“在年利润 10 亿美金以上或年利润 50 亿人民币以上的公司里，有谁未来 10 年的总利润会比过去 10 年高？在这些企业中，有谁的未来 10-20 年的获利总和会比过去 10 年的总和高？我了解的公司很少，在我比较了解的公司里（年利润 10 亿美金以上的），我觉得未来十年总利润比过去 10 年总利润高的公司可能有：苹果、茅台、BRK、微软、谷歌、腾讯。拼多多应该算一个，但那是因为拼多多过去 10 年还没怎么赚到钱；麦当劳、可口可乐这类公司打败通胀的概率应该很大，所以也应该算。”
——段永平
“看长远”还是“盯短期”，其实就是价值投资者与短期投机者的核心区别，我们赚的也是这部分的差价。
格雷厄姆在《聪明的投资者》中就提到：“市场先生是一个情绪化的家伙，他的报价时而高得离谱，时而低得惊人。作为投资者，你的任务是利用他的情绪化，而不是被他所左右。虽然你们两人的合伙生意可能相当稳定，但市场先生的报价却是不可预测的。因为这个可怜的家伙有无法治愈的精神缺陷。”
昨天的文章《拼多多8月流量下滑，是不是要卖出股票躲一下？》表达过我的观点：拼多多短期可能会有业绩问题，但择时买进买出、左蹭右蹭、上蹿下跳不是我擅长的，没有人能预测短期的市场情绪，会继续牛市还是突转熊市，我们能把握住的，是相信一家公司长期的商业模式、企业文化、战略假设、执行效率，给他足够的时间，他会兑现自己的价值，同质化难以创造足够的价值，独特性与差异化才可以。
经营过企业的人一定会知道，一个战略要彻底执行落地并取得结果往往要三年以上，你凭什么会认为这个季度的战略，下个月就能得到利润回报呢。价值投资者要做的，是相信模式、相信文化，阶段性跟进战略推进的进展，这家公司目前在做的事情是不是在落地战略，还是在做做样子，欺骗投资者，连贾跃亭法拉第这种糊弄人的公司，居然都能骗那么多轮，你就知道这个世界有多神奇。
快手最近涨的很猛，作为一个对快手 3000 亿市值，甚至 4000 亿市值持中性偏负面观点的投资者，自然会被快手老铁留言嘲讽，你看不懂我们快手，我们可灵 AI 技术水平世界第一。
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没错，对的，但关心科技的人应该会注意到 10.1 国庆节 OpenAI 发布的 Sora2，多年后我们回顾科技史，这一天的分量会非常足。
Sora2 远远拉开了跟快手可灵 AI 的差距，跟我在《“快手有利空吗？为什么今天砸盘跌下去这么多？”》说的一样：对当下所有的AIGC产品，6个月的技术领先根本称不上什么优势。尤其是对于AIGC视频这样一个“应用场景少却成本极高”的赛道而言。
国外的谷歌、OpenAI、Meta，国内的抖音、腾讯、阿里，哪一家不是钱比快手多 10 倍，人也比快手优秀，同样有视频数据、有消费场景，长期看，快手就难以在文生视频这个领域领先，而这个领域又是 2B 的，商家哪家便宜用哪家（质量差不多的背景下），我确实不能理解这么一个 AI 故事拉升 1000、2000 亿市值的长期可持续性。
社群朋友说，因为快手可灵是对比OpenAI的，如同寒武纪对标英伟达，这个突破利好快手。我不擅长评估市场的取向，我只能说长期看可灵很难在文生视频竞争中胜出。
我是原教旨的价值投资者，只关心一家公司长期的盈利能力，不知道，也不懂得各种骚操作，其实也没有这个兴趣知道，因为偏离了投资的本质。投资如跳水，动作越多，水平越菜。
现在是大牛市，流动性泛滥，价值投资者选择的标的往往是偏稳健的，以至于牛市表现往往跑输妖股，这非常正常，因为没有想象力啊。价值投资者长赢的本质是熊市微赚或者不亏钱、微亏，没有特别大的回撤。
有知有行的孟岩同学挺真实的（如下图），从 2017 年到 2025 年，长期复合回报 7.73%，基本就是价值投资者应该有的表现：熊市跑赢大盘，牛市跑输大盘。
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我们拉长时间看（如下图），中国几百个私募，不要说拉长到 10 年、20 年，只需要拉长到 6 年，全线偏红的基金又有几个？低回撤中回报的又有几个？基本就是高毅邓晓峰、国源信达李剑飞、日斗、大禾，多去研究这些长赢选手会比你去研究张盟主靠谱的多。
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情况就是这么一个情况，投资是一场马拉松游戏，不是玩俄罗斯轮盘。
在投资中，“看长远” 的本质是穿透短期市场情绪与业绩波动，锚定企业长期创造现金流的能力 —— 最终决定企业价值的，从来不是某个季度的 GMV（商品交易总额）增速或某款产品的短期热度，而是商业模式的韧性、用户需求的粘性，以及穿越行业周期的盈利能力。
东方甄选的商业模式就有问题，你靠几款刺梨汁、酸菜鱼打爆品在抖音上做出的短期业绩对长期投资而言，并没有特别大的价值，也就是给投机者做波段有价值。
科技数码爱好者可以对比 iPhone17 与小米 17，找到一些微创新，其实长期看，对长期投资者而言，什么都没有改变，苹果还是那个苹果，小米还是那个小米。
社群朋友问：理想i6的销量这么火，为什么股价死活没有涨起来，当天美股还跌了？
如果理想i6是定价28 万且达到这个销量，资本市场才会刮目相看，目前是以23.9万的价格得到这个不如小米yu7的销量，毛利史上最低，只能说符合预期，没有超出预期。
我们看长期，23.9 万意味着什么？意味着理想这家最有可能做出产品差异化的产品型公司，都不得不参与到价格战的竞争里面来，李想一定想过很多次如何在 28 万的定价下实现大卖，也一定是因为没想到怎么做出产品差异化而选择了降价这条路。
如果苹果 17 不是继续卖 5999，而要卖 4999、3999，那你要小心了，因为他被安卓手机影响了，也要参与到价格战里面来。但苹果自然是因为差异化能够维持，所以只跟自己竞争，不需要做价格上做文章，只需要把性能挤一下。
苹果的这个优势，只要我们的个人计算设备依然是手机，我都没看到有人能够颠覆他，他的长期稳健性就在于此。
最后再问你一个问题，如果苹果因为 4 月份的贸易战，多了 20% 的关税，而美国这个国家，占了苹果 50% 的利润，对苹果是长期影响还是短期影响？
我的答案是短期影响，你看十年的话，美国总统都要换 3 届，对于苹果这种差异化独一无二的产品，一两年会有波动，但长期他会自行修复利润，是美国人民更需要苹果，而不是苹果更需要美国人民，苹果没了美国市场，依然是一个净利润 500 亿美金的公司，但美国人民没了苹果手机，就要用三星跟摩托罗拉，每天都想骂街，别说 799 美金一台 iPhone（时薪 20 美金，3 天赚 1 台），即便999 美金，他们都乐意买，手机对我们的日常生活的影响太大了。
价值投资者要做的，是穿透这些噪音，问自己：“十年后，这家公司还能靠现在的商业模式持续赚钱吗？是越赚越多还是越赚越少” 如果答案是 “是，且越赚越多”，那么短期的波动就是机会；如果答案是 “否”，那么再热闹的短期热度，也只是镜花水月。