“投资其实很简单，就是等机会，你一定要等到自己有把握的时候再做决定，不要随便去赌。”
——段永平
我有一个创业朋友，他目前做项目的成功率几乎是100%，我以前请教他，他总是轻描淡写，带有些许不屑：“他们失败是应该的，因为他们是先战而后求胜，用户需要本质是什么，是否得到满足，你怎么做差异化，流量怎么搞定，你凭什么做得比他们好，都不知道，就开始组织人力物力开战，你不失败谁失败。而我，总是先胜而后求战”。
有的人的投资风格如项羽，比如木头姐、孙正义（注意，他是干风险投资的，十次成一次即可，如果除去阿里巴巴、ARM的投资，他的业绩可能就是负回报），追求破釜沉舟，不给自己留退路；有的人的投资风格如曾国藩，比如老巴，恪守原则，只有胜率超过90%才会出手，其他时间就是等待。
如果你经常看巴菲特的电视台采访，会发现一件很神奇的事情，无论主持人问哪家公司，巴菲特都一清二楚，各项财务数据，当下的问题，风险点，机会点，都知道。也就是说，对于全球潜在的标的（能投进去5亿美金的），全部都在老巴的射程范围内，他老早就知道有好的商业模式与企业文化的公司（比如可乐、苹果），但他在等待好价格，等待一个危机时刻，给自己留足够的安全边际。
老巴的名言是：投资中最重要的是三个字，安全边际（Margin of Safety）。
在文章《投资于生意模式有余地、企业文化有定力持续做正确的事的伟大公司》讲过：有的公司，商业模式没有安全感，没有强大的护城河，经常需要跟别人赌命，动不动就All in，这就像玩俄罗斯轮盘，你能胜一两把，但你不能总是获胜。
Boss直聘的生意模式跟企业文化都是挺好的，就是价格不好，他的CEO赵鹏做新业务有一个标准：如果失败了，公司会不会完蛋，团队的心气还在不在，如果这两条标准没问题再干。
淘宝做闪购是想逆天改命，胜败取决于战略定力，唯一的胜算是连续3~5年超500亿的预算去砸，砸出50%的市场份额，砸出落后美团3倍的骑手配送的规模效应，砸出同样落后美团3倍的商家供给，砸出从零开始的消费者“点外卖，上淘宝”心智认知。
有群友问，现在是不是加仓美团或阿里的时候，在文章《美团最后的真正对手会是阿里》里聊过，132块的美团只代表京东参战的预期，不代表阿里500亿补贴的预期，这是一个新出现的变量。
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其实这个时候，你买美团还是买阿里，都是有“赌”的成分，你怎么知道得到马云全力支持的蒋凡会不会真的敢每年补500亿，连续补3~5年。
如果真是以上结果，那阿里美团双输，美团将长期是一家300亿盈利能力的公司，而不是700亿，只有跌到80、90块的时候才能提供足够的安全边际。5年的变量是很大的，商业历史上还没有人干过这种逆天改命的事。
美团的胜率要远比阿里高，阿里所有的业绩都是用钱砸，我们看十年，你很难在一个领域干得过一个专注的团队，蒋凡是人，并不是神，他需要同时面对拼多多黄峥对折扣零售、对下沉市场、对全球化电商的深刻理解（拼多多阿布人都在美国，你怎么比？），也需要面对王兴在本地生活15年的理解，还需要面对抖音直播电商，最后负责淘宝闪购的人，只会是一个阿里P10、P11的职业经理人，时间越长，越难。我不知道事情什么时候会发生，但一定会发生，当两家公司体量差不多的时候，越专注的公司，一定是时间的朋友。
我们做投资，安全边界是极其重要的，其实小米造车成功是一件低概率的事件，只比淘宝做闪购好一点，因为即便小米造车失败，依然有手机与IOT业务，团队的心气也还在。
但我事后复盘，发现小米依然是一个好投资，原因是小米首款车型SU7上市前，小米集团的市值不过才3000亿元左右，而手机市场早已经是一个寡头垄断的市场，小米完全具备一年赚300、400亿的能力，满打满算不到10倍市盈率。这个价格提供了足够的安全边际，即便造车失败，也跌不到哪里去。
我其实一直很好奇，李录为什么能在2002年就开始投资比亚迪，2008年又在金融危机期间跟芒格巴菲特加仓了比亚迪，他的投资逻辑是什么？
除了新能源赛道成长好，创始人王传福足够优秀外，很重要的原因还是足够的便宜，如他所说：“当时的比亚迪还处于一个高速成长的状态，也带来比较高的风险，虽然它在一个充满着可能的领域，并且是这个领域里成功概率很高的公司，但它也有可能不一定会成功。我们投资它的成本，以今天来计算的话大概只有一两块钱，这在价格上有很大安全边际。”
我一直都很想买入苹果，这是一家商业模式跟企业文化比腾讯还顶级的公司（身处资本主义大本营美国+全球化+软硬一体+足够专注，腾讯还老乱投资，乱花钱，最近投资部又在招人，投新消费、半导体？有这闲钱还不如回购），但33倍的市盈率，我是真的没有安全感，下不了手，我一直在等25倍的左右的价格。
我们回顾老巴投资苹果的历史：
苹果2016财年营收为2170亿美元，2015年营收为2337亿美元，同比下滑9%，净利润下滑19%，这是苹果公司自2001年以来首次出现年度营收与利润下滑的状况。背景自然是中国手机的强势崛起，而苹果创新乏力。
市场有一种“苹果药丸”的情绪弥漫着，苹果也跌到了12倍左右的市盈率，老巴狠狠地挥出了一杆，也是他人生中最赚钱的一杆。
后面的故事你我都知道了，手机这个设备对我们的生活影响实在是太大了，2017年一款iPhoneX就让营收增长了17%，因为苹果可是有提价权的啊，而且苹果的活跃用户逐年提升，通过AppStore消费软件跟游戏的人年年增加，这又是一大增长引擎，苹果的活跃用户还在涨，每年都能涨个1.5亿，“苹果村”的村民是越来越多了。
苹果跟腾讯，都是可以先胜而后求战的公司，微信的社交护城河深不见底，除了现在的视频号、微信小店、搜一搜，微信将来做短剧、做AI助理......我也毫不震惊，微信视频号做短视频，可是一分钱都不补贴！微信100%垄断了中国的通信市场，这就给他提供了先胜后战的条件，能打就打，打不赢也不会有什么影响。苹果的AppStore护城河也深不见底，特别是在美国，既做通讯，也做支付，还做小游戏，而美国占了苹果快50%的净利润。
先胜而后求战，不在市场的萌芽期去投资公司，也不在局势不明的时候去投资，因为这是风险投资的事，九死一生，我们价值投资要做90%高确定性的事，看见市场还没有看见的因素。很多投资者说，等美团阿里打完，谁赢我们投谁，废话，你都知道谁赢谁输了，价格早就反映在市场上了，这种好事能轮得到你？如果只是京东跟美团打，那结果是没有悬念的。
我们需要抓住一些前置性的指标，再加上你得懂外卖这个生意，按照我对电商的理解，外卖是一个目的性很明确的行为，与电商的关联性很弱，交叉搭配销售的概率很低，用户点完外卖就跑，这样的活跃是没有意义的。而闪购（即时零售）的市场规模并没有想象中大，买菜买水果、买日用百货、买酒买药、卖鲜花蛋糕、买成人用户、买数码配件，这得2030年，也就是5年才能达到万亿规模，阿里得补贴到那个时候，阿里的应激反应在于老是恐惧闪购买衣服，买美妆。
所以，我只会关注阿里的补贴力度，美团是必然不会认输的，因为外卖是他的命根，5年、10年、20年，美团都会跟，如果阿里减弱补贴力度，用户开始回流，此时如果美团价格在100~130之间，都会极具吸引力。
投资就像打仗，未卜先知太难，意外总会发生，会有疫情，也会有战争，超级创始人会有旦夕祸福、股市有股灾。我们能做的，就是不要把钱寄托于运气，要考虑最坏的结果，如果最坏的情况都很难赔钱，那才是好投资。