“我经常被问到这样一个问题：‘未来 10 年将会发生哪些变化？’这是个有趣的问题…… 但几乎没人问过：‘未来 10 年哪些东西不会变？’而我要告诉你们，第二个问题其实更为重要。在我们的零售业务中，我们知道顾客想要低价，而且我确信未来 10 年依然如此。他们想要更快速的配送，想要丰富的选品。很难想象，10 年后会有顾客走过来对我说：‘杰夫，我很喜欢亚马逊，就是希望价格能再高一点’；或者‘我很喜欢亚马逊，就是希望配送能再慢一点。’—— 这根本不可能。”
——亚马逊创始人杰夫·贝佐斯
芒格说：理性是投资者最重要的品质，追求理性值得付出一生的努力。
什么是理性？理性是实事求是，不悲观、不乐观、不主观、不过度恐惧或者过度上头，时刻让自己的认知贴近客观事实，错了就立刻修正，没错就孤独坚守，不用管别人怎么想。“三人成虎”不是理性，“虽千万人，吾往矣”是理性。
每个投资者都会遭遇质疑，自己对自己的质疑，身边人对自己的质疑，这非常正常，我至少听过不下几十个看图看线看买点卖点，几十万变几个亿的故事，他们赚钱比你多，他们看上去比你牛逼，他们会让你怀疑自己，如果我不是一个科学主义者，我其实早就跑去看图看线了。
每一次别人跑来跟我说这些，我都会回：你只要不能在业务基本面给我展示这家公司未来的挣钱能力，哪部分是假设的，哪部分是推理的，哪部分是已知的事实，那么你说的一切结果，我都不相信，你翻多少倍、赚多少钱都跟我没关系，我只看未来自由现金流。（参考：不看未来自由现金流的投资，都是投机）
在看未来自由现金流这件事上，有的投资者过度乐观，而有的又过度悲观，我个人隔绝噪音的方法其实就是要坚守一些你认为必然正确的东西，这种东西往往都是经历了历史锤炼的常识、规律，在时间上是自洽的，80 年代是这样，90 年代也这样，在空间上依然是自洽的，在日本是这样，在美国是这样，在中国也这样，你要说会不会出现“黑天鹅”事件，会的，要不然老巴就不会亏钱了，他投资可是会把一个产业百年历史都看完，他也无法解释为什么沃尔玛便宜 30% 做可乐，就颠覆不了“可乐=快乐”的品牌心智，但 Costco 便宜 30% 做亨氏番茄酱，就把亨氏击垮了，我们事后可以复盘，但是事前谁知道呢。
我们投资群里经常有朋友焦虑游戏、外卖、短视频、电商、旅游、潮玩、电动车会不会因为经济不好、失业率下滑而一落千丈。
我经常说的都是：我不能 100%肯定腾讯的游戏利润会不会年年上涨，但游戏这个行业肯定往上涨；我也不能 100%肯定美团的外卖单量与利润年年上涨，但点外卖这件事情肯定往上涨；我也不能 100%肯定拼多多的电商利润会不会年年上涨，但在网上买东西这件事情，在全世界都会流行；我也不能 100%肯定小米汽车的利润会不会年年上涨，但电动车肯定会在全球流行；我也不敢肯定阿里云腾讯云的利润会不会年年上涨，但是人类对算力的需求一定是年年涨。
投资者先判断行业，再判断行业里有竞争优势的企业，红杉资本做风险投资的风格是最能体现这种投资逻辑的：赌赛道，不赌选手。我们做二级市场价值投资，需要重仓，自然不能这样干，但看赛道的能力还是必备的。
为什么我敢肯定游戏会长虹？
根据中国音像与数字出版协会发布的数据：从 2009-2019 年这十年间，中国游戏产业复合年均增长率达 26.3%，行业整体市场规模从 2009 年的 262.8 亿元增至 2019 年的数千亿元。2017-2021 年全球玩家渗透率由 29.29% 上升至 37.96%。2021 年北美地区以 57.47% 的玩家渗透率居全球首位，非洲及中东地区的玩家渗透率仅为 26.93%，远低于 38.17% 的全球整体水平。
其实未来 10 年，游戏照样能够保持复合 10%左右的增长，在哪个国家都一样，苹果因为 AppStore 对游戏抽佣 30%会获益，腾讯因为是全球最大的游戏公司照样会获益。我也已经为腾讯游戏全球化买单投票了。
可谓“饱暖思淫欲，饥寒起盗心”，“仓廪实而知礼节，衣食足而知荣辱”，人在解决了最基础的衣食住行需求后，空出来的时间就是要被消磨掉，在古代他们上青楼、喝花酒、斗鸡、玩蟋蟀，在近代他们看报纸、看小说、听电台、看电视、上网冲浪，只是到了现在，这种娱乐方式变成了玩游戏跟刷短视频、刷短剧。
每一个时代都有每一个时代单位快乐阈值最高的娱乐方式，游戏真正的竞争对手其实是短视频，因为他对很多人而言，是快乐阈值更高、上手门槛更低的娱乐方式，以前上个厕所 10 分钟，你还开黑一局，现在会有一部分人选择刷刷抖音美女。
全球有 80 亿人口，去年还增加了 7100 万，随着 AI 这些超级生产力技术的普及，会有越来越多人摆脱生存困境，空出来的时间只能是玩游戏跟刷视频，已知范围内，还没有看到有什么其他娱乐方式能够比他们两更极致。
我们看一下身边，10 后又多少人玩游戏、00 后有多少人玩游戏、90 后又多少人玩游戏，60/70 呢，显而易见就能看到这件事物在普及，越年轻的一代，玩的人越多。
而且，游戏充值的快乐阈值也是非常高的，游戏产品的差异化程度也是非常高的，王者荣耀的皮肤跟泡泡玛特的毛绒在满足需求层面，没有本质区别。我还记得初中时，为了在腾讯的页游《烽火战国》里买下一个英雄，花了我暑假一半的零花钱的那种愉悦感。
这个世界上，能让你心甘情愿掏钱，掏钱以后还非常开心的消费，那都是性价比很高的消费，你买机票肯定没有这种感觉，订酒店也没有这种感觉，要是被美团充电宝 2 小时坑了 6 块钱，你甚至气得想打人，游戏是属于你花了钱，但是你非常愉悦的消费。你再想想英伟达，其实每一个花大钱买贵卡的大厂，内心都恨得牙痒痒的，但买苹果手机，买任天堂的游戏，买泡泡玛特的潮玩，我们的感觉是很舒服愉悦的，一个你感觉不到有痛点的东西，你就不会去想着找别的方案替代他。
再来说外卖，
外卖这个生意在过去 5 年还保持了年复合 15%的增长，未来要是经济不好，是不是越来越多人会做饭，然后市场萎缩？
一定不会，一定会涨，至于是淘宝涨还是美团涨，那是竞争问题，我不知道，行业为什么会涨？
首先是现在的外卖市场非常小，我们不计算下午茶+宵夜+早餐，就只算午餐+晚餐，14 亿中国人那一天也是 28 亿顿，现在的外卖市场还不到 1 亿顿，市场渗透率不到 4%。
其次是人群的结构性变化，60 后、70 后点外卖的不多，但你看 80 后、90 后、特别是 00 后，都在点外卖，很多刚步入社会的 00 后，他就没试过自己做饭。
最后就是最重要的人性问题，人一定是越来越懒惰，对不喜欢的东西，越来越追求效率，这是不可逆的，我再穷也舍得花 9.9 块点一个拼好饭，节省买菜做饭这一两小时，我宁可拿这一两小时刷短视频、玩游戏，我也不愿意买菜做饭、然后再把他带到公司微波炉加热。
美国是这样（现代预制菜加热）、日本是这样（便利店吃），世界哪都一样，美团为什么去中东，去巴西，巴西也是世界第五大外卖市场。
正是人性本懒，所以洗衣机的市场渗透率从 20 年前的 5%飙到现在的 95%，没有人会喜欢洗衣服；现在的扫地机器人渗透率未来也会飙到 70/80%，因为也没有人喜欢洗地、拖地；车钥匙、门钥匙，这些显而易见都会被淘汰（我说淘汰的意思是不主流，不是没人用）。
10 年有美国朋友跟我说，我们美国人沟通习惯用邮件，不用即时通讯工具（指微信这种产品），支付习惯用信用卡，跟你们中国人不一样。
我说，你们早晚也会用上即时通讯工具跟移动支付的，因为他们更方便，就是这么简单。今年我再看数据，邮件沟通就是衰退得很厉害（因为异步沟通，效率就是低），移动支付（Apple Pay）就是越来越普及，这是必然的，谁愿意出门带钱包、带信用卡啊，要不是有积分权益，估计信用卡掉的更快。
Tiktok 现在在美国的人均时长只有 95 分钟，你放心，他早晚也会往 120 分钟走的，因为中国就走过这条路，美国是一个资本主义国家，T-Mobile 这些电信运营商不是中国移动这些国企，他们没有政治任务，边远地方，户数不多，赚不到钱，他们就不安装基站的，但现在订阅马斯克 Starlink 卫星通信的美国用户就有 400 万，而且数据在猛涨。网速提上去以后，短视频这种产品由于极度契合人性，单位信息密度最高，基本上就会成为全民级的应用。
早年也有美国朋友说，Tiktok 是不行的，因为上面全是小学生，过于低龄化，现在他们开始说，Tiktok 的用户比较年轻，那当然，小学生也是会长大的。更重要的是，短视频产品是不会区分人群的，千人千面的算法会虹吸所有人群。Meta 的 Reels 短视频、Google 的 Shorts 短视频也会跟 Tiktok 一样受益。
以前也讲过中国的电动车为什么会从现在的 50%新车渗透率最终飙到 95%，因为电车就是比油车便宜，比油车智能（你就别杠油车也能智能化这种观点了，你这不是多此一举吗），这些是铁一般的事实，偏见总是会被事实打败，这也是规律。
还有电商，电商他没有货架，全国统一比价、统一库存、统一发货，他就是会比线下绝大多数低周转的中小零售商效率要高，价格更便宜，中国的电商渗透率是 25%，他其实还有提升空间，提到 40%是很有可能的， 线下绝大多数零售商都比不过线上。不仅中国是这样，世界其他地方更是如此，而且，他们连生产制造方的效率也不如中国。全球化的电商是一个很大的生意，我也为这点认知买单了的。
最后留一个问题，我们先抛开泡泡玛特这家公司 10 年后挣钱会不会越来越多，你觉得为什么潮玩这个需求以后会越来越流行？20 年前，中国其实很少有人喝咖啡，10 年前也没人那么傻，会花 15 块/月订阅音乐或视频产品，他们为什么成为了主流？你觉得 10 年后音乐或视频产品的订阅率会达到多少？