“给我 1000 亿美元，让我去夺取可口可乐在市场上的领导地位，我会把钱退还给你并告诉你，这不可能。”
——沃伦 ·巴菲特
这周都在看一本书，叫做《竞争优势：透视企业护城河》，格林沃尔德与贾德・卡恩写的，写的非常棒，比迈克尔·波特的《竞争战略》更清晰。
这是一位快消行业创始人朋友推荐给我的，这本书最深刻的一句话是：真正的竞争优势，只有一种 —— 进入壁垒（下图），没有壁垒，一切优势都是暂时的，包括不可持续的差异化。
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问你们一个问题：以把产品做爆为标准（进入付费榜 top20），是游戏行业的进入门槛高，还是潮玩 IP 行业的进入门槛高？
我想绝大多数人的第一直觉都是游戏门槛高，首先就需要申请版号，ICP / 文网文 / 软著要齐全，这是合规门槛（越如此，越利好头部的腾讯网易米哈游）；再然后就是研发的技术门槛跟资金门槛，重度 SLG/3A 游戏得好几千万甚至几个亿，最后是发行的买量门槛。
但这事是有漏洞的，我看米哈游的“大伟哥”分享，他们当年这样一个没钱的“大学宿舍团队”之所以选择游戏创业，就是因为游戏的门槛低，当然，现在已经不是十年前了，现在游戏的门槛已经提高了很多。
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但《合成大西瓜》是什么时候爆火的？2021 年，《羊了个羊》是什么时候爆火的，2022 年，《寻道大千》是什么时候爆火的，2024~2025 年，还有《咸鱼之王》、《向僵尸开炮》、《无尽冬日》....
爆款游戏是层出不穷的，腾讯网易米哈游怎么堵都是堵不住的。
但与此同时，泡泡玛特的拉布布家族营收突破100亿，6个IP营收超过20亿，17个IP营收达到亿元级别
除了海外的老牌 IP，比如迪士尼的、三丽鸥的、宝可梦的，在国内外潮玩 IP 的 top20 里面，要达到 1 个亿其实是非常困难的。
名创优品集全公司之力，在线上小红书付费种草+线下 8000 多家门店主推 YoYo 的情况下，终于，半年破亿了（下图），可想而知，这件事有多难。
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设计一个形象，再去东莞找工厂开模，1 万块就可以搞定，这件事比游戏研发简单多了，但潮玩 IP 这个行业，最难的事情，从来都不是设计与研发，而是“IP 品牌心智+线上线下渠道运营”，“让用户喜欢你”这件事是最难的。
你可以想一想，全球有多少人目前知道拉布布，喜欢拉布布，又有多少人知道 YoYo，喜欢 YoYo，喜欢拉布布的人可能全球有几亿，而喜欢 YoYo 的人可能是几十万、几百万，这里面有数百倍的差距。
有好几千家门店主推的YoYo 尚且如此，你说我一个大学毕业生，现在要捣鼓创业，还能像 16 年前的王宁那样慢慢做吗？
不可能了，2012年的时候市场上是没有“供给”，“需求”也很少，给了一个时间窗口让王宁团队慢慢做，20 万就可以创业，然后在这 16 年时间一点一滴长大。
现在你再跑去潮玩圈创业，你面对的就不是一穷二白的市场，你面对的就是泡泡玛特、Top Toy这些供给，在有选择的情况下，消费者还有什么理由选择你呢？
游戏为什么还能冲出来？因为游戏最重要的是好玩，玩法是最重要的，小公司可以从小游戏起步，但潮玩好坏的评估标准是感性的、不可量化的（参考：不可量化的“感觉”的护城河往往是被低估的），不是你小米手机安兔兔跑分多少就比谁家好，纽北跑圈多少秒就比哪家跑车好，功能性的产品，一旦性能被超越，品牌就很难立得住。
张雪做机车，他认为能够吃下海外机车品牌 50%的份额（下图），我觉得是高概率事件，因为这是功能属性很强的产品，新的机车品牌各方面性能比你好=产品比你好=品牌比你好，不以更好产品力为基础的品牌，长时间是立不足的。
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潮玩 IP 是某种意义上的可口可乐，他占领的是心智份额，我们很难说拉布布设计感比 Molly 好，或者反过来。说实话，你懂行的话，IP潮玩供应链这些东西，在中国成熟的供应链面前，都能生产，但这只是基础。
品牌的生意，是心智建立起来困难，但建立以后就轻松，A 股这么多上市公司里，最舒服的董事长大概率就是茅台的董事长，产品不用改、渠道又强势得要命、还不用打广告做营销，比可口可乐的 CEO 还轻松，可口可乐又要比麦当劳轻松。
这就是我的一个非共识，潮玩目前的进入门槛要比游戏高，潮玩 IP 的成功，更多是“审美/心智上的不可预测”。游戏行业里，腾讯占了中国 46%的市场份额，全球（除中国）9%的市场份额，除了 2019~2022 的调整期，这 20 多年营收利润是年年涨的。
我现在对泡泡玛特拉布布单一 IP 占比 38%，掉下去的波动性怎么办已经没有疑问了（下图），目前对其未来自由现金流可持续性的疑虑只集中在潮玩这个行业会不会沦为球星卡、呼啦圈、电子宠物？就是整个行业都没了，这点我以后再谈。
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我们发散一下，在我看来，其实真正的好生意，都有很高的进入门槛。
茅台为什么是非常好的生意，即便他的市场不怎么增长，但他首先就在供给侧的独一无二性上立住了，最近 10 年，我都没有看到有对手想跟茅台竞争的。
你知道现在比较知名的中国十大白酒品牌里（茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒、剑南春、古井贡、郎酒、西凤、习酒），最晚的一家公司是什么时候成立的吗？
2002 年的洋河，而且人家的洋河大曲是老名酒、老品牌，1949 年就重建了酒厂，只是改制上市特别晚。
高端白酒这个行业，已经 20 多年没有人进入了。一个行业，这么赚钱，中国又这么穷，你觉得是为什么？这 20 多年期间肯定是有无数创业者尝试过，但是失败了。
这无疑就是进入门槛超高的标志，基本可以默认无人再进入。
那些贴身肉搏，已经沦落到公关战人身攻击的，基本就是极度内卷的标志，最典型的就是新能源。好公司会优雅地像个贵族，比如苹果，只有很残酷的行业，才会出现泼妇骂街，互相撕扯对方的头发。
东风日产：14.98 万，更理想的选择（下图）。
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再问你一个问题，如果要投资红利股，股价更低的格力是更好的选择，亦或是福耀是更好的选择？
我觉得是福耀。
空调这个行业，还是陆陆续续有人在进入：小米空调 2025 年卖了 850 万台（（同比 + 24%）），已经达到了格力的 1/4，追觅也进入了空调这个行业（追觅在 2025 年 3 月 AWE 展会 正式发布空调，主打高端智能），华为的鸿蒙智选也要在 2026 年第二季度推出空调。
还有新玩家进入，说明新玩家不恐惧老玩家，而且也认为有利可图，这必然会挤压老玩家的利润，这不是一个好征兆。
空调当然不是一个没有门槛的行业，制造、渠道、安装、售后、压缩机、能效标准，这些都不是谁都能一夜之间搞定的。但问题是，它的门槛还没有高到让后来者绝望，而且安装售后这些慢慢正在沦为基础设施，京东也在干这个事情，进入壁垒的越来越低的。
小米敢进，追觅敢进，华为鸿蒙智选也敢进，说明什么？
说明这些新玩家并不认为格力、美的构成了那种“给我 1000 亿美元我也打不过”的壁垒。
他们看到的不是不可撼动的可口可乐，怎么不见他们去造中芯国际的晶圆？不研发一下微信？
福耀不一样。
汽车玻璃这个东西，看起来很普通，甚至很“制造业”，很多人第一眼会天然忽略它。但恰恰是这种行业，最容易藏着真正的壁垒。
高附加值的汽车玻璃需要良率 、一致性 、光学性能 、曲面成型 、安全标准 、全球客户认证
、全球产能布局 （物流成本高）、全球配套能力 、长期供货稳定性 ...这些东西叠加起来以后，福耀真正厉害的地方就出来了：它不是某个单项参数领先，而是整个体系领先。（很多真正深的护城河，表面看是品牌，其实是系统能力）
在这种规模（福耀国内市占率约 66%）跟经营效益下，福耀拿到了 37%的毛利率、不到 20%的净利率，更重要的是，汽车玻璃只占汽车总成本的大约 1%～2%（电池是 40%），一台整车物料成本通常 大几万～十几万，而全车玻璃成本一般就 几百～一千多块人民币，比亚迪看到都摇头，都不愿意捣鼓汽车玻璃制造厂。
现在汽车玻璃行业里被反复提到的还是那几家老对手，比如 AGC、NSG、Saint-Gobain、Vitro、信义玻璃 等，基本没有新玩家要加入到这个行业中去卷。而且，存量的竞争对手，盈利能力偏低、扩产意愿也弱，而福耀自己反而在继续扩产，这意味着至少当前阶段，它更像是在收份额，而不是在被新玩家围攻。
汽车玻璃是在走向头部化、寡头化，一超多强化，反而空调行业还有新玩家想加入进来卷，我们看 3 年、5 年、10 年，你说谁能让你买了以后安稳睡得着觉呢？不稳定的红利股，那是不能碰的，你要他的股息，他要的是你的本金。
你问我会选谁，好难有公司能比茅台好啊。