“我们从不把一年期数据当回事。毕竟，行星绕太阳公转的周期，凭什么要和商业行动产生回报的周期精确同步？我们建议至少以五年为周期，作为衡量经济表现的大致标准...一年的时间太短，绝对不足以用于评价投资表现，六个月时间更短，更不能用于评价投资表现了。我自己更愿意把五年的表现作为评判标准，最好是在五年里经过牛市和熊市相对收益的考验。”
——巴菲特
先解释一下上面这句话，里面有 2 个短期表现，一个是公司业务层面的短期表现，另一个是我们投资一家公司的投资表现，正是因为投资本质上是拥有企业所有权的一小部分，企业的商业模式、企业文化、基本面不会在三五个月突变，这就导致了价值投资者的回报周期不会是三五个月、一两年，一个战略从落地到结出果实，少说都需要两三年，比如，泡泡玛特的出海、腾讯做视频号，长的要 5 年、10 年，比如拼多多做 Temu，3 年都还没赚钱，亚马逊做云计算，7 年才开始盈利，又或者美团做海外 Keeta，没个三年、五年，都没什么水花。
这个世界是很公平的，你做得快的，往往别人也快，这也是贝佐斯在 2017 年股东信说的：
“我要求所有人不要以两到三年的时间框架思考，而要以五到七年的时间框架思考。当有人祝贺亚马逊季度业绩良好时，我会说谢谢。但我心里在想，这些季度业绩实际上在大约 3 年前就基本定型了。如今我在为 2020 年的某个季度而努力，不是下个季度。实际上，下个季度几乎已经定型，而且很可能在几年前就已经定型了。”
昨天文章《鸣鸣很忙并不值得我拿拼多多去换》有朋友留言（下图）：“你之前的预测没错，阿里继续和美团开战。”
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去年每个月都有阿里美团的中高管跟我八卦说，最近如何如何，阿里要停补，美团要进攻...又或者大行的人跟阿里、美团、京东的投资者负责人开小灶，预期要停补，战争要结束，利润立刻要拉升。
我其实从来没有相信过，我们之所以成为我们，是因为我们不靠信息差取胜，在任何一个行业，能做到顶级的人，只有 1%，我们做什么都得想想凭什么自己是那 1%，如果我是顶级数学家，那根据我的优劣势情况，我就会去搞量化，可惜我不是，我的智商就是芒格说的不到 120（参考：“投资不需要你智商超过120，但你的路子得对”），那我们凭什么战胜市场？比信息差，那我也没有优势，谁能比得过大厂的中高层，比得过大行的人。
我们能战胜市场的原因，还是看长期，看十年，看商业模式与企业文化，看自己真正懂的行业的规律，看自己真正懂的公司的战略方向与执行进度，看自己真正懂的创始人的决策逻辑与思维惯性，去陪伴伟大企业一同成长，我们不擅长与零和博弈，也不擅长交易、做波段。
阿里目前依然是初代创始人掌管（马老师虽然不干具体业务，但他具有至高无上的话语权），互联网初代创始人早已经财富自由，往往都是愿景第一，股东第三的，职业经理人会局限于短期业绩，标普 500 这群世界上最强的公司，CEO 平均任职时间是 6 年。第一代创始人还在的公司，他如果认定战略长期正确，哪怕付出巨大的风险，把账上的钱都烧光，他都会一直干下去。马老师要为阿里的未来而战，为阿里要活 102 年而战，宝洁的前 CEO 会被投资者说服董事轰下台，但阿里的合伙人治理结构就注定了没人能把阿里的管理层轰下台。
所以，B 站的董事长陈睿长期都不会允许 B 站出现贴片广告，而阿里跟美团也得一直打下去，即便现在国务院反垄断、反不正当竞争委员会办公室已经开始调查，这是一个非常负面的敲打信号，结局大概率是两败俱伤。
文章《在抖音拼多多美团之间，阿里挑了一个最弱的打》就讲过：
“阿里内部选来选去，就挑了一个至少存在可能性的选手跟方向，美团的即时零售模式，把钱投资到配送效率上，既能够去抢京东的 4 万亿蛋糕（30 分钟比次日达更快），也能去抢 2030 年新增的 1.5 万亿即时零售增量，两者相加就是 5.5 万亿，那足以支撑阿里再走 5~10 年，等待 AI 与阿里云在中国市场的成熟，完成商业模式的切换。”
阿里为什么学不会拼多多（淘特失败），但他却要去学美团？
先引用硅谷名言：“谨慎选择你的竞争对手，因为你们会越来越像。”
因为拼多多的效率电商模式，无论是供给侧还是需求侧、连接侧，对于淘宝而言，都是一次颠覆式创新。
拼多多在商品的供给侧与用户需求端的价值主张就跟阿里不一样，淘宝总不能把给你交了 50%广告费、卖 399 元的投流型品牌商韩束轰走，把一个卖 99 元低价的，效率型的美妆白牌引进来吧？
淘宝现在这 8万亿 GMV，1500亿净利润都是无数个“韩束”贡献的，你要是这样“腾笼换鸟”，跟随拼多多的战略，你8万亿得被压到5万亿，利润要从1500亿压到1000亿，这还没完，你只不过是商业模式追上了拼多多，接下来你还得跟拼多多继续卷运营效率，人家拼多多的员工出差是什么标准，你们阿里是什么标准？人家拼多多今年春节还得付高薪加班，俨然一个打鸡血的创业公司，你要不要跟？拼多多这家公司比你年轻 16 岁，你跟他拼运营效率，这很难有赢的可能性。
淘宝是已经大到无法回头了，他只能继续服务“韩束”这类品牌商，把品牌商向万达、万象城这些线下商业地产商交的专柜租金吃掉（要知道，电商占社零的渗透率只有26%），阿里从 2015 年构想的“新零售”，说的就是这件事，只不过消费习惯一直没有成熟，直到今年美团单日闪购突破了 1300 万单，阿里又跑回去把曾经的战略拣了起来。
淘宝只能围绕已有的供给（品牌商）做延伸，也就是继续服务品牌商，继续服务一二线价格不敏感人群，做 88 VIP，做闪购对他而言，变量最少，只是一个配送方式与配送时间的变化，拼多多他学不来，这对他是一个商业模式的颠覆，他怎么学都是痛苦的，货不是那盘货，人不是那群人。
我们经常说战略是要做“难而正确”的事，如果阿里做闪购的难度是 60 分，那你让阿里做拼多多的难度就是 90 分，做抖音电商的难度就是 100 分，他做拼多多至少存在理论上的可能，但做抖音电商就连理论的可能性都没有，因为你得先做出一个抖音。
如果把时间轴拉长看，阿里和美团正在无限逼近，本质上都在做同一件事：商业的数字化基础设施与履约网络。他们在商业模式上不同于拼多多与抖音电商这样的颠覆式创新，他们是帮助已有的品牌商做基建、做数字化。
兴哥多次明确将美团定位为本地生活商户的数字化赋能者，马老师 2014 年的原话是““我们十年的目标：建立 DT 数据时代中国商业发展的基础设施。”
但你没听说过拼多多、抖音电商说我要做“基础设施”，他们不做基础设施，他们是踩着基础设施的红利做模式创新，他们两的模式是要比上一代的领先很多的，也比亚马逊领先，Tik Tok Shop 2025年在海外的GMV也突破了1000亿美金，甚至比TEMU还迅猛，把内容平台与电商平台合二为一，这其实是非常厉害的创新，美国人没见过这种东西。
我可以预测，视频号必须跟进抖音做电商，如果你不做，你就会失去效果类广告的市场份额，比如韩束、徕芬，只能接那些投放不要求精准控费的品牌类广告，比如宝马、香奈儿，为什么？因为你不做电商，商家就算不清GMV，或者各种跳转折损了转化率，导致投你这个渠道的ROI始终比不过抖音。
Meta还沉浸在AI的梦想之中，从短期看，Instagram Reels快速接入自己的内容创作者跟广告变现体系，把营收做到了500亿美金，而Tik Tok的营收在300亿美金左右。但从长期看，Tik Tok在做一些难而正确的事情，他在做更难的Tik Tok Shop，当他培育起内容购物的习惯以后，将会对Meta轻轻松松赚广告费的商业模式造成强烈的冲击。
其实这是一个常识，后发做大的模式，往往比他们的前辈更先进，如果不是因为更先进，他们也很难冲出来，京东肯定比苏宁先进，苏宁肯定比之前的百货更先进。
“万物到家”是一个可以畅想的未来，占据 10%社会零售总额是看得见的（美团的口径）。
过去我们认为阿里、美团不同，是因为“距离”和“时效”隔开了它们；现在认为它们相同，是因为“近场电商”与“远场电商”的界限正在消失。
你在美团上不仅能点外卖奶茶，还能买iPhone、买衣服、买药（美团在切阿里的实物电商蛋糕，25 年初就已经突破 1300 万单）。
你在淘宝上也不只是买衣服，也能点餐、定花、买菜、买药、买酒（阿里在反攻美团的本地场景）。
它们的终局都是让消费者在同一个APP里，以最快速度获得任何商品或服务。速度的代价是“贵”，但淘宝的 88VIP 跟美团的大会员，都是中国最不缺钱的一撮人，他们不会成为中国消费的主流（中国主流花在吃一顿饭的钱是9.9），但他们确实很有钱，1 个 88VIP=8 个普通消费者。
所以，美团跟阿里都不会放弃，都会打个头破血流，2026 年还得继续“外卖大战”。如果你最后一定要问，在概率上，谁的胜算更大，那我始终认为“穷孩子”出身的美团胜算更大，阿里是“富二代”心态： 靠淘宝天猫的品牌广告费（最容易赚钱的模式）躺赢了太久，当赚惯了容易的钱，现在要弯下腰去捡钢镚（做即时零售、管骑手、做合规、还得挨骂），在企业文化上要兼容两种模式并不容易。
总的来说，阿里云的未来我不好说，但淘宝的10年后，大概率会因为竞争过得比今天艰难，当我们真正看十年的时候，我相信聪明人会一眼在腾讯与阿里之间快速做出选择，投资投的是垄断啊！