“价值投资的第一原则，是独立思考。你不能依赖别人的判断来做决策，因为市场里的‘共识’往往是错的 —— 当所有人都说‘好’的时候，价格已经透支了未来；当所有人都说‘差’的时候，价值可能被埋没。我见过太多聪明的投资者，他们能分析财报、能算估值，但最终亏钱，是因为他们总在问‘别人怎么看’，而不是‘我自己怎么看’。”
——李录（喜马拉雅资本，20 年的年化复合回报率在 20%左右）
很多人不知道的是，李录实际上胜率是比阿段高的（在一支股票上赚钱视为胜，亏钱视为负），但胜率不结合仓位是没有意义的。
阿段目前的成功，但他下面这句话是密切相关的：
“投机在我看来有点像在赌场玩，不能下重注，所以也不可能赢大钱。投资的概念就是可以下重手，没有很高的把握（比如90%左右）就不应该出手。”
所以李录的平均持股时间只有 3 年，而且很多仓位很轻，压根没有意义，而阿段往往买了就不卖，平均都在 10 年以上，他也说平均十年看懂一家公司，第一家是苹果，另一家是茅台，他绝大多数收入，都靠重仓这 2 家公司获得的。
我的公众号经常有人留言：你怎么老是聊这十多个公司，能不能聊点创新药啥的？
实话说，不能。我写公众号也是为我自己服务，医药行业属于我“难以弄懂”的行业，药品的决策链条跟消费品是不一样的，他的角色繁多，还涉及管线、专利，集采。
除了医药，我放弃的领域还包括大宗商品，包括今年涨上天的有色金属，涨上天跟我没有什么关系，他不在你的能力圈，你去追风口是很容易踩坑的，我们只能赚自己认知范围内的钱。
我一般都会在中美科技互联网、零售（交易平台）、超级品牌这三个方向里投资，护城河一般会选择有网络效应的（比如苹果腾讯、阿里美团、滴滴贝壳）或者有结构性成本优势的（比如拼多多）。
这些年做投资，包括以前创业、做业务，最大的感触还是有常识的人、思考本质的人，在哪里都是稀缺的，绝大多数人只能追涨杀跌，用短期的股价去赌博。（参考：用短期股价来验证判断是糟糕的投资思维）
黄峥也说过“常识”的重要性：人的思想是很容易被污染的，当你对一件事做判断的时候，你需要了解背景和事实，了解之后你需要的不是睿智，而是面对事实时是否还有勇气用理性、用常识来判断。常识是显而易见、容易理解的，但我们各种因为成长、学习形成的偏见和个人利益的诉求蒙蔽了我们。
比如说商业最基础的常识就是你的产品得解决消费者的问题，创造社会价值。
我早年创业做过云笔记这个市场，我很神奇的发现，关于笔记的发展方向，主流的声音基本都是错的，他们鼓吹美国流行的“第二大脑”、“双向链接”、“本地优先”。
如果你不能坚守商业的常识，就很容易被这些噪音误导，因为他们是偏离用户最原始的需求的，消费者的需求往往“显而易见”，只是我们不敢去面对，喜欢把简单的事情复杂化。
我说一些具体公司的产品，有的人因为苹果发布的 Vision Pro 眼镜很酷，觉得他会爆火，而选择去买苹果股票，也有的人觉得近期的 iPhone Air 会火。
其实都不会火，你用常识去看就很简单了，因为他们都没有解决任何问题啊！iPhone Air 的“薄”是一种设计的美，但消费者不需要“薄”，消费者是需要解决一些具体的问题，他只会成为一些苹果爱好者的小众审美需求，不会超过 iPhone 标准版 10%的出货量，很可能在 5%以下，这对苹果的利润表就不会有影响。
但 iPhone 17 肯定是会比之前几款更好卖的，为什么？因为消费者对手机的需求，现在集中在拍照与游戏体验，前者是女性需求，后者是男性需求，iPhone17 在这两方面都做了大幅度的提升（首次全上 4800 万像素摄像头+120Hz 高刷屏幕），再加上续航的改善，他能不好卖吗？
如果他把通信做好一点，AI 做好一点，以后只会更好卖。
我们投苹果的真正原因是生意模式与企业文化，苹果现在的商业模式跟 2011 年乔布斯走的时候是一样的，库克是沿着这条路做线性的增长。
很多人对苹果的认知，要么停留在 “卖手机的公司”，要么纠结 “iPhone 创新不足”，却忘了用常识看苹果的核心价值：它不是单纯卖硬件，而是靠 “iPhone+iPad+Mac+Apple Watch+App Store” 构建了一个生态 —— 用户买了 iPhone，大概率会再买 iPad、AirPods，会在 App Store 里花钱，这种 “生态粘性” 让用户很难离开苹果，而生态带来的稳定现金流，才是苹果真正的护城河。
至于 “创新不足”，用常识想就知道，对一家年营收 4000 亿美元的公司来说，“稳定迭代” 比 “冒进创新” 更重要——iPhone 17 提升拍照和游戏体验，就是基于 “用户最核心的需求” 做迭代，这种不偏离常识的创新，反而比 “为了创新而创新” 更能打动消费者。现在那些号称 AI 手机的公司，有哪个 AI 功能是真的让你非常满意的？三星跟谷歌合作的 AI 手机都做了 1 年多了吧，改变了什么？
如果老巴在2016年也跟随主流，觉得苹果“创新乏力”，他就不敢在市盈率12-13倍的时候买苹果，显然他是一个独立思考的人，而且事实证明他是对的。到了今天，我想花25倍的市盈率去买都买不到了。
苹果是一家一眼能看到 3 年、5 年后的好公司，即便是 VR、AI 时代的到来，苹果的生态迁移也是难的，你看 Vision Pro 的 App 比起 Meta 眼镜的丰富度就知道了。
用常识去判断公司、判断商业，是避免简单的事情复杂化，好公司往往好的显而易见。
每一个行业都有行业的规律，比如零售的趋势永远都朝着同质更低价前进，德国、美国、日本都这样，因为他符合消费者的利益，中国也不会例外的。再比如餐饮行业的“好吃=食材+做法”，你的食材不新鲜，就不可能好吃或好喝，茶百道没有古茗蜜雪的供应链护城河，长期来看，你就不会比他们好喝，这些都是常识。当然会有人跳出来说，你说的不对，我试过了，茶百道的 XX 明明就比古茗蜜雪好喝，这可能存在，但不会长久存在，你能请到的人，蜜雪古茗肯定都能请到，最后比拼的不会是做法，只会是原材料。
最后想说，投资也好，做事也罢，最珍贵的不是 “能抓住多少机会”，而是 “能守住多少常识”。市场永远不缺热门概念、不缺赚钱神话，但这些东西就像天上的流星，看着亮，却转瞬即逝。只有那些基于常识、能解决真实需求、有稳定价值的公司，才像天上的恒星，能长期发光发热。
我们做投资，其实就是在找这些 “恒星”—— 不用去追流星，也不用去猜下一个风口，只要守好自己的能力圈，用常识去判断，去选择那些 “好的显而易见” 的公司，然后耐心持有，时间自然会给我们应有的回报。毕竟，投资的本质不是 “赌未来”，而是 “用常识拥抱确定的价值”。
阿段的投资收益主要来源于苹果与茅台，如果你也能绑上 2、3 家伟大公司，其实你这辈子都不需要那么匆忙，我幸运一点，已经绑上了腾讯，我只需要再找 2 家“腾讯”，我反复聊拼多多，其实是因为我也在不断研究这家公司，在判断他能不能上一个腾讯一样的仓位。芒格晚年回忆，我们投资的一生，最重要的出生就是那么十次，我们要好好珍惜那十次出手的机会。