“看了王利芬长达 4 个小时的采访后，觉得俞（敏洪）离所谓的顶级企业家确实还有点距离，而且这个距离似乎是不会被缩短的。你有空看看王利芬那个采访大概就明白为什么我认为俞其实是个理想主义者了。他的问题是被现实纠结得太厉害，所以有距离。”
——段永平评价俞敏洪（俞：“我不想对不起买了我股票的股东，我也不想对不起我的老师和学生，这个是矛盾的。对得起老师和学生，就得多给学生上课、多给老师工资；多给老师涨薪、保障教学质量，最后企业就没有利润。没有利润，买你股票的投资人就会亏损，甚至变成穷光蛋，所以两边怎么选都没有出路。新东方的业务属性决定了，我必须永远陷入这种痛苦里。”）
几天前，美团召开了年度的股东大会（下图），内容概括起来也很简单，过去5年美团犯了 2 个错：第一个是出海慢了，第二个是美团优选没有取得预期的结果。
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有朋友问到：兴哥说，“过去几年股价不理想，对此深感责任重大”（下图），后续还谈到如何“提振股价”，这种说法对不对？
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我的看法是，如果你对资本市场足够了解的话，就应该知道“市值管理”是一个伪概念，企业从来都不应该进行市值的管理，而应该进行业务价值的管理。
CEO 也从来不需要为一年半载的股价涨跌负责，你能控制市场吗？如果不能控制的话，你负啥责呢？ CEO 这个职位的本分是做好自己的业务，而不是改变资本市场的看法，除非你所经营的生意真的缺钱、缺现金流，需要经常增发融资，比如电动车，那跟资本市场打好交道很有必要。
不过兴哥说的是“过去几年”，这种说法是对的，因为股价短期是“市场投票机”，长期是“价值承重机”，几年的时间，股价已经反映了经营基本面的困局，兴哥确实要为过去 5 年的战略失误负责。
股东大会上兴哥复盘了美团过去五年的发展战略，并承认了两大失误（CEO 认错是好的企业文化，你对比一下董大姐，直到她退休她可能都不会承认一丁点的错误）：
第一个失误是出海太晚。兴哥说，“回头看，我们应该更早出海，应该在2018年底或2019年就推进出海。新冠疫情两年间，海外外卖渗透率迅速提升，美团因此错过了窗口期。目前Keeta（美团在海外市场的外卖品牌）已进入沙特阿拉伯、阿联酋、卡塔尔、科威特、巴林和巴西等市场，在中国香港做到单量第一且提前实现单位经济转正。
第二个失误是美团优选。这项业务自2020年开始大量投入，但在去年逐渐关停。兴哥表示，优选方向符合美团的定位，但模式存在问题——“非标品容易‘光选价格’，滑到底线以下”，投入大量资源但未达预期。美团在这一业务上吸取的教训，是从纯卖家竞价转向深入供应链做极致性价比，新业务“快乐猴”正是这样的尝试。
我同意他说的第一点，确实出海慢了，第一曲线与第二曲线衔接不上，现在 Keeta 不发展个 3～5 年，基本上对整体业务不会有什么改变，而且发展起来很难，99 Food 在巴西已经根深蒂固，Uber 也在全球完成了多项兼并收购。
兴哥第二点复盘，以后还是要吃苦头的，我们结合下图美团新的战略方向：
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按照我现在的企业审美，美团在往阿里的方向靠，而不是往苹果、台积电、拼多多的方向靠，这是一个不好的征兆。
美团新的战略叫做“零售+科技”，小象超市、社区团购、快乐猴都可以看作是美团在“零售”方向的尝试，小象复用了美团的骑手履约管理能力，同时模式对标“便利店”（30 分钟送达），这是零售领域中最简单的一种模式（这么多夫妻老婆店都能开成功），既不要求你懂选品，也不要求你懂供应链，同时因为是前置仓，甚至都不要求你懂选址。
由于叮咚买菜、朴朴超市都不赚钱，美团小象活下来了，增长也很迅猛，但我不得不泼一下冷水，这种业务（履约费用率 20%），稳态净利率是不会超过 3% 的，做到 1000 亿营收的时候只会有 30 亿的利润，非常苦。你也会看到小象最近也收 5 毛钱的打包费了（下图），因为盈利太难了。
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美团优选累计亏了 500 亿，兴哥的复盘是“非标品容易‘光选价格’，容易滑到底线以下”，按照你的意思，就是我们美团有底线，多多买菜没底线，所以我们输了？
这个说法在零售中是很奇怪的，也进一步说明，兴哥更懂科技、更懂互联网平台，但没那么懂零售。
每一个消费者的需求都值得被尊重，他没有高低贵贱之分，商家在卖东西之前要把自己卖的是什么告知消费者（所谓的知情权），消费者也可以无条件退款，在这种情况下，消费者的复购就已经说明了一切。
美团优选跟多多买菜相比，他输在了对下沉市场的需求理解上，执行力也有差距。4.99 一包的带泥土的胡萝卜跟 9.9 洗干净的胡萝卜，多多买菜选品选了前者，美团优选选了后者，这时候你跳出来说：“我们怎么能卖带泥土的东西呢，这么脏，这是底线以下的，我们不能做”。美团优选经常看不懂多多买菜的做法，内部抄也抄不明白，他经常震惊于多多买菜某些产品的价格，他坐着办公室里的海龟、985 商业分析团队分析一通后就会给到前线采购答案“拼多多这个品一定在亏钱，我们跟不了”，其根本原因是这群人并不懂中国的商品流通，他们对供应链的理解不深刻。
美团的企业文化是以“能吃苦”闻名的，扣 UE 模型（单位经济模型，比如每单能赚多少钱）扣的很细，这也是现在跟阿里闪购打这么久还是有 1.5~2 块 UE 差的原因。
我虽然经常说零售也是苦生意，但零售的苦跟美团管理上万地推大军、精细化运营的苦不是同一种苦，他是需要很强的选品能力跟供应链管理的能力的，他背后是对消费者需求的理解，你可以了解一下今年山姆中国在 3 月、4 月、5 月、6 月都分别上新了多少款产品，好评率多少，为什么他能够做到这么高的好评率？
美团是觉得自己能吃苦，组织学习能力也强，我们做团购、做外卖、做酒店、做闪购，哪一项业务不是后发先至，最后完成反超的？
也正是这种自信，让他敢杀入零售行业，不仅仅是平台模式的闪购（平台模式是阿里、美团这些互联网公司最擅长的，属于能力范围内），他还敢亲自下场干，快乐猴据说要快速开 1000 家店。
美团想延长自己“吃”以外的第二条增长曲线，零售这个行业首先是足够大，能满足兴哥的胃口，其次是美团认为线下存量的玩家是“傻子”，包括永辉、物美、盒马（美团还不至于狂妄到觉得山姆、奥乐齐是傻子），自己组织学习能力强，有信心击败他们。
主推沃集鲜的沃尔玛、奥乐齐、快乐猴、超盒算、永辉超市，其实他们都盯上了同一个机会，就是避开山姆的郊区大店模式，走社区+自营品牌+硬折扣模式。
商业的常识是：同质化往往意味着高度竞争，而不会有超额的利润。
而且，美团在沃尔玛、奥乐齐身上赚不到一丁点便宜，美团原来积累的外卖平台优势、地推能力，在做快乐猴的时候，所能复用的能力几乎为零。
美团的不够本分就在于此，我说他正在“阿里化”，说的就是这种狂妄，觉得自己可以从零杀入一个行业，最后获得成功。他要快速抢占全国几千个社区的“流量”，把快乐猴开遍全中国。
拼多多也做了10年了，他一直在做“效率折扣电商”这一件事，在可预见的未来10年，他会一直做这一件事，新拼姆也是这件事的延伸。美团喊出来了“即时零售”，如果方向都是围绕“即时零售”，我认为你是专注的，但现在看上去，你是一头即时零售，一头全球化出海，还有一头在做线下零售，即时零售跟线下零售对组织而言，就是完全独立的两件事。
我问你一个问题，按照我们朴素的了解，是拼多多盯上了所谓的社区流量，也做一个快乐鸡，最后胜算高，还是美团做快乐猴胜算高？肯定是拼多多的团队胜算高，你什么时候看见黄峥说出“AI 是拼多多未来 3～5 年最大的增长引擎”这种虚头巴脑的话，黄峥的本科跟硕士读的就是计算机，陈磊是威斯康星大学的计算机博士，他们能不懂 AI 吗？但AI对零售的影响会有那么大吗？你觉得Costco担心现在的大模型影响吗？我认为一点也不担心。
拼多多全面学习的是Costco，美团全面学习的是亚马逊，这就很能说明各自的价值取向了。
拼多多团队讲的永远都是：“供应链、供应链、还是供应链”，因为他们真的懂零售。
美团在投资上也在“阿里化”，兴哥对新科技的理解非常深，在电动车赛道、大模型赛道、具身智能赛道都投出了佼佼者，以美团的名义投了理想汽车（12.73%）、智谱（3.86%）、宇树（7.61%），这当然是非常强的。
美团原话是怎么说的？“已上市标的，锁定期结束后，我们会积极考虑变现；减持节奏综合市场流动性、估值、公司自身资金需求、回购计划统筹判断，不会一次性清仓全部股权”。”
也就是搞半天，原来是个财务投资，甚至都不是战略投资，跟美团原来业务并没有什么协同性，跟腾讯的投资还不是一回事，腾讯有过剩的生态流量，但美团没有。
在我看来（兴哥肯定不同意），这就属于企业经营的“多余”动作，跟主业没有关系，创始人出于自己的好奇心，以公司为主体，进行财务上的投资。
当然，兴哥的能力足够强，所以能够获得远高于阿里的回报率。但美团是不是要一手搞业务，一手搞投资来稀释自己的专注力，这又是值得思考的问题，你看见苹果会这样做吗？台积电呢？拼多多呢？
近期很多公司都在开股东大会，中国股民接触资本市场的时间不长，叠加今年 A 股、港股非 AI、半导体板块都有 30% 以上的股价下滑，很多成年的“巨婴”是做不到为自己的投资决策负责的，比如下图写给紫金矿业管理层的信：
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我们扪心自问，我们投资是为了什么？当然是为了赚钱！这么简单直白的关系，你硬是要给他上价值观，什么我当初好心投资你，你居然如何如何，这种说法都是错的。
一个上市公司 CEO 的本分就是持续不断做正确的事，努力把企业经营好，你不能强求超出他个人能力的事情，股价跌了就要求人家拿一元年薪，或者把一些不是他造成的后果盖到他头上。