大号还有2天解封，闲聊几句：
投资最重要的事情是什么？
其实三言两语讲不明白，他跟做企业是一样的：做对的事情。
这不是故弄玄虚，下图是阿段跟网友的互动，网友想把“稀缺性”作为选股依据，但阿段只能回“做对的事情最重要”。
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其实阿段讲的东西，我基本都能理解他在说什么，他还真的不是“装”或者“喷”，这些内容他反反复复讲了很多遍了，老巴在《致股东的信》里也是每年重复，其实我写文章也是来来回回那些道理。
道理都很简单，但“买股票就是买公司”这一条就会有90%的人不同意，会发明100个借口来解释为什么A股不一样，A股是政策市，A股只能投机，A股只能信息套利……
如果A股真这样，你还参与进去，你不就是在做错的事情吗？正确的事难道不是远离吗？如果A股是政策市，你一个普通股民，你都能知道的信息，他得传播了多少遍，你又不在权力中心，你还能有什么信息优势，你还想信息套利？
投资中正确的事到底是什么？
其实就是“买股票是买公司”、“价格围绕价值波动”、“安全边际”、“能力圈”。
就这么四句话，只是这四句话拆开了，够你研究一辈子的。
比如说买公司，那你得具备分辨公司好坏的能力吧？为什么苹果腾讯是好公司，京东百度就不是？
再比如“价格围绕价值波动”，这是经济学最基本的原理吧，股价短期是投票机，长期是称重机，短期波动由情绪和噪音主导，价格可能偏离价值，如芒格说的，没有投机者的情绪错杀，哪有价值投资者低价抄底的机会。但股价长期会回归价值本身，一般快则半年，长则两年以内就会回归，当然也有更长的，比如老巴1973年买的《华盛顿邮报》。
而你要懂“安全边际”，那你得正确估值，怎么相对量化地估值，这就得先理解生意，理解确定性、护城河、成长性、风险溢价这些东西，再辅以所谓的市盈率、市净率、市销率、ROE、ROIC、分红率……
市盈率（PE）关注的是未来的挣钱能力，到底要多少年才能回本，并且开始赚钱（这跟加盟一个奶茶店没区别）；市净率（PB）关注的是现在的事，现在立刻把公司的净资产拿去变现，能值几个钱的问题。一个是增量，一个是存量，一个未来，一个是现在，一个是梦想，一个是家底。
你要是不懂这些的话，可能会跟下面这位同学一样，他可能现在亏钱，都是不知道为什么亏的，这很可怕！
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老巴说，价值投资就是两件事，其一是正确评估内在价值，其二是情绪管理。第二件事是为第一件事服务的，你没法正确评估内在价值，其实不太可能做好价值投资，你的出手都是乱来的。
“能力圈”就是不懂不投，投资跟创业确实是一样的，做生意的时候，我们都知道“创业是能力与行业认知的溢出”，不懂的行业，自己长板不够长的生意，我们肯定不干的。
我一个干互联网的，你让我支个摊子干餐饮，那我肯定干不过你们。
这条原则，我们做生意的时候都知道，中国也没见几个人敢去跟马斯克一样做SpaceX发卫星。
但投资可能太“简单”了，每个人都有下载了一个股票交易App，都已经往里面“充好钱”了，百度百科一下某家公司的基本信息，再道听途说一些消息，就敢出手投一家公司，即便这家公司是远在大洋彼岸的Figma、Cicle、Palantir。
“不懂不投”是最难克制的一条“Stop doing list”，这一条专坑资深的价值投资者，每一次我们在不熟悉的领域出手，就会踩个大坑，溺水者很多时候都是游泳很厉害的人。
“不懂不投”对应的就是“懂了再投”，对我来说，就是要找到创业选项目的那种状态，那种花了几个月做市场分析，在自己最擅长的长板发力的状态，你会很有信心。我们要“先胜而后战”，而非“先战而后胜”。
当然，很多人也没有创过业，没有做过生意，他找不到那种“懂”的感觉，也发现不了这门生意是不是好生意，不知道这个生意隐藏了一个巨大的风险。
我就拿我现在写的这个公众号为例，你觉得是个好生意吗，如果要投资，你敢投吗？
那是一定不能投的，这个生意他有归零风险的，连创始人本人（也就是我）都不知道他会不会哪一天说错话，号就禁言了，就被关了，这很正常。
那你为什么要投资一个有归零风险的标的？
这个逻辑是不是很简单，那我们用这种生意视角去看，很多人的选择又是很奇怪的，他们投了罗永浩为大主播的“交给朋友”公司，选择了东方甄选，这些全部都是有归零风险的标的，薇娅你还能看到吗？辛巴的公司要是上市，你敢投吗？
这种生意就不应该上市。
你再看卡游这家公司，2024年他们的营收甚至超过了泡泡玛特，假设证监会让他们上市（实际上是没让），你要投吗？投机我不好说，如果是投资，那是一定不能碰的，你给小学生卖概率游戏，监管是100%会到来的，只是不知道什么时候而已，我可以把这个话撂在这里。
正是因为折腾过很多生意，我能够代入经营者的视角去思考确定性，明年的营收利润我能不能看得见，三年后公司会如何我能不能看得见。
商业模式不好的生意，他的营收利润的可预测性就非常差，为什么Costco常年个位数增长，但市场给到他的市盈率能去到45倍？因为他这个生意本质是帮中产代购，会员卡续费率93%，他先把服务费在年初就给你交了，你还怕他不来消费？
苹果也是，90%的换机留存率，苹果的用户，下一台手机不还是得买苹果，你还有什么选择？iPhone15、16体验提升不够大，手机少卖一点，iPhone17提升很大，就多卖一点，拉长三五年看，他没有什么生存危机。
小米的生意模式就不一样了，50%不到的换机留存率，你一款机型没搞好，业绩就难看，你得一直舍命奔跑，他的可预测性是不高的。
其实你让我当很多公司的高管，我都不知道明年的业绩指引怎么写，比如if椰子水，一瓶350ml的椰子水卖到9块钱，我哪有信心明年还能增长多少，怎么做才能达到增长目标，留下了这么大的一个低价进攻的空间，得有多少竞争对手来卷我。
我的能力圈也十分有限，就是在中美科技互联网、平台交易/电商零售、超级品牌这三个方向里积累认知，同时持有3个左右的公司，长年关注与跟踪10个公司左右。
我要做的就是“知道自己哪里不知道”，不要这山看那山高，看不懂就不出手，一旦看懂了，我会上重仓，我就保持这样的风格，将能力圈慢慢向外拱。