“如果你不理解一个企业的商业模式和战略，就不要投资它。好公司必须有清晰的战略和执行能力。”
——段永平
上周参与了一个饭局，局中一位基金经理背景的朋友聊到：“业余投资人是不可能比券商首席、比基金经理专业的，因为他们投入了好几个月、花了好几千万去研究公司、拜访高管、买经营数据、建回报模型”。
我没有回答，但我是一个尊重事实与数据的人，根据历史的数据，无论中美，并没有迹象表明能有1%的基金经理可以跑赢指数，也就是说，你即便是一个普通人，你跑去买指数，有99%的概率跑赢基金经理，剩下的1%当然是可以帮你更好地管钱的基金经理，这就很看你的识人能力，以及运气。
我也不喜欢当杠精，这引发了我的一个思考：我们作为业余投资人，凭什么跑赢99%的人呢？是靠内幕交易、靠信息套利、靠看图看线比别人勤奋，靠运气好，还是靠别的什么？
我的答案还是靠专业，专业就是你在某些行业，对某些公司更懂。基金经理可能花几个月、几千万研究一个公司，但我可能持续10年在这个行业高强度工作过，创业过，亏过的钱就不是百万级了，做成的项目也是百亿级了，那我凭什么不比你一个外行专业呢？
很多基金经理擅长从数字中寻找“规律”，弄一个组合，把过去十年ROE超过20%，毛利率超过20%，营收利润增长超过20%的公司拉一个表，然后再看看他们是不是四大会计律师事务所审计的（避免假账），然后就开始动手操作。
但价值投资可不是投现在与过去，价值投资的本质，是投资企业的未来。投资跟经营企业是一回事，只是投资不用自己动手，我们在后面摇旗呐喊就行，但我们必须理解我们的企业是在干嘛，是不是在做正确的事（战略），以及是不是把事情做对了（管理与执行）。
理解企业在干嘛，最重要的就是去理解企业的战略，这是判断企业能否持续创造价值的核心，只有战略正确，在未来才能越来越赚钱，错误的战略，即便当下很赚钱，早晚也会变得不赚钱。
你可以想象所投企业的高管带着BP（商业计划书）在你面前路演，在讲述为什么是这个战略，我们如何落地执行，凭什么三年后、五年、十年后能把企业经营的更好，护城河更高，更赚钱？你只有真的被他们说服了，认可了，真的想参与一把，才应该投资。一级市场的风险投资与股票市场的二级市场，没有本质区别，决定权在各位投资人手上。
还是以最近火热的外卖三国杀为例，你们知道他们的战略是什么吗？你认可他们吗，不认可为什么要投资他们呢？
阿里的战略飘忽不定，笼统来讲，去年是“电商+AI”，具体来讲，电商是“通过扶持优质品牌做增长”，AI是“基础设施+通义大模型开源生态”。
但5月以后，阿里调转枪头，开始画一个大饼：构建大消费平台，要融合电商、外卖、闪购、酒旅于一体。阿里想把淘宝打造成一个既能网购，又能点外卖，还能订酒店，还能买旅游套餐的综合性平台。
在阿里2025年Q1财报电话会上，电商事业群CEO蒋凡表示：即时零售赛道需求（人群）规模现在只有5、6亿，未来可能会有十亿。阿里短期内的关注重点，是如何快速转化更多用户变成即时零售用户，长期来看，对淘宝的活跃度、用户规模有更好的促进。
阿里8亿月活、4亿日活，他认定所有人都得去用30分钟送达的即时零售，要抢在美团之前把这些人的闪购需求都锁死在淘宝上，以至于不被美团偷家。
闪购大战本来是京东与美团的生死战，谁输了都会沦为二三流互联网公司，是一场豪赌。阿里最后才反应过来，2025年Q1美团闪购用户达3亿，90后占比66%，去年已经做到3000亿，日均1300万单了，保持了30%的增长，如果我现在不扑灭他，那如果闪购的人群规模是十亿，那剩下的七亿都是美团的，跟我阿里没关系。
这时候，阿里受不了了，表现出一种应激反应，也把这次闪购战看成了自己的生死战，他根本就不想做外卖，只是，你要做即时零售，你要抢在美团前抢占剩下的7亿闪购用户，你得先做外卖，把规模的订单配送体系建起来，只有这样，才能确保以每单5~8块的成本、30分钟左右的时长完成配送。
所以，阿里的战略就是，我比京东美团更赚钱，我每年能赚1259亿，他们只能赚500亿，我愿意每年砸500亿，要逆天改命，改变淘宝已有的消费者认知（淘宝=网购->淘宝=网购+闪购）。（参考：阿里想补贴500亿逆天改命）
这就是阿里这家公司的风格，这次能够有这个补贴力度，可谓史无前例，如无猜错，蒋凡应该得到了马云及其董事会的一致支持，拥有无限开火权。
淘宝现在取得的所有成绩，都是用钱烧出来的，如果现在停止，一切归零，越花钱去补，沉没成本越高，越不想放弃。
所以，短期看，阿里的进攻至少会持续一整年。
这就变成了阿里、美团、京东，三家都输不起的战争。美团作为原来占据市场70%份额的巨头，在业务层面当然有全方面、碾压级的优势，但架不住阿里钱多，阿里如果能够持续好几年砸500亿，对美团也是非常受伤，利润肯定是难看的。
这就有意思了，同样是补贴烧钱，消费者当然是选择贴钱最多的那家，这里面，京东是最惨的，钱不如阿里多，业务不如美团强，既亏了钱，也没捞到市场份额。
阿里的电商战略，实话说，赢了没多少增量，输了，还得亏掉数千亿的营销费用，以后年年被美团闪购抢市场份额。至少我，是不会为这种战略买单的。
京东的战略是一个谜，这家公司创始人在做的事情，以及公司对外表达的内容，跟用户感知到的东西，是三个完全不同的东西。下图是京东官方发布的内容，真不知道怎么会有消费者会认为京东外卖是“品质外卖”。
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京东没有第二曲线，我看到的全是增长焦虑，7、8个新方向在同时探索，这种公司是最应该远离的。
京东做外卖的战略意图，自然是希望搭建一个依托于城市大仓的1小时、甚至更快配送的物流体系，但如果你是城市大仓，你是不可能实现30分钟配送的。美团小象超市光在广州就有上百个前置仓，这只是生鲜这个类目，其他类目还得另外建仓，京东要达到美团的30分钟送达，自然也需要重新建小仓。京东可能会通过收购的方式缩短这个路径，京东打算要收购老百姓大药房，就是企图依托于老百姓大药房的1.5万家门店去构建店仓，缩短配送的半径，跟美团送药竞争。
要是哪天传出京东收购朴朴超市、叮咚买菜或者酒小二，我也不会觉得震惊，只有在外卖大战的时候，这些公司才会有溢价，能卖就早点卖吧，再不卖就被美团卷死了。
所以，京东的战略很难实现，能复用的东西太少。
早几年，美团把战略从“吃+平台”升级为“零售+科技”，其实就已经预示了今日的闪购大战，美团的战略意图很清晰，可行性也最强，闪购就是美团外卖配送履约能力的自然延伸。美团并没有刻意去设计战略，做了外卖做闪购，就是自然而然的，谁做外卖，做久了都会发现，消费者除了要让人送外卖，也有不想吃外卖的，希望你给他送菜，他要自己做，那你就送啊。
我们做过业务的都知道，自上而下设计战略，高屋建瓴，指点江山，抽象布局，这种战略成功概率最低，可能不会超过10%。而如果是原来业务的自然延伸，原来团队能力的溢出，是同一用户群的新需求，这种自下而上涌现出来的需求，成功概率超过90%。
我为什么说阿里做闪购是有些应激反应呢，因为淘宝的主营类目是服装、美妆、超市、母婴、家居、饰品.....而目前闪购的主要类目还是生鲜水果、日化百货、酒水、药品、数码配件、成人用品、一次性用品。两者的交集并不多。
但阿里是一家前瞻性很强，安全性很弱，讲究战略布局的公司，他想的是5年、10年后，美团拉着1000家优衣库的门店、200家迪卡侬门店、350家丝芙兰门店、700家屈臣氏门店做闪购，那我不就完蛋了？不行，我得现在就狙击美团。
中国互联网这么多年，我还没有看见过三家互联网公司都不能输的战争，也就闪购满足这个标准，都不能输。
我们作为投资者，目前还没有看到战争以什么方式结束的可能性，还是以观望为主，你我都不知道阿里会疯狂到什么程度，如果阿里放松补贴力度，而那时美团的股价在120块以下，那将是一个不错的击球点，目前还没有看见阿里放松的迹象。