“你从未将股票持有 3 年之久，那你大概也不会赚太多钱的。买短期，往往是由波动决定自己行动的对和错，所以，就意味着很高的错误率 —— 在高错误率下是不会赚太多钱的。买长期是由现金流折现决定行动对错，只要看对公司未来几年现金流，长久持股就能赚大钱，而基于短期波动操作错误率高，难以赚大钱。”
——段永平
根据 QuestionMobile 的数据： 8月电商APP日活和使用时长分别是：
1、淘宝用户月均使用总时长（MTS）同比增长 17%（7 月增速为 11%），这一增长主要由日活跃用户数（DAU）19% 的同比增幅推动；
2、京东 APP 的用户月均使用总时长（MTS）同比稳健增长 61%（尽管较 7 月 76% 的增速有所下降），这一增长得益于日活跃用户数（DAU）22% 的同比增长以及日均活跃用户使用时长（DTSD）32% 的同比增长；
3、美团 APP 的增长有所放缓，8 月用户月均使用总时长（MTS）同比增长 10%，而 7 月该指标增速为 21%，其增长同样主要依赖日活跃用户数（DAU）10% 的同比增长；
4、拼多多APP 的表现则较为平淡。其国内旗舰 APP 的用户参与度持续低迷，8 月用户月均使用总时长（MTS）同比增速从 7 月的 5% 进一步放缓至 2%，日活跃用户数（DAU）也仅维持 1% 的停滞增长。
值得注意的是，7 月和 8 月，淘宝 APP 的用户月均使用总时长（MTS）均超过了拼多多 APP，这是过去几年里这两大平台之间从未出现过的趋势。
社群朋友问：因为拼多多没参与闪购大战，或者最后阿里赢得了闪购大战，淘宝每天会多出 6500 万闪购日活（市场总量 1.3 亿单/天，淘宝美团 55 开），会不会对拼多多有致命打击，Q3 是不是财报后会下滑不少，应不应该做个短线，先躲一下。
先说投资技巧方面的问题，一般情况下，我是不做短线、不做波段、不赌财报的，详情请参考《戴维・朗德里波段交易法则》作者戴维・朗德里的结局。
Q3 阿里在闪购上面的补贴投入超过了 300 亿，京东美团各自至少百亿起步，闪购大战沦为了一片焦土。我一再重申，“外卖亏损+电商赚钱”这套商业模式是不可能在外卖一单亏 5 块的背景下跑通的，只有可能说盈亏平衡或者微亏几毛钱，外卖与购物的协同他就是非常弱的，而阿里要微亏几毛需要有足够的战略定力去持续两三年、二三千亿的投入，慢慢去提高配送效率与补充稀缺供给，而不会今年就结束。现在撤退，基本归零，但阿里不会撤退。
说回拼多多，电商是线上线下无差别的竞争，当这个市场有三个玩家在一个季度内往里面不计成本地砸了 500 亿的营销预算，对其他不参战的玩家都是有短期的负面影响的。这就像你经营着一个饭店，虽然你做菜很好吃，有独特性，但周围的三个饭店都打折促销，你的生意肯定有短期的负面影响。
但这样的强度补贴是不可持续的，京东美团在 Q3 基本就把百亿的季度利润打没了，甚至会产生亏损，阿里投入了 300 亿，他们都是通过扭曲市场的补贴得到的短期结果，这种结果长期看，是不可持续的，做生意还是得赚钱，股东的耐心也是有限的。
那你说，如果淘宝就是那么牛逼，持续补贴 2 ～3 年后，最后把外卖给做成了（微亏背景下做到 50%市场份额，6500 万单），对拼多多有影响吗？
影响不会超过 5%，应该更低，首先阿里要彻底执行这个战略就有难度，概率就只有 30%，3 年时间对于互联网这个瞬息万变的行业，就非常有难度，3年前还没有ChatGPT（3.5）呢；其次是外卖与电商的协同性很低，靠外卖维持的 6500 万日活，能转过去淘宝买别的东西的比例很低，消费者的钱包份额是一定的，最终不会因为多打开几次就消费多很多，如果协同真的强的话，美团 5 年前做美团电商（团好货，几日达）就会成功了，不至于现在折叠到美团 App 第三屏了（那就是放弃的意思）；还有，现在的中国消费者购物已经养成了比价的习惯，在哪里买更便宜，消费者心里是很清楚的，切换一下 App 的成本，他会在淘宝点外卖薅羊毛，但不会在淘宝买比拼多多更贵的同一件商品。
最后，即便是外卖之外的即时零售增量市场（闪购），按照蒋凡的说法是 2028 年实现新增 1 万亿 GMV（这还得包括外卖，外卖以外就剩下几千亿），美团给自己定的目标是“2029年即时零售 GMV 1000亿美金（不包括外卖），2%的长期净利润率（比外卖的 3%还要低一个点），其中小象超市 1000 亿人民币 GMV。”也就是说，阿里即便 3 年后完成了目标，利润只会多出 200 亿，美团完成了目标，利润多出 140 亿。
电商讲究多快好省+娱乐，省是最重要的，而且会比其他几个要素的规模大十倍，即时零售是一个高履约成本（配送费占客单 15%）的生意，永远不会比快递电商便宜（5%以下）。
拼多多为什么敢这么淡定不做即时零售呢，首先你要明白拼多多是一家 2015 年成立的公司，他的物流速度一直都是最慢的，谁都知道京东是最快的，那为什么拼多多的 GMV（5 万亿）超越了京东（4 万亿）？那就是我们的很多需求，都不需要那么快，快的背后是更高的仓储配送成本，最终就是价格更贵。
拼多多做过一个测试，+1 元可以把快递换成更快的顺丰，其实也没有多少人愿意换成顺丰。这其实就是拼多多可以不做即时零售的底气。
所以，如文章《小米是想用 Costco 的模式做消费电子》所说：
拼多多要说最本质的创新，还是跟 Costco 3800 个 SKU，奥乐齐 1000 个 SKU 一样的大单品模式，而不是淘宝千人千面，把流量打到物美价廉的少数 SKU 上，实现规模的订单，超高的周转，给到供应商稳定的订单，然后再往原材料上继续规模采购，进行规模的降本。
拼多多的核心竞争力，在于从供需关系上改造传统销售，是整体战略上的先进，是商业模式上结构性的成本优势，而非单纯的精细化运营，更非无脑低价山寨。他有 10%、甚至 20% 山寨的成分，充斥了假冒伪劣，但你不能以偏概全，或者以过去、当前的进化阶段去评价他的未来。今天的拼多多盗版书，一定比过去几年大幅度减少。
我们价值投资者，关注的不是短期的业绩波动，而是一家公司长期的商业模式、企业文化、战略假设、执行效率。企业有短期的业绩波动非常正常，一个战略要彻底执行落地并取得结果往往要三年以上，特别是现在如此竞争激烈的市场，简单的，显而易见的战略机会点，都会聚集一堆玩家，比如即时零售，美团京东阿里同时都看见了，再比如智能电动车，连追觅、创维、石头、戴森这样的跨行公司都看上了。
反而那些难而正确，能够不断做出差异化的事情，能理解并且有能力去做的公司非常少，比如亚马逊 2006 年开始做云计算，再比如拼多多要在全球针对更广大的人群，在线上去落地 Costco 的商业模式。
价值投资者赚的是什么钱？是对同一个问题，看短期还是看长期的钱，短期投机者不懂商业模式与企业文化，他只能看着业绩的波动来回操作，他们越疯狂，反而我们能买得更便宜，如果整个市场都是价值投资者，那我们只能赚到很少的钱，因为被错杀的概率与幅度都很低。
所以，如果拼多多发布完 Q3 再掉个 10%、20%，那我还是会加仓。