“对于一名股票投资人来说，遭遇下跌 20% 甚至更糟的年份可谓家常便饭。如果市场价格下跌 20%-30% 就令您情绪紧张，财务压力陡增，那我建议您远离股票投资.....我把确定性看得非常重。不能承受重大风险的根本原因在于你事先没有考虑好确定性。”
——巴菲特
本周三最拉风的个股，自然就是甲骨文，因为巨额的订单（“未实现履约义务（RPO）达4550亿美元，同比激增359%”、“预计2026财年云基础设施收入增长77%至180亿美元，未来四年将进一步增至1440亿美元，增长8倍”），单日增长35%，市值飙升2500 亿美元，81 岁的埃里森（乔布斯的老友）也超越马斯克当了一天世界首富。
有人得意也有人失意，很多投资者不知道的是，当晚却有另一只曾经的 AI/半导体 概念股——新思科技，发布财报后暴跌了 35%，今年以来的涨幅几乎在一夜之间被抹去。
新思科技可是世界第一的半导体设计软件制造商；
从业务结构来看，EDA设计自动化软件仍然稳健，收入达到13.1亿美元，同比增长23%。
但另一块核心业务设计知识产权（IP）却出现了明显下滑，收入下降8%，4.28亿美元，占比从三成以上跌到不足四分之一。
以我的判断，在 AI 与半导体产业上，未来有竞争力的公司，只会在中美之间产生，半导体如此，AI 大模型也将如此，其他的国家，无论是日韩还是欧洲，都落后中美太多了。
中国的优势是从 1 到 100 的生产制造能力，美国的优势是从 0 到 1 的创新能力，中国将会主导成熟制程的半导体产业（2024年，中国芯片出口量达到2981.1亿块，出口金额达到1594.991亿美元（约合人民币1.156万亿元），同比增长18.7%，标志着中国芯片出口首次突破1万亿），而美国则需要在先进制程上不断拉开与中国的差距，比脑力，别比体力（2024年，中国芯片贸易逆差达到2261亿美元（约合人民币1.6万亿元），显示出中国在高端芯片领域的进口依赖依然较大，腾讯、阿里、抖音都是英伟达的大客户）。
以此判断，失去中国市场的新思科技（中国是一定会培养国产 EDA 软件的），前景会依旧迷茫。坊间的玩笑话是：中国掌握的产业叫做制造业，中国没掌握的才叫高科技，中国人有一种把科技产品卖出白菜价的能力，想想液晶屏、家电、手机、电脑、打印机、新能源汽车、创新药这些产业。
说回正题，这篇文章不想分析甲骨文是不是下一个英伟达，值不值得追高，或者新思科技是不是超跌了，能够抄底。
最近 A 股的半导体、美股的 AI，都进入了一飞冲天的牛市状态。
年轻人的问题，就是经历的股灾、经历的周期震荡太少了，以至于不知道高估值公司从高处下坠的风险，在和平年代嚷嚷着“出兵印度”、“收复蒙古”的人是没有上过战场的，只有当看见血肉横飞、尸横遍野的场面发生在面前才会知道战争的残酷。
前两天一个投资的朋友发了一条朋友圈：
“我时刻铭记着 21年的那次股灾，我每次买标的的时候我都会问自己，如果再来一次这样的黑天鹅，
你买的东西，最高回撤会是多少。还能不能 3年回到原点？这是我人生很宝贵的一次经历，我永远记着像 bili，知乎 那些没有业绩支撑的公司跌到 1/10价格。华尔街从来没有胆大的老人。”
我是非常认同的。你说我会担心苹果跟茅台不行了吗？完全不担心，跌下去还能回来，十年的周期，总有熊市牛市，但很多公司，一旦下坠，那就是万丈深渊。
在文章《投资那些腰斩后你还敢加仓的公司》也聊过：
“我会投资那些市值腰斩后，我还敢加仓的公司。如果腾讯今天从 600 跌到 300，那没说的，我只能满仓 All in 了，把这个月的伙食费都放上去，如果拼多多从 125 腰斩到 65，我可能不会满仓 All in，但一定会加仓，因为拼多多还是有风险的，而腾讯几乎是没风险的，我的风险偏好很低。”
[图片]
[图片]
现在是牛市，在牛市买概念股，也许会一飞冲天（我不知道），但如果你的买点是牛市末端，大概率会套一辈子，但那些愿意在牛市阶段冲进去买的人，总会认为牛市才刚刚开始。
牛市买什么，他都是偏贵的，在牛市的时候，价值投资者应该休假，停止操作，把好公司、好模式研究好，等待熊市或者一个公司遭遇可解决的危机的时候，进行抄底买入（参考：抄底就是伟大公司遇到了可解决的问题）。