“我们可能已经就至少 100 家公司达成了一致，我们认为这些公司是骗子，我们知道，它们的价格就是泡沫。不过如果多年来我们一直做空这些股票，我们现在可能已经破产了。查理和我对做空都不陌生，我们两个都失败了。”
——巴菲特
这文章《用常识可以判断很多事情》里聊过：
“阿段的投资收益主要来源于苹果与茅台，巴菲特 2000 年最主要的收益来自于苹果一家公司，如果我们也能绑上 2、3 家伟大公司，其实这辈子都不需要那么匆忙，我幸运一点，已经绑上了腾讯，我只需要再找几家“腾讯”，我反复聊拼多多，其实是因为我也在不断研究这家公司，在判断他能不能上一个腾讯一样的仓位。芒格晚年回忆，我们投资的一生，最重要的出生就是那么十次，我们要好好珍惜那十次出手的机会。”
中国其实还有一家传家宝一样的伟大公司雏形，那就是抖音，虽然他没有在二级市场流通上市，但还是有一些方法可以买到老股，更为神奇的，去年的时候还能以不到 3000 亿美金的估值买到。
群里也有在抖音拿到股份的员工问：要离职了，要不要把股份卖掉，现在价格看着还蛮高的。
抖音/Tik Tok 是显而易见的超级印钞机，84 年出生、正值壮年、还在一线亲自看 AI 论文的张一鸣更是难得的管理层，这种质地的公司，按照最近的内部价200.41 美元 / 股（对应 3300 亿美金）卖掉是很不明智的，是显而易见的低估。
抖音还是中国唯一一家点亮了全球化与 AI 能力的公司，根据最近的数据（如下图），TikTok 的月活已经接近 20 亿（不含国内抖音），仅次于 30 亿的 Facebook、WhatsApp，25 亿的 YouTube，以及同为 20 亿左右的 Instagram。
[图片]
Tiktok 首先是一个触达全球 20 亿人的渠道（而且是欧美日韩高净值人群），国内抖音发生过的事情，他都可以重做一遍，他可以做直播电商（TikTok Shop）、可以做团购酒旅、可以直播打赏，也可以推短剧（红果短剧）、推免费小说（番茄小说）、推剪辑工具（Capcut）、以及推美图工具（醒图、轻颜）.....
至于 AI，抖音的投入力度是比阿里还要更强的，国内云计算市场的第一名是阿里云，但如果细分到 AI 云，第一名就是抖音的火山云。
根据抖音官方的数据：豆包大模型使用量从 2024 年 5 月的 1200 亿 tokens 增长 253 倍，至 2025 年 9 月突破了 30 万亿 tokens。
我们能够直接感受到的，应该是豆包 App 这款 AI 搜索产品，跟朋友聊完，昨晚还感慨发了一条朋友圈（如下图）：从未来十年的风投视角看，5000 万日活的豆包，可能会比百度的搜索要更有用户价值。
[图片]
当然，绝大多数人都没有办法买到抖音的老股，而且有这个机会都有各种担心，TikTok 美国不怕被没收吗？不能上市的话怎么办？没法交易，流动性不行；赚钱要靠泡沫，不上市没有泡沫，不能买....
这些问题都是客观存在的，但都是不本质的，真正本质的问题是：
买股票就是买公司，就是买一家公司未来的挣钱能力，而不是为了交易（机构会有时间限制，不适用于此规则，个人的钱不存在这种困扰）。
抖音这家公司今年的净利润可能会超过 1.9 万亿美金市值的 Meta，早已经超过腾讯，这还是因为抖音电商现在要市场份额，要直播购物习惯，不要利润，把利润都补贴出去跟淘宝竞争；豆包 App 一年亏百亿，要日活，也不要利润；TikTok 还没有规模化释放利润的背景下取得的。
这种公司，如果你有机会搞到3000、4000 亿美金以下的份额，那都是不应该犹豫的。
当然，关于抖音这家公司，需要思考的问题还有很多，一篇文章也是讲不完的，以后再接着讲，包括：抖音/Tiktok 这种内容社区的护城河有多强，能看十年吗，国内会被微信视频号冲击吗，海外会被 Instagram 的 Reels、YouTube 的 Shorts 冲击吗？腾讯与抖音这两家公司，是零和博弈还是正和博弈？失去 Tiktok 美国会对抖音这家公司的挣钱能力造成什么样的影响？抖音的火山云跟阿里云的竞争优劣势如何？国内抖音跟海外 Tiktok 的增长空间还有多大？
站在十年后看，这种移动互联网、AI、全球化的公司，会非常稀缺，十年前的苹果，市值是 5000 亿美金，而微软，只有 3700 亿。
聪明的人，战术很勤奋，昨天创新药，今天半导体，后天人形机器人，但智慧的人，应该选择超级创始人领导的伟大公司，伴随他成长，只要价格合理，大概率成绩不会差。
群里投资朋友问：抖音是没有办法搞到股份了，既然 AI 搜索颠覆搜索引擎是一件确定性的事情，那是不是可以通过做空百度来获益？
其实，阿段早年也是做空过百度，而且这是他投资生涯中最糟糕的一次投资。
2006-2007 年，中国互联网泡沫初现，百度股价疯涨，估值飙升，市盈率超百倍，阿段认为其商业模式不清晰（广告竞价排名争议），存在泡沫，进一步加大了做空力度。起初他只是少量试仓，但随着亏损扩大，他不服气地不断加仓空单。最终因股价反弹被迫平仓，累计亏损高达 1.5-2 亿美元。
这次操作几乎耗尽了他的现金储备，导致他错失了 2008 年金融危机中的抄底机会。阿段后来反思，称做空百度是 “彻头彻尾的投机行为”，违背了老巴的核心原则 “不做空、不借钱、不做不懂的东西”。
今天回头看，搜寻信息作为水电煤一样人人都需要的东西，做空 BAT（百度阿里腾讯）里面的任何一家都是站在趋势的对立面的，当时百度的月活刚过亿，而现在百度的月活是 7 亿，足足翻了 7 倍，行业 7 倍的成长几乎可以抵消任何利空的因素，站在风口上，是真的猪都会飞，更何况当时的百度不是猪，战斗力还很强。
做空等于就即将发生的事情进行赌博，如果一样东西的价格是它真实价值的两倍，什么可以阻止它上升到 5倍、10 倍呢？你也有可能最后是正确的，你禁不住他反复波动，波动是会要做空的命的，你永远都无法估计市场可以有多么疯狂，你无法保证利空消息先于利多消息释放。
做空盈利上限是有限的（股价最多跌到 0，盈利 100%，做空+上杠杆除外），但亏损可能无限（股价可无限上涨），做空本质上是赌公司或行业失败，还可能面临逼空压力，情绪消耗也大，期间得天天睡不着觉。
智慧是考虑时间维度的聪明，价值投资者应该做时间的朋友，社会是滚滚向前发展的，生产力是不断提升的，经济也是不断增长的，做空不可避免要跟这些趋势站在对立面。
我们投资，需要规避极端波动下的毁灭性损失，清零风险的东西，是碰都不能碰的，智慧的人，应该做上限空间无限大，而下限空间有限的事情，买空这种行为，逻辑上还不如买一注 2 块钱的彩票划算，输了才 2 块，赢了 500 万，你听说过投资破产的，你很少听说买彩票能买破产的，不懂控制风险的人跟酒驾一样糟糕，用自己的生命来节省那么几十分钟、一百多块钱。
总的来说，你有这个心机做空百度，不如多想想办法，找人多搞点抖音的老股，看着抖音在全球化攻城略地，让张一鸣给你打工，作为股东，心里也是乐开了花。