“我知道大屏市场有多大，苹果当然也知道！只要在苹果的原则范围内和能力圈内，苹果没道理不推。我快两年前就说过苹果必推大屏，没想到等了这么久...苹果一定会出大屏手机，果然三年后他们就出了”。
——段永平
问你一个问题，什么样的企业业绩具有长期可预测性？
答案是：行业稳定无周期、商业模式简单、有强大护城河（品牌、网络效应、成本优势、专利等）、不需要持续大规模资本支出、现金流是真金白银...
其实上面的答案都忽略了一个非常重要的点：一个极致消费者导向的企业文化与管理层。
当我知道一家企业的使命愿景、价值观文化的时候，对于他会做什么与不做什么的预测性是很高的，特别是一家“消费者导向”贯彻的很彻底的公司。
跟 2025 年讲的一样，拼多多 2026 年依然不会招聘骑手，加入到 30 分钟送达的闪购大战，黄峥强调过很多遍，“多实惠”优先于“多乐趣”，闪购满足了极致便利，但牺牲了极致便宜，拼多多在没有想到更好的解决方案前，他不会去做一个同质化竞争的事情。
截至 2025 年，vivo在中国智能手机市场已连续 5 年（2021-2025 年）蝉联国产手机年度销量 / 份额第一。最近一个新闻很有意思：
“vivo近期叫停了AI眼镜项目，这一项目此前已秘密筹备半年时间，并已与歌尔、中科创达在内的多家ODM厂商合作 Demo，因为 AI眼镜“在当下很难做出差异化”。
这个做法很“步步高系”，跟苹果放弃造车如出一辙，当然，你也可以认为他们没有能力。
阿段有句话很有哲理：
“人们关心的是我们做过什么，其实‘我们’之所以成为‘我们’，很大的原因是因为我们不做的那些事情 —— 三十年来，犯的错误就是比其他人少。如果我们知道这个事对我们来说不合适，就不做了，不做就会少犯很多错误，做对的事情的概率就大了。”
我每次碰到一个很牛的人，就会厚着脸皮问人家：“你身边还有哪些做企业的人，20 年、30 年下来，生意还越做越好，利润越做越高的，能不能介绍我们认识一下？我想请他们吃个饭。”
3 年、5 年牛逼的企业家很多，许家印、贾跃亭，最近追觅的俞浩也牛逼哄哄，这跟投资行业也一样，3 年、5 年，甚至 10 年回报率高的人很多，各种方法都有，但时间拉长到 20 年、30 年、50 年，基本方法就只剩下一种——价值投资。
一个人做事稳健，能够穿越一次又一次的行业周期，他肯定是在“道”层面是有很深刻的理解的。
我最近几个月认识的一位朋友，他是 90 年代开始做生意，现在依然越做越大的。
我问他，你觉得你越活越好最重要的是什么？
他说：30 年前，我在做美妆，时至今日，我依然在做美妆，我从来没有换过行业，错过了房地产，也错过互联网，跟我一起创业的人，早就离开这个行业了，当然，这批人也早就退出舞台了。
他说的其实是专注。
我个人偏见，苹果、腾讯、拼多多、台积电、抖音，在组织建设跟做事的专注度上，是优于阿里、小米、京东、百度这些公司的。
乔布斯退下去，库克可以接替 15 年，即便现在库克退下去，下一个上来的，也大概率能够接得住苹果这摊事情，因为苹果的 SKU 非常极简，做的事情非常克制、非常少，手机 + 平板 + 电脑 + 手表 + 耳机，几乎就是全部，每年就更新几款核心产品，不做电视、不做车、不做廉价机、不做折叠屏、不做乱七八糟的生态扩张。而且，苹果的极致产品文化延续了下来，你做平庸同质化的东西，或者急功近利的东西，在内部的阻力会很大。
台积电同理，只做代工，不做品牌、不做终端、不做芯片设计，现在甚至连非先进制程都不想做了，只做先进制程。张忠谋 2018 年就退休了，现在魏哲家接任董事长，延续 “专注晶圆代工、技术领先、战略克制” 的路线，无任何战略摇摆。
我不觉得台积电所在的是快速变化的 AI 科技行业，我觉得他是个重资产投入的先进制造业，正如老巴不认为苹果是个科技公司，他更像一个消费品公司，以目前 AI 眼镜所创造的差异化价值，10 年内我都看不到有接近智能手机的可能性。
我喜欢看历史，中国每一个朝代的开国太祖，那都是牛逼哄哄的，要不然他也打不下江山，他们普遍会按照自己的能力上限去设计制度，他们不会去考虑百年后的下限，江山总归回传到一个平庸的后代手上。
朱元璋是个铁人，永乐帝朱棣（这位也是能抢江山的牛人）还能勉强接得住他留下来的制度，但越到后面，难度越大。
我想说什么呢？小米无法离开雷军，马老师退下去没几年，阿里会以流星坠落般的速度倒退，现在还得回来幕后指挥，看着是个庞大的帝国，实际上是虚胖，各业务间的协同性并不强大，只是一种弱协同。支付必不可少吗？拼多多、抖音用的是微信支付（2003年是必不可少的）。物流很重要吗？拼多多、抖音用的是四通一达、顺丰极兔。云服务很重要吗？拼多多用的是腾讯云。
黄峥在一次腾讯新闻的采访中是批评这种“帝国式”的扩张思维的：“阿里京东、滴滴美团，他们是帝国式竞争，有明确地盘的界限。但我觉得我们这一代人的思路不该是这样...我们的策略不是从打破一个垄断，到创造一个新的垄断；而是从打破一个垄断，到提供一个新的选择。”
帝国思维是地盘思维，不是价值思维，不是填补空缺，不是创造差异化价值，不是社会因我存在而更加美好，更加不同，而是我要抢夺他的市场份额，他的地盘是我的，我要用钱砸死他，是美国要南韩，苏联要北韩，美国要西德，苏联要东德。
铺垫这么多，说回今天的话题，昨天腾讯元宝终于更新了 2 个“重磅级”功能：1 个是春节瓜分 10 亿红包（下图 1），另一个是“元宝派”群聊（下图 2）。
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我看腾讯的股东蛮兴奋的，觉得可以复制 2014 年微信红包的盛况，其实大可不必这样，腾讯这招，跟阿里千问“一句话点外卖”的出发点没什么两样，都不是消费者导向做的产品决策，是基于我们集团有什么做的尝试，成功率都不会高。
“Chatbot”这个产品形态在中国这种 1%付费率的国家（欧美是 10 倍），是一个很烂的商业模式，抖音因为光短视频就有 8 亿日活、120 分钟时长，Tik Tok 在海外也要冲击 25 亿月活，他们早年就囤积了很多 GPU，他们的卡是过剩的，所以他们敢拼命砸豆包，这一年的成本可是在数百亿以上。
阿里跟腾讯也明白这个道理，“让全球信息自由流动”也不是阿里腾讯的使命愿景，这是谷歌、百度、字节的使命愿景，阿里跟腾讯是可以输掉“AI 搜索”这一战的，因为他们本来就不拥有搜索入口，中国的搜索入口在百度与抖音，美国在谷歌、Meta、Tik Tok。
但阿里恐惧的是失去电商的入口，腾讯恐惧的是失去社交的入口。
所以阿里的千问在上线 2 个月就开始做“一句话点外卖”、“一句话购物”，腾讯也在折腾 AI 社交，搞了个“元宝派”，“在 AI 软件里群聊社交”，想想就挺无聊，我10分钟都玩不下去。
我看到有文章说，你看，元宝他把共享投屏也做进去了，一定在下一盘大棋！
你想多了，那是因为现在负责元宝的负责人，之前是做腾讯会议的，他能够直接调动腾讯会议的资源，你不觉得这些产品设计都很别扭吗?
我能够感受到千问跟元宝的产品经理都是挺“无奈”的，他们背负了集团的包袱，没法做到纯粹的消费者导向。
腾讯是一家蛮消费者导向的企业，为什么也会做这样的事呢？原因大概就是豆包日活破亿的时候，你总不能日活几百万，你不能落后太多，虽然现在谁都看不懂怎么赚钱，但你需要先养着他，要维持他在千万日活的规模，同时要维系好团队的心气
对于这些一年赚几千万的超级巨头，一年亏几十亿、几百亿，购买一种可能性是很便宜的，但失去的代价是无法接受的，他们不能等彻底想明白了再说，除非你真的有信心预知未来。
前段时间跟美团的朋友聊，兴哥在过去5年，有没有犯一些致命错误？
我们的结论都是：兴哥不应该因为害怕反垄断，让饿了么保留了30%的市场份额，应该直接把他干趴下，不要让阿里长期养着一个外卖的组织，企图让他慢慢衰减，自然死亡。2025 年终于让饿了么逮到了一个做即时零售的机会，他就有了卷土重来的可能性。要不然，你让阿里跟蒋凡从 0 到 1 开始搭建一个外卖组织，这几乎是不可能的。
当然，我们都是马后炮，我们的战略理解能力肯定没有兴哥好，兴哥是多聪明的人啊，这也是滴滴在巴西宣布做外卖后，美团赶紧从中东也跑去巴西投资，美团不希望滴滴养着一个外卖的团队，在以后的 10 年、20 年跟他在全球到处竞争，因为Uber就验证了送外卖跟打车在很多国家是有很强的协同性的。
最后，我们作为长期投资者，并不值得为这些尝试买单，我们在毛估企业未来自由现金流的时候，不应该把这种尚未实现的业务估值，为低概率的梦想买单。如果一个投资者是因为“腾讯元宝能成为下一个微信”而买入腾讯，那他大概率会失望。但如果是因为“即便元宝失败了，微信依然是微信”而买入，那他大概率能睡个好觉，这就是所谓的安全边际，这是价值投资最核心的东西。
腾讯进可攻，退可守（下图），是一家兼具稳健性与成长性的企业，买了就能睡个好觉。而且，腾讯的管理层花钱很理性，股东回报也做的很不错，我不太担心他们乱花钱。
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