“通胀对多数企业来说，都不是好事。大部分企业是没有涨价能力的，而因为借贷成本增加会使利润大幅缩水；但这还是好的，较无竞争力的企业会因此倒闭。”
——巴菲特
前天看到百果园的CEO余惠勇说：“水果这个产品非常普通，但是真正了解水果的呢，非常少，我们仍然会坚守做高品质的.....我们不利用消费者的无知，要教育消费者变得成熟”。
学生时代我们学习什么叫产品设计，什么叫艺术？答案就是满足消费者需求的叫产品设计，而满足艺术家自我表达的是艺术。
你想教消费者成熟，消费者往往会教你做人。
如果说段永平做企业、做投资有什么独家技能，我看下来，最难学习的就是他的消费者导向思维，他能够很直觉地判断出一家企业在做正确的事情，还是错误的事情。买入持续做正确事情的公司，卖出做出错误事情的公司。
从长远来看，消费者其实总是理性的，而不是感性的，消费者不需要你去教育他，教育的结果就是：
“2024年百果园营收102.73亿元，同比下滑9.8%，毛利7.6亿元，同比下滑41.9%，归母利润由盈转亏为 -3.86亿元。2024年百果园经历大规模门店关闭潮，全年净减少门店965家，日均关店2.64家，下半年关店速度明显加快，仅下半年就关闭895家门店。”
中国的经济已经客观上经历了4年的通缩，房地产泡沫戳破以后，企图好一点点而溢价高30%的业态，基本没有一家是有好日子过的。
经历过2018年一级市场投资新消费狂热潮的投资人，应该都赔了不少钱，因为大部分项目都跟钟薛高、自嗨锅、虎头局一样，他们客观上是好，但只是好一点点，好的不明显，无法强感知，但贵是真的贵，用投资圈专业话术说就是“质价比”不高。当大中产的数量不够庞大的时候，愿意为这一点点的“好”买单的人群就会缩减。
水果是一个非标的生意，同一片果园的水果甜度都有可能是不一样的，百果园虽然说自己把水果给标准化分级了，但你的标准又不是社会共识，你自己都做不到每一批次的水果味道一样，分级的意义又从何谈起。（参考：再聊新氧与某东小厨：没有彻底的标准化，就很难出现全球性的大品牌公司）
我上一次从百果园买水果是两个月前买了一盒阳光玫瑰，花了58元，可笑的是由于他们的水果不好卖，周转低，我买到的甚至是不新鲜的，这就意味着你花了58块当了一回冤大头。百果园会经历一个负循环，越是周转低->消费者越是不满意->周转更低。
我当然不怀疑百果园CEO余总想改变世界的初心，这也是非常值得鼓励的，这个社会需要有企业家去变革。但我们作为投资者，需要清醒地认识到，百果园重新定位的“品质水果”（2024年初，百果园将品牌战略从“好吃水果”升级为“高品质水果专家与领导者”，向高端溢价转型），符合条件的目标人群会更少，他可能会转型成一个精品水果店，市值自然就要掉回去，这样也是合理的。（参考书籍《大钱：如何选择成长股》，我们不应该买入战略错误的公司）
至于百果园这种标的，也是有归零风险的。不要看他现在便宜。
上周北京市统计局也发布了一个数据，也更确认了现在以及未来一段时间的经济情况：2025上半年北京限额以上（200万营收以上）住宿和餐饮业利润同比下跌67%，其中住宿业下跌92.9%。
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北京的情况往往代表了一线城市的情况。
我们可以看到亚朵的Q1的财报：今年第一季度，亚朵集团酒店的平均可出租客房收入、日均房价、入住率均同比下降。其中平均可出租客房收入为304元，同比减少7.2%；日均房价为418元，同比减少2.8%；入住率达70.2%，同比减少3.1个百分点。
但因为亚朵持续在开店，营收利润是在增长的：今年第一季度，亚朵集团新开业121家酒店，同比增长24.7%，营业收入约19.06亿元（人民币，下同），同比增长29.8%；调整后净利润约3.45亿元，同比增长32.3%。
能在这个经济萎缩的时候保持业绩增长的公司，都是属于很顽强的。但是28倍市盈率的亚朵，也并不便宜。
以奢侈品品牌为主打的太古地产，他的业绩基本就是中国奢侈品指数，看他最近几年的业绩，也会知道这几年奢侈品的消费在下滑，收租金的人也利润锐减。（只有最顶级的爱马仕业绩抗周期）
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最后说说理想跟蔚来，这对面向中产造车的难兄难弟，最近一个发布了家庭中大型SUV乐道L90，另一个发布了纯电车型i8，简而言之，就是你抢我的地盘，我也抢你的，颇有一种大疆无人机跟影石全景相机互相打架的局面 。
理想与蔚来，正在走向同质化。这对行业是不好的趋势，同质竞争意味着利润的消失，恰如美团与阿里争外卖，闪购利润没多少，反而把外卖一年300亿的利润清零了。
理想i8，上市一周，Max版配置售价下调了1万元，Ultra配置下调了2万元；
而蔚来乐道更夸张，将预售价格再次下调了 1.4 万元，这辆车长超过 5.1 米的纯电三排 SUV，起售价来到了 26.58 万元，如果选择电池租用方案购买，入门价格则可以进一步下探到 17.98 万元，而顶配则「低至」29.98 万元，比直接竞品的入门款还要再低了 2 万多（ModelY）。
我看到的是什么？就是李斌听劝了，他接受了一个客观事实，就是想让中国消费者为了换电，溢价十几万是不可能的，至少最近几年是不可能的。
而且乐道L90的意义，跟去年小米Su7的小米是一样的，只允许成功，不允许失败，首战就是决战，所以小米选择直接抄保时捷的外形，把变量降到最低，而乐道选择疯狂降价，理论上就不会有多少毛利，贴着成本价去卖车。
乐道选择这样的定位，能够做到的就是“活着”，没有所谓的溢价可言。从战略的角度而言，蔚来对标油车BBA（奔驰宝马奥迪）的战略是不成功的，只能用乐道贴身肉搏，并没有做出差异化，他是想用乐道推着市场变得成熟，消费开始回暖，再去发力蔚来品牌，再去发力换电体验。
李想跟雷军是这群智能电动车创业者里最优秀的两位产品经理，何小鹏偏技术，比亚迪与零跑是供应链价格屠夫，李斌偏品牌。
理想i8 33.98万的定价，很能反应李想本人的不服输，对市场价格战的不妥协，而i8的外形更能反映他是一个比雷军更锐意创新的人，即便这种创新是有代价的。
理想在走一条短期非常难走，但如果能够走通，长期想象力最大的路。做低价是短期最容易走的路，但长期最难走，迎接低价的只有无穷无尽的价格战，因为消费者选择你，是因为价格，而不是差异化。
理想跌了一周以后，还有24倍的市盈率，这跟我持有的腾讯居然是差不多的，我有什么理由用腾讯换理想呢？当然，你可以说，理想所处的是增速很快的智能电动车行业，想象空间大，拜托，他的利润增长的确定性还没有腾讯高。
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想教育市场往往都没有什么好下场，如阿段早年上波士堂节目所说，只有微软这种大公司才有教育市场的资本，我们步步高只能选择后发先至。
淘宝今年砸500亿做闪购就是教育市场的行为，明年还要砸更多，真不知道有几家公司能够这样去教育市场，扭曲消费者的行为，强行让你养成“点外卖，上淘宝”的习惯。
拼多多2015年的崛起，也是跟阿里幻想消费升级有密切的关系，战略是基于对趋势的判断的，阿里京东幻想的都是10年的中国，将会产生一个比美国3亿中产还庞大的群体，5亿的中国中产将会买买买，买各种品质好货，不在意溢价。
所以，阿里把淘宝那些“劣质商家”（往往投诉率更高）全赶跑了。
但我们站在2025年的后视镜往回看，就发现中产崛起，消费全民升级这个判断是错的。中国当下是一个6亿人家庭平均收入1000块以下，9亿人家庭平均收入2000块以下的国家，刚吃饱饭没几天，咋会幻想着溢价30%买东西呢？
如果你经常刷拼多多的评论，会更全面地认识到中国的全貌：如下图：
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理想现在最好卖的车型是24.98万的L6，占了近60%的销量，因为这是质价比最高的选择，中国的消费者就是在变得这么精明。
在未来的几年，消费者只会变得更精明，溢价在中国是一种奢侈品，如果你没有差异化而毛利又高，都有可能因为竞争被打掉毛利，当然如果你是茅台苹果，那自然没有影响，但如果你是蓝月亮，那就麻烦了。