“想公司、想生意，要想10年、20年后公司是什么，不要理会市场，你永远不会明白“疯子”在想什么。”
——段永平
阿里、京东、美团的闪购三国杀，表面看是美团被揍的最狠，实际上，这件事的本质是美团将本地生活的触角伸到了阿里京东的电商领域，阿里京东不得不防守。
美团能不能在超跌时去投是个可选项，但阿里京东是彻底废了，已经是两个必然不能投的标的。
投资看的不是存量，而是增量，因为存量早就已经在股价之中，而增量才会带来内在价值的提升，在未来对应到盈利能力的提升。
阿里是很强大，但他的股价本身就是以8万亿的存量为锚点的，京东就是以4万亿的存量为锚点的，而美团的股价，电商的贡献是从零开始的。
我最近在思考几个核心的问题：
1、美团做即时零售已经做了7、8年了，2016-2017年就有零售品牌入驻美团外卖，为什么是2025年才来爆发闪购大战，京东淘宝之前干嘛去了？
最核心的原因，还是大企业病三件套：看不见、看不懂、看不起。京东虽然2015年开始做京东到家，后面又成为达达的大股东以及私有化达达，阿里也是在2018年以95亿美金收购了饿了么，后面又并购了百度外卖。
但在以前，阿里京东从来不认为这件事是“战略级”的，拿来跟美团竞争的都是非主力团队，他们认为外卖跟电商是泾渭分明的两件事，充其量是送点药、送点蛋糕鲜花，激起不了多少火花。
但到了2024年，美团的非餐饮外卖订单居然突破了1300万单/日，达到3000亿GMV，而且连续三年保持了复合30%的增长，今年3月份甚至突破了1800万单/日。这个体量已经是京东的8%、淘宝的4%。
真正恐惧的，不是美团，而是阿里京东，阿里的增长战略是“扶持优质品牌做增长”，京东也是做品牌的，阿里做失败了淘宝特价版（与拼多多竞争），京东做失败了低价战略（又是与拼多多竞争）。也就是说，阿里跟京东的未来已经死死地跟品牌绑定在一起了，他们已经明确知道自己在白牌、在低价这个领域，跟拼多多竞争，是死路一条的。
我们做商业的，最恐惧的不是存量的大与小，而是自己一天天被蚕食市场份额，京东阿里如果放任美团闪购发展，结局就是一天天被蚕食。优衣库的900个门店会在美团上面开店，提供30分钟送达，2万家的小米之家会在美团开店，提供30分钟送达，ZARA也会、H&M也会，华为苹果都会，统一价格，更快送达（从商业逻辑上，京东的批量采购成本是更低的，但是品牌是控价的，会要求各渠道保持一样的价格）。
大公司最难受的事情就是看着市场份额被蚕食而无可奈何，3年后从占京东8%变成15%，5年后变成25%，10年变成40%.....你的商业模式已经是时间的炮友，而非时间的朋友。
所以，对京东淘宝来说，都是不可接受的，他们愿意砸几百亿，甚至上千亿去争取一张即时零售的门票，保持10~20%的市场份额，如果现在不入场，过个一年半载，机会窗口就会关闭，在未来的3年、5年、10年，你只有被挨打、被蚕食的份，京东刘强东、淘宝蒋凡都对这件事情的趋势看的很明白。
还有几个原因促成了为什么即时零售大战在2025年爆发，包括扭曲市场供需的2024年9月开始的国补，让京东每个季度多出来了100亿的营销费用，短期的利润对大公司是没有意义的，反而失去了市值管理，所以京东是非常乐意把国补多出来的钱来砸市场的。还有一个原因是经济一年不如一年，失业人口年年增加，今年增加了40%的骑手，即时零售的胜负手在骑手，而当下的市场环境让骑手的供给变多了，阿里京东卖出去的订单不至于没人配送，只是很慢而已。
这场战争，最先熬不住的肯定是京东，即便刘强东赌上了自己的声誉以及京东的未来，但没办法，京东落后太多了，每年的盈利能力跟美团差不多，比阿里少了3倍。
阿里的未来也是暗淡的，阿里不是换一个CEO、换一个淘宝负责人就能够解决的，如果你研究150年的美国零售历史（中国在40年的时间走过了美国150年走的路），就会知道淘宝的问题，是一个商业模式落后的问题。
《流量补贴思维的阿里，并不是一个能够看十年的好公司》聊过：淘宝倒卖流量的平台商业模式，是传统零售里的百货商店线上版，会在未来的十年里千疮百孔，即便是东哥，都敢来嘲讽一番：“毫不客气地讲，如果没有京东自营优势的话，如果是纯互联网平台模式的话，京东早就死了”。
百货商店的商业模式就是在市中心的黄金地点，以昂贵的租金（流量成本）把铺位拿下来，再分包给各个品牌商入驻，抽佣或者让他们打广告。电商百货比起线下百货，当然有他的独特性。
2003年推出的淘宝，面对的对手是线下的零售商，最突出的特点，一个是"多"，这是全世界电商平台区别线下的共同优势，亚马逊有3亿SKU，而沃尔玛只有1万多，Costco只有3800，淘宝更是比亚马逊还多，超过10亿，时至今日，都是最多，依然价值巨大。淘宝另一个特点，是“便宜”，由于中国线下不发达，很多商品卖的很贵，而那时候的淘宝，就是便宜的代名词。
淘宝的便宜，靠的不是供给侧改革（拼多多在干的事情），也不是仓储物流履约侧改革（京东干的事情），他靠的是打破信息差，也就是将全国各地的商店搬到上面比价格。
但“该死的零售业”是不会让你躺着赚钱的，对淘宝影响最大的就是2015年出来的拼多多，他把淘宝曾经非常有价值的“便宜”心智给抢了过来，以前曾经说过，多快好省四个字，最重要的一定是“省”。“省”是一个比“多”要值钱的心智，而淘宝失去了这个用户心智，而且淘宝百货的商业模式，是以高流量成本+高运营成本来运行的，他压根就没法跟拼多多比便宜。
拼多多现在的苹果手机、茅台都是限量亏钱卖的，对他来说，iPhone与茅台背后代表了两个消费圈层，淘宝有一个亿左右非常高价值的中高层用户群，他们贡献了淘宝8万亿GMV里面的好几万亿（淘宝88vip突破5000万），拼多多在苹果手机跟茅台上亏钱，都是为了蚕食淘宝的中高端用户群，能抢一个是一个。拼多多这个策略是不会停的，未来十年都不会停，也有可能他会找到另一个圈层的品牌进行补贴（泡泡玛特都有可能，你还别不信），但淘宝在低价这件事情上会长期承压。
淘宝今天一个外卖订单亏510块（专家调研是不靠谱的，你打开淘宝闪购看看价格就知道要补多少钱了），其实还是在防守。2015年2020年没有扑灭拼多多，2018年~2020年没有扑灭美团，让重要的事情变成了紧急的事情。
我敢肯定，即便是淘宝的负责人，都没有信心“外卖亏5块，通过电商交叉引流把钱赚回来”这个商业模式能够跑通，一两个月的时间内，任何的数据测试模型，都是失真的，都是不靠谱的，东哥说的那40%交叉销售都是诱导投资人的，完全不可相信。
淘宝即便守住了美团的侵蚀，他在未来的3年、5年、10年，也会不知道从哪里冒出来一个竞争，又开始抢他这8万亿的蛋糕。一级市场这几年有一个黄金标的，叫做得物App，能够做到4000万月活、1000日活、20003000万GMV、几百亿营收、50亿净利润，估值200300亿美金，这里的量，基本也是部分是增量，部分也是抢淘宝的。微信也要搞电商，视频号起来了，微信做电商做到一两万亿GMV是高度确定性的。
淘宝的商业模式太“轻”了，价值创造太“薄”了，可长期投资的地方太“少”了，京东可以投几千亿在全国3000多个仓库+7万台运货车上，拼多多可以千亿扶持投资在产地源头的供给上，美团也可以投在骑手履约网络的算法与数据上，淘宝能投在什么地方呢？搞来搞去，还是在琢磨流量的事情，包括这次闪购。
总而言之，我已经没有办法看清楚阿里未来十年能赚多少钱，他的商业模式稳健性太差。我重仓腾讯，越跌越买，我知道他的稳定性足够强。即便你们不看好美团，但我会越跌越买，最好跌到100以下，其实真正重要的问题只有2个：
1、淘宝通过外卖一单亏5单，电商来赚钱的模式，长期真的能够烧出留存、烧出活跃、烧出利润吗？
2、阿里现在一天亏23亿，一个季度亏100亿，一年亏400500亿，占年利润1500亿的1/3，烧出习惯至少需要一年，阿里这家如此重视市值管理的公司，敢让净利润掉33%吗？
以上两个问题的答案，会很有价值，我有我的答案。