[图片]
方伟看十年
›
曾在电商公司负责产品与增长，正在创业做 2 款AI工具，也在做 2 家公司的顾问，记录投资、创业、生活的思考。
腾讯是我最喜欢的互联网公司，因为我是稳健型的价值投资者，以五年周期看，腾讯的复合年化可以去到15%，符合我的长期年化追求。（参考：360块的腾讯是送钱，500也不贵）
腾讯在资产配置中，适合防守，风险极低，是新时代的茅台，中国国运股，是压舱石。
而美团伴随着一定风险，拼多多的风险更大，在护城河的角度排名：
腾讯＞美团＞拼多多。
[图片]
美团需要面临竞争的风险，而拼多多需要面临全球化的贸易战风险，前者只需要打败市场，后者需要战胜政治。
拉长到2年时间看，美团外卖与闪购战胜京东淘宝，板上钉钉，而拼多多在全球化的征程中，还会遇到哪些挑战，还不可知。
如果顺利，回报率上排名，三五年后将会是：
拼多多＞美团＞腾讯（腾讯的基数很大了，而拼多多与美团还是利润未充分释放的成长型公司，且拼多多的全球扩张性比美团强，不需要在当地拓展商家与骑手，拼多多TEMU进入了90多个国家，而美团才刚在香港做到第一，沙特做到第二）。
腾讯的生意模式跟美团、小米、苹果、抖音、阿里，海外的Google、Facebook等都惊人一致，都是互联网典型的“羊毛出在猪身上”的模式。
在中国，腾讯微信的用户粘性是最粘的，粘得不能再粘。
互联网这套模式，必须确保你的入口足够的有粘性，粘得让人完全离不开才行，比如微信的通信、支付、朋友圈、小程序/小游戏、服务号/订阅号、扫一扫/搜一、视频号，就是中国人的生活方式，全国12亿人每天打开几十次，每天用100分钟，完全离不开。给你1000块，让你删了微信，你也不干。iPhone与微信二选一，中国人100%选微信。
我之所以没有那么喜欢小米，很重要的原因是他的入口不够粘，比微信、美团、苹果差多了，用户可以轻而易举地更换手机，你试一下更换苹果，你就知道有多么麻烦。我聊腾讯甚至都不愿意聊QQ，因为他的粘性跟微信差太远了，他们的内在价值不是一两倍的差距，而是十倍、二十倍的差距，没有微信的腾讯，将会变得索然无味。
流量入口型产品必须确保是全网同行最强，是不可替代、差异化足够大的。
微信通过免费的模式牢牢地锁住全国人，而美团通过外卖锁住7.7亿消费者，他们的入口都足够高频刚需。美团Q2的本地生活业务经营利润率应该会下降很多，没有互联网公司能够容忍自己的流量入口型业务被攻击，必须不惜付出一切代价去捍卫，哪怕亏损，可以参考美团23年Q3、Q4，24年Q1三个季度面对抖音团购冲击时候的影响。
[图片]
微信与美团赚钱的方式都是交叉导流，微信把流量导去朋友圈，朋友圈每天第四条动态就会插入一条严格筛选的品牌广告（这就是微信的作风，他想赚钱，可以赚很多钱，比如每天插5条）；把流量导去订阅号、服务号，视频号，你每看几条内容插一条广告，就能把广告费轻松收上来，对你干扰不大，广告主也开心，因为只有ROI为正他才投；或者把流量导去小程序、扫一扫，你的每一笔交易支付，微信都能收走千分之六，还能把你的钱给到零钱通，再赚一笔，又或者你需要钱，通过颗粒贷把钱贷给你，再赚一笔钱，你还要买保险、买基金或者要分期付款，那就太好了！微信还能多赚你一笔。
微信通过润物细无声的方式能赚很多钱，微信触达全国人民的能力以及社交关系链的价值都没有写在资产负债表上，但这两个东西价值万亿，依然还没有充分释放，这是一个核武器。
未来三五年，能给腾讯每年多赚1000亿的视频号是怎么做成功的？除了负责人张小龙的懂得利用微信独有的社交关系链分发内容外，更重要的还是微信近乎于零的获客、触达、促活、召回能力，且看下图：
[图片]
[图片]
根据我最近了解到的调研数据：24年视频号的广告收入接近300亿，25年Q1将会有20%左右的增长，而今年视频号会多释放150亿的营收，对于固定成本高，可变成为为零的互联网公司，多出来的营收大部分都会变成利润。（参考：互联网垄断平台是世界上最好的生意）
再来看腾讯今年是怎么推广腾讯元宝的，看下图：直接把腾讯元宝变成聊天好友推到你面前！
[图片]
我们可以去畅享，在未来三年内，微信就会给你推一个AI行程助理、出行助理、酒店助理、健身助理、营养助理、理财助理、医生助理…直接出现在全国12亿微信用户的面前，什么模式可行，什么模式真正能够解决用户需求，能够带来商业化收入，微信都是最大赢家。
我们可以总结一下腾讯这家公司的生意模式：
以超高粘性的社交通信（微信+QQ）、支付交易（微信支付）、国民基础服务（小程序、服务号、扫一扫）为入口，再通过广告（广点通）、内容（QQ音乐、腾讯视频、全民K歌、微信读书、虎牙斗鱼直播、视频号、腾讯新闻等）、游戏（王者荣耀、和平精英、小游戏等）、电商交易（视频号电商、各商家的小程序电商等）、金融服务（颗粒贷、分期付、零钱通等）等完成商业化变现。
如果有一个新业务能通过社交关系链做得更好，那最后的赢家几乎都是腾讯，甚至他可以后来居上。比如视频号（朋友点赞）、全民K歌（更早做的是唱吧）、微信读书（看看谁在假装很努力）、企业微信（想触达客户，想给我交钱）、腾讯会议（微信分享个链接就可以开会）。
腾讯进可攻，退可守，“社交关系链+0获客触达成本/0促活成本/0召回成本+全生态协同”是进攻的大杀器。
腾讯的QQ音乐、腾讯视频、微信读书、虎牙斗鱼游戏直播都是市场第一，未来只会更强，而不会更弱。为什么？因为视频号！视频号可以推广QQ音乐的歌曲，引导下载，可以推广腾讯视频的热门剧，引导开会员。因为拥有视频号，腾讯的内容与游戏业务整盘棋都活了，2025年的腾讯跟2020年没有视频号的腾讯，其内在价值差了十万八千里。
腾讯是怎么防守的？且不说他最大的护城河社交关系链，让你无法迁移，光说差异化的功能细节堆叠，就有上千个，能做到这个地步的，只有苹果。
在微信创始人张小龙的用户导向思维指引下，微信解决了中国人无数个小问题：
全国的医院在用服务号挂号，全国的学校在布置作业，全国的政务用来预约，老百姓用来缴水电煤网费。微信还是中国最大的客户关系管理软件，最多人使用的截图软件、文字识别软件、翻译软件、清单提醒软件、收藏助手、文件传输助手（打印必备）、记账助手。
甚至，微信还能识别花草、商品、动物、街景，如下图：
[图片]
更难能可贵的是，微信不是简单做做，而是他每一个功能都追求极致，微信的语音识别准确度比专门做这个领域的产品还高、还快。
如果撇开价格因素，腾讯的护城河比美团高，扩张性也比美团高，美团赚的都是辛苦钱，一单单赚钱，扩张速度慢，国际化搞了3年，订单量还不到100万，占总订单量的百分之一。好在，美团还被低估太多，长期收益会不错。（参考：护城河决定下限，扩张性决定上限）