“技术的变化日新月异，高科技公司很难保住领先位置。我听比尔・盖茨说过很多次，无论是多成功的高科技公司，当颠覆性的新技术出现时，都会无一例外地失败。不管成功的公司有多大的先发优势，都会因无法适应新技术而被淘汰...你哪怕是全世界最好的马鞍制造商，只要汽车出现，你的马鞍生意就会死。”
——查理·芒格
最近几天你应该刷到了大量的 AI 短视频，视觉体验比起之前好了不少，已经具备了很好的内容消费体验，这其实就是抖音的 Seedance2.0 视频模型生成的作品。如下图：
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我还专门发了一条朋友圈去聊这个事情：
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我先说一个额外的事，互联网产品，一次又一次在证明，好的产品自己会说话，元宝跟千问的团队其实都在走捷径，他的产品力还没有达到可以往里面灌流量，大规模推广的阶段，用发红包这种事情来拉新，其实效果远没有比把产品做好强。
但把产品做好可太难了，在任何大公司内部，都会存在“资源诅咒”的现象，其实国家竞争也一样，俄罗斯、中东、南美（矿）这些资源能源型大国，科技创新没有一个好的。
你在大公司内部，找领导要一个微信的入口，要 30 亿营销预算就能达到今天的目标，你为什么要那么费劲去琢磨技术、琢磨产品呢？这考验的就是负责人对自己的要求。
腾讯里面的微信团队、游戏团队是对自己有要求的，豆包的负责人以前是 Musical.ly 的创始人——Alex（朱骏），他开创了短视频的时代，这是移动互联网最大的生意，即梦（AI 短视频）的负责人以前是抖音的创始人——张楠，他们把字节当成一个给自己创业的舞台，他们对自己的要求首先就非常高，有产品洁癖的人很难接受产品没做好就跑去抢资源。
说回正事，有的朋友因为可灵 AI 投资了快手，问我影响有多大？
我的观点是，如果你总是担心明天有个黑科技会颠覆你买的公司，那一定说明你买错了，你买的公司不确定性很高。
抖音、谷歌（YouTube）、OpenAI、腾讯（视频号）、Meta（Reel 短视频）会发布很强的视频生成模型，这不是去年早就应该预料到的吗？
在文章《“快手有利空吗？为什么今天砸盘跌下去这么多？”》就讲过：文生视频这个赛道，全是财大气粗的巨头，比快手利润高十倍的抖音腾讯，抖音即梦是免费的(也开始收费)，阿里开源的通义万相2.1模型在低显存需求下实现了1080P视频生成，并在Vbench评测中超越Sora和Luma等国际模型。随后腾讯混元、阶跃星辰和昆仑万维等公司也相继推出开源视频生成大模型。海外的OpenAI推出了文生视频模型Sora、Meta发布了MovieGen、谷歌发布了Veo3，全部都是一年要投500~1000亿美金的超级巨头，快手20年都赚不到这么多钱。
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快手短视频的估值 2500 亿左右是合理的，但可灵 AI 直接给快手最高拉动了 1000 亿的市值，而实际上可灵 AI 只是一个无网络效应、技术驱动的工具的商业模式，没有任何的护城河可言。
“盈利/营收质量”是价值投资者在投资一家公司时需要深刻思考的问题，这直接会影响判断一家公司能不能“看十年”。
假设说，东方甄选今年的营收是100亿，利润是 5 亿，问你，他的生意模式，“利润质量”如何？
答案就是没有质量。
你可以想想你有机会采访到今年所有从东方甄选购买的消费者，问他们为什么买了东方甄选而没有买其他？
如果这个“理由”是长期可持续的，那么这种公司的“盈利质量”，我们会认为是很高的，典型的是iPhone、飞天茅台、农夫山泉。
如果这个“理由”是模糊的、不可持续的、容易变动的，那么这种公司的“盈利质量”，我们会认为是很差的，比如你为什么买这家淘宝店铺的衣服？完全是因为你喜欢这个款式，那“款式”这个东西是个潮流品，转瞬即逝，你能满足一次，你不能满足一辈子，所以优衣库的战略是极具前瞻性的——只卖基本款，不卖潮流款。
什么样的零售渠道卖出去的东西，我们会认为是有质量的，那就是“物美价廉”，你是真的把好东西交付给了消费者，而不是在玩一些产品以外的噱头，Costco 就是最好的零售模型，他真的是以 12%的商品毛利率在卖东西，他的质价比一定是同类里面最高的。
你可以不喜欢他要交会员费、开在荒山野岭、大包装，但你要知道，现在开会员卡，跑到荒山野岭去，以大包装买的消费者，是已经接受了他的缺点，还愿意续费的消费者，他产生的交易是很稳固的，不喜欢他的，压根就不会开他的会员或者很快流失掉了，他没一块钱的营收质量都很高，没有水分，没有赚不本分的钱。
再比如拼多多，过去或者现在的人为什么卸载拼多多，因为质量差，但质量是越变越好的，他是一个可持续提升的正向变量，低价是他存量盘子的核心（用户选择他的第一原因），而质量的提升是他增量盘子的来源，“低价但质量差”是以前的人选择他的理由，只要他不断提升质量，就会不断侵蚀中上层的市场份额，但你要从质量好变成低价，可就难了。
淘宝这 8 万亿的 GMV，购买理由是非常多元的，其实他几年前就已经是 8 万亿了，他需要挤掉很多原本就不应该他拿的市场份额，因为有人比你更难满足这部分需求。
简而言之，就是你这 8 万亿的 GMV 有水分，质量不够高，很多品类没有满足“物美价廉”的消费者需求。
iPhone 的盈利质量为什么高？你用了 iPhone，换机留存率是 90%以上，你离不开了，质量当然高。飞天也是这个道理，你喜欢上了 53°飞天的口味，你很难喝次一级的白酒。
我们回到快手可灵 AI，你说他官方说突破了 1 亿美金营收、2 亿美金营收，价值大吗？其实从投资视角看，价值不大，因为用户选择你，只是因为你阶段性“生成质量高”或者“生成价格便宜”，但你并没有什么独门秘籍，只有你快手能做，抖音、谷歌、腾讯、OpenAI做不了，没有独门秘籍是很难赚到垄断的超额利润的。
腾讯这家公司是有独门秘籍的——社交关系链，他是 100%的垄断的，腾讯的游戏可以一键读取好友列表，你网易可以吗？米哈游可以吗？都不可以，只有腾讯可以。腾讯的视频号可以让你看到朋友的点赞评论，抖音可以吗？快手可以吗？都不可以，所以他能把社交分发短视频这件事的市场份额 100% 占住（虽然这点不足以颠覆抖音，社交的权重在这件事情上不够大，如果是全民K歌这种权重，那腾讯会躺赢。
苹果这家公司也是有独门秘籍的——iPhone 硬件入口+AppStore 开发者生态，谷歌有 GooglePlay 软件商店但没有硬件入口（谷歌的手机10年累积卖了 5000 万台），小米有硬件入口但没有开发者生态。
如文章《为什么说苹果才是躺赚的商业模式？》说的：
“不要说现在大模型有这么多家，能力都差不多，在搜索引擎时代，谷歌搜索哪怕拥有 90%的市场份额，微软的 Bing 只有几个点份额，谷歌为了让苹果系统默认谷歌搜索，他也不惜每年拿出 200 亿美金（以前还只是 100 亿美金，当然，谷歌是因为能赚更多）。
你看着吧，最后苹果大概率一分钱不掏，不建数据中心，不做超大规模的大模型（本地小模型一定是会做的），最后就凭借那个连接23亿人的入口，赚的会比谁都多，除非你有能力再造一个 iPhone，否则你都很难逃脱“苹果税”。
苹果发布的 Vision Pro 虽然产品力很强，但确实没有用户需求，但他展示了苹果AppStore 开发者生态的健壮性，苹果一声号令就能让 200 万开发者去适配新的计算平台，所以你说苹果担心 VR 眼镜吗？他大概率就是第一个完成迁移的，对他来说也是增量，不像谷歌 Gemini 与谷歌搜索是博弈关系（Gemini 的垄断性与利润率短期都远不如搜索），他连组织的阻力都没有。
其实元宝也还是证明了一件事情的，如果有新的计算平台，那微信的关系链迁移也会比谁都快，你就别担心这事会对腾讯有影响。
我们回来看快手，其实快手的第一曲线短视频有 4 亿日活，你要找到一条第二曲线超越短视频，那是非常困难的。互联网战争，不进则退，抖音跟视频号在不断进步，会慢慢地挤压快手的生存空间，这个问题短期一两年看不到，但拉长了，问题就会产生，所以，没有必要参与这种有风险，但收益不大的标的。
最后再说一个事情，25年10月以前OpenAI不也是一骑绝尘，可现在呢，需要面临 Gemini、Grok、Claude的竞争。你可以再想想为什么阿里云长期看会被追上来，淘宝2019年可是“戴着望远镜也看不到竞争对手的”。
答案可能在这里能找到：《唯有极致的商业模式能够长久生存》
（本文仅讨论公司逻辑，不构成投资建议）