腾讯是我能看懂的、护城河最高、确定性最高、扩展性最好、管理层股东回报意识最好、100%垄断性的互联网平台公司。
此前的文章，我毫不吝惜对腾讯的喜爱：
1月份的腾讯都没买的话，这么多年的互联网白干了
腾讯的生意模式为什么比美团好？小米的生意为什么苦？
1月份360块的腾讯，那就是一个送钱的机会，我买了30%的仓位，还反思过为什么没有All in，当时的逻辑是：
“一家一年赚2000亿的公司，手里有1万亿的净资产，现在价格3.14万亿人民币市值，也就是说，现在的价格，腾讯差不多10年就能回本，还不算他没有释放利润的视频号，没有算他视频号激活的其他内容业务，没有算互联网公司越来越赚钱的特点，没有算一个企业文化与生意模式优秀的公司会不断做出好业务的可能性，3 年前谁会想到视频号？在这种数据面前，很难相信五年后，这个投资会亏钱。这么说吧，如果360块的腾讯都不买，那我干互联网这些年，都白干了。”
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但2024年财报发完后，2024年Q4腾讯净利润同比增长30%至553亿，全年增长41%至2227亿（非国际会计财务准则，比短期的国际会计准则的增长66%至1965亿更能反映长期盈利能力）。
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在这个确定性面前，叠加腾讯元宝在春节期间的爆火，成为了与字节的豆包、阿里的夸克的最强AI应用三强之一。
更实在的内在价值增长还在于Deepseek的开源，让在前沿技术探索上一直保守的腾讯，一下子追赶上了字节与阿里，而在先进技术的基础上做产品应用，利用腾讯集团独有的内容、数据增强用户体验，再利用微信QQ、腾讯广点通等渠道饱和攻击与触达，这是腾讯最擅长的东西，2020年推广视频号、去年推广地下城与勇士，每次都满载而归。
所以，你还想在360块买腾讯，门都没有！
现在新的问题是，腾讯今天470的价格贵了吗？
我的看法是，如果你以三年的维度看，500块以下的腾讯都不贵。
500块的腾讯，4.3万亿人民币市值，手握一万亿的优质投资资产，叠加中概互联网价值回归，这些资产也在升值（2020年的巅峰值17800亿，类比过去不是一个好方法，只是为了说明这堆资产价值会变化）
即便因为反垄断，忍痛割爱了近15%的美团与15%的京东，但腾讯这批投资资产里，还是非常优质，很多都是超级印钞机，包括：
占股15%的拼多多，一年赚钱1200亿；快手15.6%；Sea 18.7%；估值300亿美金的Epic Game 40% ；估值200亿的小红书13.19%，还有富途20.4%、B站 10.4%、同程20.48%、唯品会12.5%、滴滴6.92%……
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这堆优质资产会源源不断地给腾讯贡献利润，他们不是垃圾资产。投资曾经也是腾讯的另一大主要业务，号称腾克希尔，只是由于监管问题，投资业务戛然而止，以后也不会进行大规模的投资，除非是进行全球化。但已拥有的，就足够吸引人。
扣掉这1万亿能源源不断生钱的优质资产，腾讯3.3万亿的业务价值，24年增长41%的2227亿非国际会计财务准则净利润，增长66%至1965亿的国际会计准则净利润，预计今明年由于视频号利润的释放，AI对广告精准度的提升，腾讯利润复合增长，保守看，会去到20%，乐观看，会去到30%。
据我接触到的专家调研数据，腾讯即将发布的25年Q1财报，预测将会很亮眼：光广告收入就很可能增长20%，24年视频号广告加载在3%，预计未来3~5年缓慢提升至10%水平，还没达到抖音的广告加载水平，你很少看到视频号的广告。视频号未来每年都会给腾讯增加150亿左右的收入。
而且视频号虽然DAU 6亿，但微信可是有13亿DAU，还有一倍的天花板呢，而且，视频号的时长只有60分钟，距离抖音的120分钟还有一倍的天花板，两者一叠加，腾讯未来三年可以做非常好的市值管理，慢慢释放利润，完全不担心业绩低于预期。
还有，腾讯不仅是一个社交公司，投资公司，还是一个游戏公司，内容公司，抖音的汽水音乐、西瓜视频、番茄小说、红果短剧、抖音电商怎么做起来的？当然就是抖音推荐流量。
视频号是同理的，视频号会给腾讯的QQ音乐、腾讯视频、全民K歌、各款游戏、微信电商、微信小游戏、微信搜一搜去推流量，这些业务都会因为视频号而爆发。
这就意味着25年末，腾讯一年能赚2600亿左右，26年末能赚3000亿左右。
而这个公司，扣掉投资资产只有3.4万亿，2年后如果市值不变，11年左右回本。
作为一个世界第二大经济体，按消费力平权计算（因为腾讯业务主要是国内）是世界第一经济体的国家里的第一大互联网科技公司，又站在AI科技的最前沿，他怎么可能只值11倍的市盈率。
再看利空因素：反垄断已经结束，美团京东的股票都抛了，微信与淘宝已经互联互通；游戏版号与游戏新规已整治，官媒最近也鼓励游戏出海，青少年只占游戏收入8%，且社会越来越开明，80后当家做主，自己都玩游戏，更不会妖魔化游戏；不像拼多多与美团，需要背上压榨供应商与骑手的骂名，因为他的生意模式是免费的，投广告是商家自愿的，连这个风险都没有；金融合规做得最严格，小马哥不会公开骂政府不开明开放，而是严格遵守规则；南非报业大股东情绪稳定，看涨逐利就不会急着抛货。
买腾讯其实就是买国运，腾讯乃是新时代的科技茅台，经济好他就好，人民愿意消费他就更好，广告市场都会占一个国家GDP的2%，腾讯也从中国几乎每一笔支付交易里抽走千分之六，经济好贷款的企业也多，贷款的消费者也多，玩游戏氪金的也多，看直播送礼物的也多，看视频听音乐愿意开会员的也会多。
所以，腾讯市盈率即便最差，都是15倍，乐观看是25倍：
悲观15倍，2年后赚36.47%
中观20倍，2年后赚81.76%
乐观25倍，2年后赚127.35%
总而言之，不求大富大贵，但求稳稳当当，这就是腾讯，耐心持有2、3年，少说财富增值30%。
最后，引用我一位挚爱好友的名言：
“长期看，最稳健的投资方式，往往就是投资回报率最好的方式”。
（注：仅供个人思考与投资判断，我只为自己的决策负责。）