“你应该采取这样的态度：默认自己是错的，你的目标是让自己少错一点...投资不存在绝对的确定性，保持认知上的谦逊至关重要。”
——橡树资本霍华德·马克思（1995 至今，净费率年化约19%，对标伯克希尔水平，他的《投资备忘录》值得一看）
我愈发觉得，“求真”可能是好的投资者最需要的品质，很多投资里优秀品质的源头，都是“求真”，求真意味着你特别想知道事情的本质是什么，规律是什么，想了解这家公司背后的行业规律，他的商业模式跟企业文化，他为什么能实现那么高的 ROE，为什么他不需要负债，他未来的盈利能力为什么就会有保障...
而且，因为“求真”，你能承认自己不懂，你问我怎么看猪周期，牧原的老板都不知道，我怎么可能知道？但就是有那么多厉害的人从去年就开始告诉你：“猪周期马上就要结束了，历史上没有这么久的，这时候买进去刚好”，现在结果知道了，“历史上没有这么久”，那上一次的历史是谁创造的呢，这一轮的猪周期就恰好成了史上最长、最磨人的一次，尤其是下行 / 低位时间，已经明显超过过去任何一轮。
我有一页笔记，专门记录各种判断的逻辑，然后隔半年后就会自动提醒我结果，纠正自己的偏见。
我昨天收到的是李蓓多年前的判断（下图）：“2023年底我就判断地产有“十年一遇的机会”，但当时处于左侧，所以只建立了一定仓位，最高未超过15%，而我认为的“重仓”需要达到20%以上。现在我的核心观点没有变，只是时间上可能晚了一两年，核心原因是政策宣讲与落地存在巨大差异。”
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现在 3 年过去了，结果怎么样，你也知道了。
绝大多数人在说周期的人时候，他们并不知道自己在说什么，也不知道自己在挑战多难的事情。
投资里最稀缺、最值钱的东西，最后往往都会指向“求真”：
承认自己不懂、接受自己看错、不因为涨跌扭曲事实、不因为喜欢而美化公司、不因为讨厌而低估公司、不因为市场热闹就跟风、不因为短期亏损就改逻辑、不因为面子和身份去硬拗...
这些本质上都不是技巧，都是求真精神。
“求真”这个品质，其实也是我看创始人牛不牛、管理团队好不好的第一个标准。
企业家做战略，肯定是基于对行业、业务的长期洞察，这种洞察必须建立在“对”的认知判断上，一个不“求真”的创始人，长期就会做错的战略。
以大家熟知的格力为例：
我为什么老是拿格力说事？不是因为我讨厌董大姐，恰恰相反，我认为她是一个执行力极强、为人正直、分红大方、把空调做成中国第一品牌的厉害企业家（朱江洪管质量+ 董明珠管销售）。但正因为如此，这个案例才更有代表性：
一个强人型、执行力很强的企业家，如果在“求真”这件事上出了偏差，就会把公司带向越来越危险的方向，试图扭曲客观事实的规律。
但其实企业家表现强势还是弱势、外向还是内向，都不重要，重要的是你对这个行业的长期判断得对。
空调行业，或者说家电行业，第一个重要的问题就是：空调到底是不是一个能长期维持强差异化的品类？
（美的）方洪波与雷军的答案偏向于认为：“不是”，而董明珠跟俞浩都倾向于认为“是”，所以方洪波在《晚点》中说：
“过去 10 年，美的真正的护城河是效率，我们的现金周期是负的，家电行业里我估计目前只有美的实现了 ——就是我们做生意，不用自己拿本钱，都是用别人的钱在做生意。我们去年现金周期是 - 9 天 —— 这就是我的护城河，但这个护城河在不断地被侵蚀。”
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其实，这个问题，我们用常识去看，就应该知道是一个性能过剩的品类，或早或晚都会成为“电视机”。
正是因为“求真”，所以客观，正是因为有这样的前瞻性判断，所以美的早早跳出单一 2C 的内卷，坚定布局工业技术、机器人、储能、楼宇科技等 2B 第二曲线，用持续的战略迁徙，对抗行业宿命。
美的在 2015~2016 年就收购了库卡工业机器人，2025年库卡工业机器人的国内市场销量份额稳步提升至9.6%，稳居行业前三。
也就是说，即便是在房地产如日中天的 2015 年，美的这家公司就感受到了第一曲线，2C 家电业务的危机感。
2025年，美的在机器人、新能源、建筑科技、工业零部件、医疗、物流等ToB业务实现营收1228亿元，同比增长17.5%，第二增长曲线已然跑通。
美的他敢在 2025 年，100%利润用于回购与分红，那还是对自己有信心，而不需要像格力这样亡羊补牢。
董大姐可不是一个客观“求真”的人，她的很多认知判断缺乏常识，“老登味”很浓：
“格力手机不比苹果差”，你觉得这有客观性可言吗？（下图），格力造的手机，真的是自家员工都不用。
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其他的我就不吐槽了，你们也都知道，如果空调这个品类不是那么地卷，不需要董去做战略转型，董这个缺陷也无伤大雅，但问题就是空调必然是一个性能过剩的品类，一定是卷成电视机的，这不以谁的意志为转移。
一家企业今天的问题，早就在 35 年前就埋下伏笔了。同样地，一家企业今天做的事情，就决定了他 35 年后的结局。
腾讯游戏的高级副总裁马晓轶在2025 年 9 月德国科隆游戏展说：前几年大家都说‘腾讯是不是不行了’‘腾讯是不是犯了很多错误’…… 但就像玩一个延迟很高的格斗游戏，你出拳已经按下了，也没法收回来，只能等。然后很神奇的是等到 2024 年（《三角洲行动》爆火，投资了《黑神话·悟空》），突然之间一切都变好了。其实我们什么都没变。
最后送你一句DeepSeek-V4发布稿的结尾，这句话大概率就是梁文锋本人的话：“不诱于誉，不恐于诽，率道而行，端然正己。”
做事情还是需要率“道”而行，违背规律，总是要遭殃的，无论是经营企业，亦或是投资。年轻一代的 80/90 后企业家都挺厉害的，更加向内求，少了点喧哗取宠，闻不到多少“老登味”了，这也是一种进步。
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