“成为一个理性、客观的人，这应该是人生最重要的追求...提升理性不只是一种选择，而是在力所能及范围内不断精进的道德义务”
——查理·芒格
我很喜欢阿段的一句话（下图）：我完全不在乎别人怎么看，我只想找到事物的本质到底是什么。
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“求真”，或者说“理性”，可能是价值投资中最重要的品格。最简单的一个案例是茅台，你完全可以不投资茅台，因为每个人的机会成本不同，每个人的认知看法也不同，但如果你的论点只是落在“年轻人不喝白酒”这么粗糙的判断上，可能你不是一个深度思考的人，比较容易接受普遍的观点，而不能成为自己观点的最强反驳者。
关于茅台的争论很无聊，只是你再给他两三年时间，谁是小丑，谁是真理，你就明白了，吵来吵去干嘛呢，说服别人又赚不到钱。我厌恶的不是某个观点，而是对某个观点进行不严谨的推导。
你也可以不投资腾讯，但你的论点只是落在“腾讯 AI 落后了”，那距离看懂一个公司还早着呢（参考：以腾讯为例，什么叫“懂”一家公司）
你也可以不投资苹果，但你只是停留在“AR/VR/AI 很快就要颠覆手机这种计算设备”，那答案也是粗糙的，并没有什么深度，随便翻看一篇媒体文章都能找到只言片语。
理性一部分来自于知识结构，你是崇尚科学的还是求神拜佛的，还有一部分来自于性格本身，最后一部分就是来自于社会实践，你被真实商业“打脸”过多少次。
理性的人，被事实“打脸”以后，他就变聪明，这是所谓的“经一事，长一智”，不理性的人，就会扭曲事实，沉浸在自己的偏见之中，想让事实服从自己的个人意志，后者最好不要碰投资。
2018 年的时候，我们公司还在做微信小程序，当时因为“苹果不让微信小程序完成支付”的问题，我们每天都会少赚 1~2 万，当时有 1 个月的时间，我都在处理这个问题，想尽了所有的办法，但由于我们的体量实在是太大了，以至于各种办法，都会被同行举报。
所以，最后只能接受“每天少赚 1~2 万”的事实，但那时候苹果在中国的市场份额还不到 10%，而且是连续 3 年下滑，当时我很“愤怒”（毕竟让我们少赚不少钱），以微信在中国的统治地位，再过几年时间，苹果应该就会越来越不行。
后面的事实你也知道了：2026 年 Q1 数据，苹果中国市场份额 19%，比起 2018 年那是翻倍了，而且苹果因为耐用，换机时间更长，他还有一个二手机市场，真实的市场份额要更高。我们在后台看到的数据是苹果机得占 30%，付费金额要占一半以上。
苹果还是那个苹果，世界并没有多少变化，2018 年的“愤怒”只是“情绪”，经过这事，我已经充分认识到苹果商业模式跟企业文化的强大。
但我知道很多华为粉是不死心的，他们总觉得华为2021年不被美国禁的话，全世界都是华为的，我其实是不同意的，一年的好表现很正常，5 年、10 年、20 年的好表现很难，以苹果的专注，对用户体验的极致追求，对审美的引领，长期下去，华为当时的“安卓”模式并不会构成多大的威胁，你不还是安卓吗？你只要是安卓，你就干不过苹果。
说回拼多多的 15 亿罚款，其实在此之前，市场充满了各种“阴谋论”，什么把平台给关了、把管理层给抓了，不允许他经营这个类目，罚款几百亿...
我从一开始就不相信这些，当然，在信息层面，我知道的也不少。
我先说说这 15 亿罚款是怎么来的（看下图），为什么拼多多店铺数不是最多的，交易额也不是最多的，违法所得更不是最多的，偏偏罚款是最多的：
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很多国人对上面的理解还停留在上世纪《国产凌凌漆》里陈司令，他是一个神秘金枪人，出于对某个人的仇恨，大笔一挥，直接拉到靶场枪决。
拜托，这是 2026 年，这是法治社会（努力的路上），是要依照法律治理、按规则办事的，不是谁想搞谁就搞谁、想枪毙就枪毙的时代。
你比如携程反垄断这件事情，现在结果还没有，但我们可以肯定，他的罚款金额大概率就是 20 亿左右，你不信到时候出结果后再回来看。
我知道这个数据并不是我上面有人，而是根据中国《反垄断法》：罚款金额 = 上一年度销售额 × (1% ~ 10%)。阿里 2021 年 182.28 亿的罚款就是基于 2019 年销售额 4557 亿元*4%，美团 2022 年 34.42 亿罚款是基于 2020 年销售额 1147 亿元*3%，配合调查比阿里好。
所以参考美团和阿里，携程罚款比例大概率落在 3% - 4% 这个区间。携程 2024 年的营收是 532 亿左右，罚款金额会在 20 亿左右。当然，有没有“人为”的空间呢，也是有的，那就是比例落到 10%，罚款 50 亿。但无论如何，我们都能够看到依据，这不是你想罚多少就罚多少的。
拼多多这次被罚的最多，其实就是根据《食品安全法》第131条：网络食品交易第三方平台提供者未对入网食品经营者进行实名登记、审查许可证，或者未履行报告、停止提供网络交易平台服务等义务的，由县级以上人民政府食品安全监督管理部门责令改正，没收违法所得，并处五万元以上二十万元以下罚款。
拼多多因暴力抗法、阻碍调查、提供虚假材料，被顶格16万元/店，涉事店铺有9463 家，合计 9463× 16万元 = 15 亿元。（PS：我们以“品质外卖”著称的东哥外卖，涉事店铺 43190 家，比其他 6 家加起来还多，果然是够品质）
也许你会疑惑，拼多多啥时候送外卖了，怎么搞出“幽灵饭堂”这种事？
在监管眼里，根本不是说你做了外卖配送才叫外卖。只要你平台上有商家卖熟食、蛋糕、卤味、现做小吃，还能配送到家，不管叫不叫外卖，都属于“网络餐饮服务第三方平台”，必须遵守同一套食品安全规则 。
拼多多的多多买菜或者本地生活的类目里，一直有大量餐饮类商家，尤其是裱花蛋糕、甜品、鲜花这类（如下图，2 小时送到家），用户下单，商家发货或第三方配送，本质就是线上餐饮服务。
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最后一个问题，这件事“本分”吗？
我还是劝你不要滥用词汇，用“本分”去解释一切，理解一切。
黄峥在拼多多2018 年 IPO 致股东信中，将本分（英文名：BenFen，老外看到也是懵的）明确拆解为 5 条：
诚信可信：要诚信，并成为值得信任的人。
坚守本职：要尽自己的本职，无论别人在做什么。
专注初心：隔绝外力，回归初心，专注于做好自己应当做的。
不赚便宜：不赚人便宜，即便我们能够。
反求诸己：出现问题，首先求责于己。
我对拼多多价值观的第一要求是有没有持续为消费者省钱，让组织变得更高效，如果他不再便宜了，那就是最大不本分。
至于你说暴力抗法对吗，那肯定是错的啊，但好文化不是不会做错事，而是会不会改正，他已经得到了他应有的惩罚，企业以后估计都不会干这种蠢事。
公司在经营过程中，就是有无数的事情发生，那都是日常，拼多多的 Temu 要在全球 100 多个国家开展业务，假设 1 个国家在 1 年的时间内发生一次纠纷，那意味着每隔 3 天就会出来一条新闻，这并不奇怪，这是一个全球化公司的必经之路，TikTok 也会如此，华为也是。
当然，如果你觉得持有这类型的公司不舒服，睡不着觉，那你是不应该参与的，我们很难长期持有跟自己价值观相悖的公司。我没有这个疑虑，因为他的做事方式我都能理解。