“我们总是说，量不重要，利润不重要，最重要的得是要做对的事情，要找到消费者的真实需求并想法满足。产品的设计当然是消费者导向，技术是隐藏在产品里的，是为产品服务的。没有很强的技术是无法实现消费者导向的。广告是效率导向的，就是把产品本身用尽可能高的效率传达给你的目标消费群。最不好的广告就是夸大其词的广告，靠这种广告的公司最后都不会有好下场，因为消费者长期来讲是个极聪明的群体。”
——段永平
阿里与京东最近的动作都很多，群里的朋友让我聊聊有什么新的基本面变化吗？
京东昨天推出了京东外卖App，定位综合服务型App；还发布了京东点评，推出“京东真榜”，招募10万名京东求真官进行盲测，打造榜单AI大模型“AI全网评”。此外，京东现制饮品品牌“七鲜咖啡”正式亮相，年底覆盖北京。
阿里官宣千问 App（支付宝做了灵光App），进军AI to C市场，与ChatGPT展开全面竞争，阿里核心管理层将“千问”项目视为“AI时代的未来之战”。阿里方面表示，这次发布的千问APP是一个初级版本，将用最先进的模型，打造一个“会聊天能办事的个人AI助手”。除了聊天足够聪明外，“能办事”将是千问APP的一个重要发力方向。千问APP的战略目标是打造未来的AI生活入口。
我先说京东，京东目前是中国前 10 大互联网公司里，除了百度以外，最拧巴的，他跟百度一样，核心业务的护城河都遭到了挑战，而且无法防守，30 分钟送达的美团/淘宝闪购就是比你更快，会切割你很大的一部分市场份额，你即便能守住低频不用急的数码家电，也很难守住高频应急的日用百货，而 AI 搜索对搜索引擎是颠覆式的影响，豆包已经突破 5300 万的日活，已经达到了百度的 1/5， 这在行业内已经是一个共识，百度无法阻挡豆包、元宝、夸克逐渐侵蚀他的市场份额。
京东现在是病急乱投医，在非常努力地寻找“第二曲线”，什么都做。东哥本人对自己的认知是“颠覆性创新者”，这个自我认知，我们从现实结果来看，显然是脱节的，在京东这家公司的历史上，最正确的战略包括“非典被迫线下转线上”、“自营数码 3C”、“自建仓储物流”、“全品类扩展”，但这些战略都是 10 年前做的（2015年前），最近这 10 年，京东几乎没有做对哪个战略，或者做成哪个对集团有根本性影响的业务，我说的根本性影响是腾讯视频号、拼多多 Temu 这个级别的。
所以，京东的战略是模糊的，企业文化不是消费者导向的，推出的项目连基本逻辑都无法自洽，每次看京东的财报跟高管问答会，我都头大。而且，东哥既亲自管业务，又不愿意来财报问答会直面股东，这种对股民的态度就很有问题。
如下图：你推出的“七鲜小厨”是怎么带动周边 3 公里范围内其他品质餐厅的订单量的？我都无法理解为什么在京东内部没人跳出来说这句话逻辑有问题？
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再看下图：京东外卖有“品质”的心智份额？你靠更低价的打法能得到“品质”的心智？
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再看下图，京东超市的商品性价比持续提高，具有很强的竞争力。我还是建议京东的高管把自家 Top100 的超市百货产品拿去跟淘宝、拼多多、抖音比个价，特别是拼多多，看看你有几款是比得过的，你也就比线下的超市便宜。
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我最近在买徕芬的剃须刀（如下图），这种新品，全网都不会有假货，因为供应链还不成熟，华强北盗版没那么快，京东的价格是 594 元，你放心，京东一定是最贵的。
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相反，你可以说阿里激进，但阿里的战略是清晰的，一手淘宝大消费平台，其他产品都要考虑如何给淘宝做贡献，另一手是做阿里云 AI，把之前的多个业务收缩到 2 个最核心的业务。
如无意外，饿了么 App、飞猪 App 都会减少迭代，都汇聚到淘宝 App 一个产品上，这是非常正确的战略。
京东是逆势而行，重新去做京东外卖 App，理由如东哥讲的“刚推出外卖的时候很多用户反馈找不到我们的外卖入口，今天京东外卖独立的APP终于上线了，对于经常点外卖的用户来说可能更加方便、容易。”
如果经常看榜单数据的同学应该会知道，美团外卖 App 的月活、日活是很低的，为什么呢？因为美团在 2018/2019 年就知道要汇聚成一个超级大 App，要突破 1 亿日活，这是国民应用的基础门槛，所以无论是摩拜单车，还是猫眼电影，亦或是美团外卖，单独的 App 都慢慢冷却，减少迭代，让用户回到美团这一个App 上操作。
汇聚一个 App 的好处是你的获客、促活、留存、召回成本都会变得很低，业务与业务间的交叉导流会很丝滑，微信做视频号不会独立 App，Meta 做 Reels 也不会独立 App，当然，你也可以反驳，那 Meta 做 Threads 为什么就是独立 App？
因为 Threads 是独立场景，独立关系链，没法混到 Instagram 里面去，但京东立项外卖的初衷可是认为电商跟外卖是交叉引流的，你这不是自己打自己脸吗。
还有，京东是属于很典型的缺乏用户导向思维的企业文化，东哥说：“我们的真实用户也能够表达自己的声音。我们的AI点评是融入了至少几十万、几百万条的点评内容，进行综合客观的分析，它也是全国乃至全球第一个基于人工智能的榜单。”
你基于人工智能的榜单，解决了消费者的什么痛点问题呢？我很难相信阿段、张一鸣、雷军、张小龙/马化腾、黄峥、王兴、李想、王宁会说这么技术思维的话，因为他们都是用户价值导向的企业家。
京东的凌冬将会在 Q4 到达，明年会更冷，好在，他的股价也对得起他现在的折腾，也很难掉到哪里去。
阿里显而易见是一家比京东强很多的公司，特别是现在更换管理层，马老师坐镇后方，蒋凡管电商，吴永铭管阿里云，蔡崇信负责配置资本，“大消费平台+AI 云”的战略也比过去的 5 年清晰，少了很多无谓的动作。
但我依然不会买入阿里，零售的 4 条路线里：
路线 1 通往极致成本效率，90%的类目都是做不出差异化的，这在欧美日都被证明最终是集大成者的稳态，占据最高的市场份额，一个零售渠道失去了“省”的价值，终局看，就不会是最大的零售渠道。前天写的《携程的护城河到底是什么？》，有朋友说，服务很重要，我当然知道服务很重要，但价格力更重要，如果携程守不住价格力，服务再好也没用，交易平台最基础的本分就是同质最低价。
路线 2 通往新奇特，源源不断发掘新品，短期可能会做到最高的增速，流水的新奇特产品与达人主播，铁打的抖音平台。一位朋友给到的 24 年真实支付数据：抖音 3.4 万亿，拼多多 3.9 万亿，淘宝 5.6 万亿，但抖音今年依然高增长，即便他的货很贵。
路线 3 通往极致便利，越来越快，目前三家阿里京东美团都在抢，拼多多不会抢，但这个机会是属于一二线富哥富姐的，不会占据超过社会零售的 10%，他20%的履约成本就注定了他不会成为主流的，成本-效率-用户体验，这是不可能三角，你要体验，你的成本就会提高。
路线 4 是品牌货架，戴森即便被徕芬卷了 3 年，他在中国还是会有几十亿的规模，蕉内虽然 3 条内裤卖 129，但市场份额再怎么掉，最后大概率还是会有十亿规模，始祖鸟，Lululemon、迪桑特、Nike、阿迪依然会有他的铁粉。他们需要淘宝这个品牌货架，在淘宝经营，他们是最舒服的，因为自由权是最大的，京东不会给他这么大的自由度。
这 4 条路线里，最稳健的是路线 1，其次是路线 3，因为“省钱”这件事，只要一个东西价格不为零，他都是最大的差异化，人民群众对怎么省钱的追求是无穷止境的，特别是中国这么一个人均 GDP1.3 万美金的国家。而又因为人是会越来越有钱的，闪购的市场份额很小，人们愿意为了应急付出溢价，让商品 30 分钟送到。
至于路线 2 跟路线 4，他们无法构建长期的护城河（抖音电商的护城河在抖音，不在电商），但拼多多的护城河构建在规模订单带来的更“省”的供应链端，而美团/淘宝闪购的护城河构建在规模订单带来的配送效率上，一个在供给侧，另一个在履约侧，他们都会因为订单规模的增加，而变得更便宜，而由于更便宜，又会增加订单规模，这是一个很强的正反馈护城河，会让新进入者难以逾越。
淘宝今天的市值、今天的营收、今天的利润，都建立在他现在 8 万亿 GMV 的规模上，他是存量被卷的那个，而不是卷别人的那个，面对抖音与拼多多的模式领先性，他能不能守住这 8 万亿的 GMV，需要打一个大大的问号。我用常识判断，长期应该是不能。
至于阿里的 AI，我昨天玩了半天的千问 App，实话说，体验很好，至少超出了我的预期，客观上，通义千问的 Max 模型在国际多项数据的测试上，本身就是国内数一无二，这次只不过是把本来 2B 的通义模型变成了 2C 的千问 App。
千问 App 的目标，不仅仅是要做 AI 搜索的，而是要做 AI 搜索+AI 生活应用的。
我们看十年，有可能在这个领域胜出的选手只有抖音豆包、腾讯元宝、阿里千问，其他的公司，要么没钱做大模型与获客，要么没算力，要么没数据，基本上都没法参与。
要论胜率，日产近亿条短视频数据的抖音扶持下的豆包，是最高的，现在他领先第二名的元宝5倍，而腾讯也手握视频号与公众号的独家数据，阿里目前只能从投资的微博里面找数据，体验很难跟抖音腾讯比。
我是一名保守的价值投资者，不会为任何公司的梦想付出溢价，我只看一家公司可测量的未来自由现金流（参考：不看未来自由现金流的投资，都是投机），需要非线性跨越的东西，我都需要3倍的风险溢价收益。
目前看，抖音预计需要每年在豆包上亏 100 亿，如果千问能达到千万日活，亏损不会少，这个领域的三家，恰如阿里、京东、美团的三国杀，又是一场无情的资本厮杀。抖音今年的利润会在 4000 亿（你没有看错），别说亏 100 亿砸豆包，按照张一鸣“大力出奇迹”的做事风格，他认定是对的事情，砸 400 亿都愿意，在目前增速如此完美的，AI 搜索又必然是未来的情况下，豆包已经做好了 3 年不盈利的准备。
而且，想让中国网民跟订阅ChatGPT一样付20美金（即140块人民币/月），是不可能的，即便是要付2块人民币，在有其他模型选择的情况下，即便你的模型性能不错，日活也不会过亿，可能1000万都做不到。
也就是说，AI搜索或者AI入口这件事，目前是没有商业模式的。
结论是什么呢？恭喜阿里又多了一个每年能亏 100 亿的新项目，至少 3 年看不到商业化的可能性。
算上上个月阿里在香港花了 72 亿港元买办公楼，阿里的现金流不会好看，上一个喜欢买楼来证明自己全球化战略的公司还是李宁，22 亿的楼是买了，但国际化该做不起来还是做不起来——2023 年买楼前后，李宁国际化销售额占营收是 1.9%，2025 年上半年，李宁海外市场收入占比维持在 1.7%，股价也掉了 70%。近 2 年的时间，这栋楼已经折价不少，一家公司首先是一家业务公司，而不是一家房地产公司，房地产的周期你也把握不住，还想着“不务正业”抄底房地产，明明你可以只做好业务一件事，现在有了一栋楼，你就有了两件事。
你问为什么抖音、拼多多做国际化比你强多了都不买楼，但阿里就是要买，我也不知道，可能是因为这楼比起 5 年前，已经折价了 40%，阿里觉得便宜。但是我们对比来看，按照小红书现在在香港新租的办公楼面积计算，阿里花的这 72 亿，足够他租 500 年。
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要当阿里股东，就要接受阿里这家企业的风格，在资本配置这件事情上，这家公司还是要吃很多苦头的，感兴趣的可以看一下这本书《巴菲特推荐的 8 大企业家特质》。