上次群友提问过要不要捡6倍PE的唯品会的烟蒂（参考：群友提问：6倍市盈率的唯品会值得捡烟蒂吗？）
我的答案是：千万不要，详细原因可点击蓝色链接（今年唯品会的财报应该会很难看，你们可以验证一下）。捡烟蒂千万别捡互联网科技股，互联网公司抢夺的是用户的时间份额、钱包份额、广告主的投放份额，如逆水行舟，不进则退，没有停留在原处的机会，失速会非常快。
你以为按照他现在的利润计算，算上账上现金很划算，破产清算了还能偿还给股东。放心吧，他们不会选择破产清算还钱给股东的，他们会拿着这些现金无数次尝试新业务，直到把钱花完，折腾不动了，就躺平了，看着利润一天比一天少，股价也一天天下跌，几乎没有特例。
你去看看迅雷、猎豹移动、知乎、闪送、云集、房多多、开心网、新氧、寺库、趣店，私有化退市的达达、聚美优品、人人网、每日优鲜、趣头条、当当网……
无一例外，当年想低价捡烟蒂的，基本都赔个底朝天，这就是互联网公司的特点，他是一个流量生意，老用户不断流失，需要不断花钱买新流量，而流量成本是不断提高的，你产品力越来越差，比你强的产品能花更多的钱把你的流量买走，你只能接受不断萎靡衰退的命运。
以下公司都将会是这种命运，包括但不限于360、唯品会、搜狐、爱奇艺、陌陌、欢聚时代……
他们共同的问题是老产品不受欢迎，新增长点找不到，创新产品遥遥无期，比如360，这家完全错过了移动互联网的公司，你期待他在AI领域还能有所作为？靠那款纳米AI搜索？别闹了行吗！字节的豆包、腾讯的元宝、阿里的夸克，哪一家不是一年砸100亿去抢占这个领域，360账上的现金能不能砸一年都是个问题，他有赢的可能性？
再比如陌陌，主产品陌陌App与探探App，那活跃与营收、利润已经差到没法看了。
昨日星球还有个群友提问：微博这个烟蒂值不值得捡？
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我们完全可以打开微博的财报：
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这基本就可以断定这是一家已经失速的公司，互联网产品用户月活、日活一旦失速，想要重启增长比登天还难。抖音、小红书、视频号这些平台都在侵蚀微博的市场份额，时间拉得越长，微博越难维持，毫无还手之力。
捡烟蒂的前提一定是主营业务稳定，不能失速，千万别捡互联网科技股。我在互联网这么多年，我就没见过还能起死回生的。
我不看好不意味着我会买空他，价值投资者三原则是：不懂不投、不借券商钱、不买空买多。
上杠杆的都是投机者，无一例外，如果你懂投资，你懂市场会短期非理性剧烈波动，必然会如巴菲特所说，你得有能够接受50%下跌回撤的勇气与淡定。
我115均价买的拼多多，他跌到80多的时候，回撤30%多，我内心毫无波澜，心如止水，还加了一把（即便无人看好，依然加仓拼多多）。
公司还是那个公司，账上的现金也不会跑掉，团队还是那个团队，短期的剧烈波动，是上帝送给长期的价值投资者的礼物，都不用两三年，现在已经回撤到不到10%，我的安全边际足够高。
但如果我上了杠杆，即便是1倍的杠杆，跌30%的时候我就得跟但斌总一样求神拜佛，祈求上帝不要继续跌，这太可笑了！投资本是一件轻松愉悦的事情。