还在休假，依然是睡前散文：
说出来你可能不信，我一位今年刚入 A 股的长辈，这几个月赚了 100 万，他询问我投资的建议。
以我对他的理解，他的商业认知停留在朋友圈转发“国家要强制禁止电商才有希望”以及“胖东来是世界零售之王”的阶段。
我只能说，我给不了你建议，你今年赚的可比我多多了，因为我是负的。
顺便说一句，他投的公司基本都是 A 股的半导体，他唯一知道的是股票代号，除此之外，一无所知。
你说我会羡慕跟眼红吗？其实是完全不会的。
每个人感知时间的速度是不一样的，我只能围绕一两个绝对正确的认知反反复复做，在那几个已经搞懂的公司掉的时候就加仓，对于我不懂的，你涨了 100 倍都与我无关，世界上比我赚钱的人多了去了，也不差你一个，我又不是跟你竞赛。
我的投资目标只有一个：让自己的财富长期保持 15%的复利成长，也就是所谓的 5 年翻倍，10 年 4 倍。
我过去做到了，今年做不做得到，我并不是很关心这个问题，1 年半载的结果，是市场回答的，3 年 5 年的结果，才是公司基本面回答的。
实话说，就我买的这个价格，买的这些公司的成色，我还挺难相信 5 年翻不了 1 倍的，只是绝大多数人都熬不到那一天。
问题就是，很多人不是用 5 年的周期看公司，他们是 5 小时、5 天、5 周，比较厉害的是 5 个月，这种投资就比较痛苦了，这山望着那山高，买入的公司才几个月，就焦躁不安，看着哪个板块火就冲上去。
这场场面，老司机是见多了，21 年是这样，15 年是这样，07 年还是这样，最近的一次，还是 24 年的 9 月份、10 月份，不知道当年买房地产板块的那群人，现在怎样了？当年融创中国20 天涨 300%，高点5.51 港元，现在1.15 港元，暴跌 80%。
我当然不是反科技，也不是就认定半导体所有公司都会像房地产行业一样，AI 是第四次工业革命，这是清晰的不能再清晰的逻辑，看tokens的消耗量每年翻十倍就知道了，房地产有周期，但半导体行业整体会一路向上，至少 10 年内都如此。
但这并不是我们投资具体某一家公司的理由，至少对我来说，不是，我可不想来一次暴跌 80%，何必呢，我投资是为了财富增值的，不是跑来赌一把的，赌输了可就返贫了。（参考：我可不想富第二次）
昨晚看伯克希尔的股东大会，老巴有一句话说的挺好的（当然，很多话都说的挺好）：我做投资这六十年里，真正特别“肥美”的年份，大概也就五年左右。
基本上就是 10 年碰一次真正绝美的机会，远超常人的耐心，才是老巴的王牌，你能想象他是2016年 13 倍市盈率买的苹果吗？
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老巴真的是骨子里很善良的人，其实阿段也是，价值投资是会塑造人的性格的，老巴最后给股东留下了一条“黄金法则”：你希望别人怎样对待你，就怎样对待别人。无论是做父母、做老板还是做投资人。
芒格更喜欢孔子的一句话：“己所不欲，勿施于人”，但他们说的都是一回事。
有两种思维方式，一种是零和博弈思维，我赚的钱肯定是坑了某个倒霉蛋，另一种是正和价值思维，我们一起做大蛋糕，共享增量价值。
阿段说：“你最终总会成为你自己”。
这颇有一种宿命感，我其实是越来越认可这句话的。
不是我选择了价值投资，而是我从小到大，无论是做业务、创业，还是做投资、生活，秉持的都是本本分分的价值思维。
我以前做业务的时候，就跟小伙伴们说：“如果我们赚的钱只是信息差，用户因为不知道更好的解决方案而选择我们，这种钱我认为是一种耻辱，我希望用户选择我们，是因为我们比竞争对手更能满足他们的需求。如果我们实在是干不过竞争对手，我们宁可把他关了。”
这好像很残酷，其实从经济学的“科斯定律”看来，这样做是对的，当你不能比你的竞争对手更能利用社会上的“资源”（包括人、钱等），你应该把资源释放给社会，让他流动到他应该流动的地方。
为什么茅台早就应该回购了呢？因为他有近 2000 亿明确无用途的钱居然用来存款，拿那么 1、2 个点的利息，这些钱是股东所有的，管理层替股东做了一笔很糟糕的资本配置，大部分股东都能做到 5%的收益（意味着管理层资本配置不合格）， 苹果库克跟腾讯刘炽平都是资本配置的高手，他们不会允许这种情况发生。
茅台这个行为是违法经济规律的，当然，他有他很特殊的治理结构，也许，他早晚会想明白的，你回购注销，提高 EPS， 你以后分红也能分到更多啊。
但要让贵州国资委认识到回购注销的好处，在国企体系里达成共识非常难、这个回报周期流程长、遇到的阻力特别大，谁都不愿意承担国有资产流失的风险。这依然是激励机制的问题，改了有风险，不改就没风险。
当然，茅台的核心矛盾不在这，目前还是看去库存的情况，最近 1 周，已经有 2 位企业家朋友告诉我，飞天已经订不了货了，你得搭售非标茅台才给你货，这比我预期中要快。