多了，折扣零售商的使命是帮用户省钱，山姆是一种省钱的解决方案，只是他瞄准了中产，而且山姆的很多品是独家定制的，你没法在京东淘宝拼多多比价，且山姆的毛利净利已经控制得很极致，中产在当下，也需要考虑省钱。不能帮助用户省钱的渠道商，是没有存在的价值的。
你也可以同样去对比中产车品牌蔚来与理想的区别，理想能够把质价比做到极致，用户感知到的地方用最好的材料，用户看不见的地方结实耐用即可，整体呈现给中产家庭的价值感能拉到最满，好卖是必然的，消费品不会觉得为品牌付出了溢价。
物竞天择，适者生存，中国有着严重溢出的生产制造能力，差异化不明显而占有高毛利的公司，最好都不要碰，因为这不是行业终局，会在电商比价时代遇到巨大的挑战，比如蓝月亮、汤臣倍健、戴森……