“我们投资标的选择，可以说，长期看还是“命运掌握在自己手上”。在投之前，如果受外部影响太大的股票，我们是不做选择的。不仅是全球或美国对我们的影响，还是国内对我们的影响，比如政策的调整等等。这些容易受到影响的个股，我们一般来说，大方向是规避的。”
——林园（很多朋友认为林园不是价值投资者，其实他虽然表达很绝对与浮夸，但他确实是，他只是讲不明白逻辑：我不认可但斌林园，不是因为投资业绩，而是因为他们讲不清楚投资的逻辑）
昨天的文章《为什么还不投资100块的美团？》聊到过为什么要在 136 块的时候先卖掉美团。
归根结底，我更偏爱投资于把命运攥在自己手里的公司，除非预留了充足的安全边界，能让自己立于不败之地。
把命运攥在自己手里，意味着应选择那些具备自主掌控能力，不依赖外部因素左右发展，能凭借自身实力和战略在市场中立足。
他们不受制于竞争对手、供应商、大客户或国家或国际政策、原材料成本上涨等外部因素影响。它们在产业链中占据有利地位，有定价权和话语权，可通过持续创新与优化运营，实现长期稳定发展，将发展主动权握在手中。
如果说拼多多历史上的战略选择，有哪三个是最重要的。那么其中之一就有“逃离微信生态，做大做强独立的拼多多App”。
最开始的拼多多，只是一个 H5 网页，寄生在微信生态中，再后面是服务号、小程序，直到 2018 年以后才强引导到 App 中完成交易。
你要说腾讯持有拼多多 15% 的股份，是亲儿子，你不用担心受制于腾讯。你这个想法就是前苏联也有原子弹，干嘛中国要自己造原子弹，爹有娘有不如自己有。
其实美团跟滴滴都跟阿里有私人恩怨，阿里曾经是他们的投资人，而阿里的投资风格是“你们这些小弟能够为我们阿里集团做些什么”，不同于腾讯的投资风格——“我们腾讯能够帮助你们做些什么”，阿里想让美团滴滴当小弟，但人家也想成为巨头，也需要独立自主权，不想受到阿里的约束，梁子当时就结下了。
同程（旅游）这种公司，我是不会考虑投资的，其一是这家公司的消费者导向做的特别差，依赖坑蒙拐骗卖保险、玩弄信息差赚了太多不应该赚的钱（黑猫投诉量累计达 6.48 万条），这种投诉量在市场监督总局那里积累到一定程度就会遭到无情的铁手，把你不该赚的钱给打掉，现在的市盈率基本没有参考价值，参考最近的携程。
另一个原因就是这家公司 90% 的流量来自于微信，如果没有微信九宫格的入口，那么这家公司只值 1/10 的价格。你要说同程的第一大股东是腾讯、第二大股东是携程，各占 20% 左右， 也是腾讯的亲儿子，不会被腾讯更换，但凡事无绝对，你的利润几乎都是微信给你的，如果有玩家愿意给到腾讯九宫格更多的钱（比 20% 股份更高），那为什么不换呢？美团愿意、携程愿意、甚至京东阿里滴滴也愿意，他们都做机票高铁票酒店预定，更何况你把口碑做的那么烂。
腾讯也持有滴滴6.8%的股份，但在北京依然有一个团队做聚合打车的模式，跟滴滴抢生意，你现在在微信发一个地点链接给朋友，打开后选择“打车”，那个服务就是腾讯自己的，而不是滴滴的。
同程是寄生在微信生态，另一家寄生在微信生态的是有赞，公众号时代，腾讯不做电商，能够给到有赞不错的成长机会（腾讯也投资了），但是现在视频号起来了，微信就会自己做电商，你期待微信给你做电商 SaaS 的机会，那是不可能的，腾讯也需要微信电商来续上 3 年后视频号增长缓慢的下一条增长曲线。
很多投资有赞的朋友还幻想着有赞是中国shopify（市值1800亿美金），别想这种白日梦了，中国的五大电商平台过于强大，以至于中国没有独立站生态，有赞可不是独立站，有赞只是公众号内容电商的货架基建商，这得益于微信当时自己不做，也做不起来，因为流量是号主的，不是微信的，而视频号就不一样了，视频号的流量是中心化分发的，那就是微信的，这就能做的起电商。
我另外不会投的公司就是东方甄选，抖音甚至没有投资东方甄选，如果东方甄选交的保护费（流量投流费）不如同类目（知识带货，比如董宇辉）的其他主播，那么抖音并没有动机扶持东方甄选做大做强，而且东方甄选还想着逃离抖音，独立做 App，抖音内部那是一清二楚，任何一个交易平台，官方最讨厌的就是有异心的合作伙伴。对于抖音这种产品，平台掌握了所有流量的分发规则，而且这些规则都是黑盒不透明的，稍微给你改改权重，你就完蛋了，参考辛巴，如果快手不改规则，估计快手1/5的电商交易额都得是他们家族的。
目前的短视频 MCN 机构都是通过买壳或者并购的方式上市，原则上我同意证监会不让 MCN 机构上市，因为风险实在太大，这也是保护股民的方式，想想薇娅、李佳琦，辛巴，以及最近蓝战非、张雪峰，你不知道这个雷什么时候爆，言多必失。
互联网的老司机都知道淘品牌、微信生态的历史，并不会对现在的抖品牌、抖生态上市公司高看一眼，韩都衣舍、三只松鼠、良品铺子...有几个是还行的？年年水涨船高的投流费，你不交有的是人交。
聪明的、看长远的线上品牌会趁着势能高的时候快速做多渠道，做线下，线下几百万个点位，那是分散的，渠道的话语权是弱的，品牌也是有自有流量的，而线上是强势的五巨头，一般的品牌商在他们面前，都没有话语权。国内做的好的参半牙膏，海外做得好的是安克创新，现在在北美线下，已经做到30%多的营收占比。
供应链企业也一样，今天炒的火热的是英伟达生态链、特斯拉供应链、山姆供应链，但如果知道曾经苹果链的欧菲光的遭遇，都会对单一大客户的商业模式脆弱性表示担忧。
欧菲光正是因苹果的 “供应链剔除”，导致前期投入的产能、研发成本全部沉没，从其2021年上半年的财报看，欧菲光的净利润直接消失了93.25%，营收也少了一半左右。另外，公司的市值在年内也缩水了40%左右。一切都因为它没能保住“苹果核心供应商”这个金字招牌。（注：欧菲光第一大客户是华为，第二大是苹果，华为 2021 年被全面制裁，也是一大暴击）
再看作为山姆供应商的有友食品，在 2022 - 2023 年营收和净利润连续下滑，但与山姆合作后，脱骨鸭掌成为爆款，带动业绩增长。2025 年上半年，其营收、净利润分别同比大增 45.59%、42.47% 。不过，过度依赖山姆也带来隐忧。山姆作为强势渠道，议价能力强，要求有友食品以更低价格供货、延长账期，导致有友食品应收账款大幅增加。2024 年其应收账款同比增长 1866.24%，2025 年上半年同比增长 109.72%。一旦山姆调整采购策略，有友食品的业绩将受到严重冲击。
还有投资朋友问酒鬼酒跟胖东来合作，是不是利好，这哪能是利好的，这是病急乱投医，已经死马当活马医。
无论是 MCN 机构依赖头部主播，还是品牌依赖平台生态，亦或是供应链企业依赖单一大客户，本质上都是将命运的缰绳交予他人之手（存在特例，比如阿斯麦与台积电，苹果与富士康）。在商业竞争和资本市场中，真正稳健、可持续的发展模式，应是构建起自身强大的核心竞争力，掌握主动权，降低外部不可控因素带来的风险，才能在风云变幻的市场中立于不败之地。